Le CPI est suffisamment fort pour faire figurer une hausse des taux de la Fed au premier plan.

L’indice des prix à l’échelle des consommateurs d’août a donné des résultats mitigés concernant l’inflation, vendredi matin. Mais ces résultats ne semblent pas satisfaire la Federal Reserve. L’inflation brute se déroule exactement comme les économistes l’avaient prévu, tandis que le CPI de base est légèrement plus élevé que les prévisions. La réaction immédiate a été spectaculaire : les contrats sur les taux d’intérêt de la Fed ont augmenté la probabilité de…Une augmentation des taux d’intérêt de 25 points de base lors de la réunion de la Réserve fédérale la semaine prochaine, soit environ 88 %, contre 67 % juste avant l’annonce..

Le Bureau of Labor Statistics a indiqué que le CPI global avait augmenté.0,4 % en glissement mensuelCorrespondant à l’estimation commune, et avec une augmentation rapide de 0,1 % en juillet. En termes annuels, l’inflation reste stable.3,4 %, également en accord avec les attentes.

La surprise se cachait sous la surface.Le CPI core, excluant les aliments et l’énergie, a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, contre 0,2 % selon le consensus.Bien que le taux par rapport à l’année précédente soit diminué.2,4 % contre 2,5 %, conforme aux attentes.

Ce taux de 2,4 % pour le cœur était…Le plus bas niveau depuis avril 2021Cela représente un point positif important dans un rapport qui est généralement difficile à lire. L’inflation est clairement bien inférieure aux niveaux les plus élevés de son cycle. Le problème pour la Fed est que les données mensuelles indiquent que la phase finale de dé-inflation reste difficile à atteindre. De plus, une nouvelle inflation énergétique menace de faire reculer certains des progrès réalisés.

Les services sticky restent une préoccupation.

Peut-être le détail le plus important n’était pas un titre de journal ou même le indice CPI traditionnel. C’était plutôt le comportement…Inflation supercoreEn général, on définit les services essentiels comme les services de base, à l’exception du logement.

Les prix de Supercore ont augmenté d’environ…0,5 % en aoûtUne augmentation mensuelle significative, et un rappel que l’inflation des services sous-jacents reste persistante.

L’habitat lui-même n’était pas responsable de l’augmentation de la température du noyau. L’indice d’abri a augmenté de 0,3 %, mais…Le loyer équivalent des propriétaires n’a augmenté que de 0,2 %, tandis que le loyer principal a également augmenté de seulement 0,2 %.C’est encourageant, car le logement joue un rôle important dans le CPI. Il s’agit également d’une des causes les plus persistantes de l’inflation après la pandémie.

Au lieu de cela, la pression apparaissait ailleurs dans les services.

Le nombre de chambres d’hôtel loin de la maison a augmenté.2.4%Les tarifs aériens ont augmenté.2.7%Les prix de la communication ont augmenté de 2,3 %, tandis que ceux de l’éducation ont augmenté de 0,8 %. Ces augmentations ont été en partie annulées par une baisse de 0,2 % dans les soins médicaux et une baisse de 0,8 % dans l’assurance automobile.

Cette distinction est importante pour la Fed. Une continuité du ralentissement des loyers et des coûts d’exploitation indique que la réduction des taux d’inflation tant attendue reste intacte. Cependant, une augmentation de 0,5 % chez les entreprises les plus performantes rend difficile de déclarer une victoire face aux services en difficulté.

L’inflation des biens a été relativement contenue, bien que les voitures et camions utilisés aient augmenté de 0,4 %, et les véhicules neufs de 0,3 %.

L’énergie devient un problème de plus en plus important.

L’énergie a été la cause principale de l’accélération du indice des prix à la consommation.

L’indice d’énergie a augmenté.2,1 % en août, après une baisse de 1,5 % en juillet., tandis que le gasoil a augmenté3,9 %, et représente plus d’un tiers de l’augmentation mensuelle totale du CPI.Au cours de l’année écoulée, les prix de l’énergie ont augmenté de manière remarquable.16.3%Dirigé par une augmentation de 27,4 % du volume de carburant à essence.

Cela s’accompagne du rapport PPI d’avril, où l’énergie était également la principale cause de l’inflation.

Finalement, il pourrait y avoir un certain soulagement vendredi. Les prix du pétrole diminuent légèrement suite aux rapports qui indiquent que…Le Conseil de coopération du Golfe se réunira avec l’Iran.Cela suscite l’espoir que la diplomatie pourrait réduire une partie du risque géopolitique inhérent au pétrole brut.

Cela est constructif pour les prévisions d’inflation futures, mais cela ne nie pas l’inflation qui existe déjà dans l’économie. Les prix de l’énergie sont restés élevés pendant une grande partie de la période couverte par le CPI d’août. Le choc récent au Moyen-Orient pourrait continuer à affecter les coûts de transport, les tarifs aériens et autres prix ultérieurs.

La qualité des aliments était nettement meilleure. Les prix des aliments ont augmenté simplement.0.1%Alors que la nourriture à domicile est restée inchangée, celle consommée en dehors de la maison a augmenté de 0,3 %.

Les chances d’une hausse des taux d’intérêt de la Fed sont passées à 88%.

La réponse de la politique monétaire du marché ne laisse aucune ambiguïté quant à la manière dont les investisseurs ont interprété le rapport.

Avant le CPI, les contrats à terme sur les fonds fédéraux valaient environ…Probabilité de 67 % qu’il y ait une hausse des taux la semaine prochaine.Après la publication, ces probabilités ont augmenté à environ88%.

Cela fait que l’ascension est le scénario le plus probable pour le marché.

Le dilemme de la Fed n’est pas que l’inflation devient incontrôlable. C’est plutôt que l’inflation continue à persister.Trop élevé et trop collant pour que les décideurs politiques puissent maintenir la position politique actuelle sans risquer leur crédibilité dans la lutte contre l’inflation..

Le CPI central à 2,4 % est le plus bas depuis avril 2021. L’inflation dans les domaines liés au logement continue de diminuer, et certaines catégories de produits montrent clairement une tendance à la baisse. Ce sont des signes positifs importants.

Mais l’inflation globale reste à 3,4 %. L’inflation liée à l’énergie est de 16,3 % en glissement annuel. Les services dans les économies avancées ont augmenté de 0,5 % en août. Le coût mensuel du CPI s’est élevé plus haut que les prévisions des économistes.

Avec la réunion du FOMC de la semaine prochaine à venir, les obstacles pour une nouvelle hausse des taux semblent avoir considérablement diminué.

Le marché des changes envoie un signal intéressant.

Peut-être que la réaction la plus intéressante vient des liens.

LeLe rendement des obligations du Trésor sur 10 ans était de environ 4,98 % juste avant les données du CPI.près du seuil psychologiquement important de 5 %. Cependant, suite à un rapport sur l’inflation centrale légèrement plus élevé que prévu, le rendement…baissé d’environ quatre points de base.

En général, une inflation plus élevée et une augmentation des attentes de rétention monétaire par la Fed devraient faire augmenter les taux d’intérêt.

En réalité, l’extrémité longue de la tendance se renforça, même alors que les chances d’une hausse des taux de la Fed augmentaient.

Cela pourrait être un signe précoce que le marché des titres du Trésor pourrait effectivement…Accueil plus strict de la politique monétaire de la Fed.

Les taux de rendement des obligations à long terme incluent plus que les attentes concernant le taux d’intérêt des fonds fédéraux pour une période d’une nuit. Les investisseurs exigent également une rémunération pour l’inflation future et l’incertitude quant à la crédibilité de la politique monétaire. Si les investisseurs en obligations sont inquiets au sujet du fait que la Fed ne suit pas l’inflation, les taux de rendement à long terme peuvent augmenter, même sans changement dans le taux de politique monétaire.

Une randonnée la semaine prochaine pourrait donc créer une dynamique inhabituelle :Les taux à court terme augmentent, tandis que les rendements des obligations du Trésor à long terme diminuent.Produisant ainsi une courbe de rendement plus plate.

Le message serait simple : le marché des obligations estime que une politique monétaire plus stricte aujourd’hui réduit le risque d’une inflation persistante demain.

Cette interprétation est particulièrement remarquable après les déclarations du secrétaire au Trésor, Scott Bessent.Les 6 milliards de dollars investis dans des achats de titres du Trésor à long terme n’ont pas réussi à empêcher l’augmentation des taux d’intérêt.Alors que le rapport sur les PPI de jeudi montre une tendance similaire, celui pour la période de 10 ans est toujours de l’ordre de 4,91 %. La Banque centrale européenne a également augmenté les taux d’intérêt de 25 points de base cette semaine, car les décideurs économiques se trouvent face à une pression inflationniste renouvelée.

L’inflation est meilleure, mais pas encore suffisante.

Il y a des points positifs valables dans le rapport sur le CPI de vendredi.

L’inflation centrale diminue à2,4 % – son niveau le plus bas depuis avril 2021 – est significatif.L’augmentation de l’OER et des loyers de seulement 0,2 % indique que l’inflation liée aux logements continue de s’normaliser. L’inflation alimentaire était faible, les coûts médicaux ont diminué, et les prix des assurances ont également baissé.

Mais ces améliorations coexistent avec une inflation du niveau de base de 0,3 % par mois, une inflation du niveau “supercore” de 0,5 %, ainsi qu’une reprise importante des coûts énergétiques.

C’est pourquoi la réaction du marché peut être plus importante que n’importe quel composant du CPI.

Les chances d’une hausse des taux d’intérêt par la Fed ont augmenté, passant de 67 % à 88 %. En revanche, le rendement à 10 ans est tombé de près de 5 %.

Si cette relation se maintient, les investisseurs peuvent dire à la Fed qu’ils ne craignent pas autant une autre hausse de 25 points de base que celle causée par une banque centrale qui permet à l’inflation de rester élevée.

La Fed a passé des années à reconstruire sa réputation en matière de lutte contre l’inflation. Comme l’inflation reste supérieure au seuil fixé, et que les coûts des services restent élevés, la décision de prochaines semaines pourrait déterminer si le marché des obligations croit que cette réputation est toujours intacte.

Le taux d’inflation de juin n’a pas été extrêmement élevé… mais il a probablement été suffisamment élevé pour rendre nécessaire une nouvelle hausse des taux de la Fed.