Le taux d’inflation a atteint 4,2 %, mais l’inflation réelle reste stable, ce qui pousse la Fed à ne rien faire de particulier.

L’inflation chez les consommateurs aux États-Unis a augmenté de manière significative en mai, en raison du choc énergétique au Moyen-Orient, qui a entraîné une hausse des prix de l’essence. Cependant, les données montrent que les pressions sur les prix ne se sont pas encore répandues de manière générale dans toute l’économie.

Le taux d’inflation annuel a augmenté de 4,2 % par rapport à l’année précédente. Ce chiffre correspond aux prévisions du marché, et il est supérieur au taux de 3,8 % enregistré en avril. Il s’agit du taux d’inflation annuel le plus élevé depuis avril 2023. Au niveau mensuel, le taux d’inflation a augmenté de 0,5 %. Ce chiffre est également conforme aux attentes, et légèrement inférieur au taux de 0,6 % enregistré en avril.

Le CPI corrigé, qui ne tient pas compte des prix de l’alimentation et de l’énergie, est en hausse de 2,9 % par rapport à l’année précédente. Cela correspond aux attentes, et il s’agit d’une augmentation plus marquée que celle de 2,8 % en avril. Ce qui est encore plus important, c’est que l’inflation mensuelle a augmenté seulement de 0,2 %, soit inférieur au chiffre attendu de 0,3 %.

Le rapport transmet donc deux messages distincts. Les consommateurs font face à la plus forte inflation générale depuis plus de trois ans. Cependant, les données disponibles semblent plutôt correspondre à un choc lié à l’énergie et aux transports, plutôt qu’à une spirale inflationniste généralisée.

Les marchés prennent actuellement en compte ce rapport.

La réaction du marché a été relativement modérée, car les chiffres clés correspondaient aux prévisions, et l’inflation mensuelle s’est établie à un niveau inférieur aux attentes.

Le rendement des obligations du Trésor américain sur 10 ans était d’environ 4,528 % peu après la publication de ces données. Ce chiffre est presque identique à celui de 4,530 % avant la publication des données. Les futurs sur les actions américaines ont initialement chuté, mais ont récupéré une partie de leurs pertes après que les investisseurs ont conclu que le rapport ne contenait aucune information importante susceptible de créer des surprises positives.

Cette réaction calme est significative. Les marchés étaient très sensibles aux risques liés à une politique monétaire hawkienne. En effet, le rapport sur l’emploi de mai avait montré que les autorités fédérales auraient peut-être besoin de reprendre des augmentations des taux d’intérêt. Le rapport sur le coût de la vie en mai n’a pas éliminé ce risque, mais il ne l’a pas non plus intensifié.

Les salaires continuent de reculer, bien plus que l’inflation.

Les revenus horaires moyens ont augmenté de 3,4 % en mai par rapport au mois précédent. Ce chiffre est bien inférieur à l’augmentation de 4,2 % constatée pour les prix aux consommateurs.

Par conséquent, les revenus réels ont diminué de 0,7 % par rapport à l’année précédente. De plus, ils ont chuté de 0,1 % au cours du mois écoulé. L’inflation a désormais dépassé la croissance des salaires pendant deux mois consécutifs, ce qui réduit la puissance d’achat des travailleurs américains.

La pression financière est particulièrement difficile pour les ménages à revenu moyen, qui sont plus exposés aux dépenses essentielles telles que le carburant, la nourriture et le loyer. Les consommateurs à revenu élevé, quant à eux, sont généralement mieux à même d’absorber ces augmentations, ce qui renforce encore davantage le schéma de division croissante des dépenses de consommation aux États-Unis.

L’énergie est responsable de la majeure partie de l’inflation.

L’énergie a été le principal facteur d’inflation en mai. L’indice de l’énergie a augmenté de 3,9 % en un mois, et de 23,5 % par rapport à janvier de la même année. C’est l’augmentation annuelle la plus importante depuis août 2022. L’énergie représente plus de 60 % de l’augmentation mensuelle de l’indice des prix à la consommation.

Les prix de la gasoil ont augmenté de 7,0 % au cours du mois, et de 40,5 % par rapport à l’année précédente. Le conflit au Moyen-Orient a perturbé les chaînes d’approvisionnement, ce qui a mis les marchés pétroliers sous pression. Les prix de l’électricité ont augmenté de 0,6 %, tandis que les prix du gaz naturel ont diminué de 0,5 %.

L’impact des coûts de carburant plus élevés est également visible au-delà de la catégorie de l’énergie. Les tarifs aériens ont augmenté de 2,7 % en mai, ce qui montre que le choc pétrolier commence déjà à influencer l’inflation liée aux voyages.

L’inflation alimentaire diminue, tandis que le loyer reste un facteur de pression important.

Les prix des aliments ont augmenté de 0,2 % en termes mensuels, ce qui représente une baisse par rapport à l’augmentation de 0,5 % enregistrée en avril. Sur une base annuelle, l’inflation alimentaire s’élève à 3,1 %.

La modération permet un certain soulagement, mais les perspectives restent incertaines. Les coûts énergétiques et de transport persistants peuvent finir par augmenter le coût de la production et de la distribution des aliments. De plus, les perturbations dans l’approvisionnement pourraient créer une pression supplémentaire au cours des prochains mois.

Les coûts liés au logement restent également importants.La couverture en direct de BloombergIl a été souligné que les prix de l’immobilier continue d’augmenter, ce qui indique que l’inflation des logements reste un facteur limitant l’amélioration de l’inflation globale. De plus, plusieurs catégories de biens restent stables ou en baisse.

Goods Data Suggest Limited – Effets de la deuxième phase de l’expérience

Les détails concernant l’énergie extérieure étaient moins alarmants que les chiffres affichés en haut de la page. Les frais d’assurance des véhicules motorisés, les équipements domestiques et les prix des nouveaux véhicules figuraient parmi les catégories où les chiffres étaient plus doux.

Cela est important, car cela indique que le choc énergétique n’a pas encore provoqué une inflation généralisée. Pour l’instant, les prix plus élevés se concentrent principalement dans les secteurs de l’énergie, des transports et du tourisme. Ils ne se répandent donc pas rapidement dans tous les secteurs de la consommation.

Le risque est que, en cas de choc pétrolier prolongé, cette situation change. Les entreprises qui doivent faire face à des coûts de carburant, de transport et d’autres dépenses toujours plus élevés pourront finir par imputer ces coûts aux clients.

Les analystes estiment que l’indice des prix à la consommation pour le noyau matériel offre un réconfort, mais les baisses de prix restent peu probables.

Arielle Ingrassia, de Evelyn Partners, a déclaré que cette lecture plus soft indiquait que les attentes concernant l’inflation n’étaient pas devenues instables. Cette interprétation est en accord avec la réaction modérée du marché des obligations du Trésor.

Mark Hamrick de Bankrate a averti que l’inflation pourrait rester élevée à court terme, car les perturbations dans les chaînes d’approvisionnement au Moyen-Orient continueront à exercer une pression sur les prix. Si les coûts de l’énergie restent élevés, la croissance des salaires pourra continuer à être inférieure à l’inflation, et la puissance d’achat des ménages pourrait encore diminuer.

Il est peu probable que ce rapport modifie la position politique immédiate de la Réserve fédérale. Avant la publication de ce rapport, les marchés des contrats à terme prévoyaient une probabilité de 98 % pour que les taux d’intérêt restent inchangés lors de la réunion du 17 juin. L’inflation annuelle, qui se situe à 4,2 %, ne donne guère de raisons pour que la Fed envisage de baisser les taux d’intérêt. De plus, le taux d’inflation réel est plus bas, et il y a peu de preuves de transmission des effets de cette baisse des taux vers d’autres secteurs économiques. Par conséquent, il n’y a pas d’urgence immédiate pour que la Fed augmente les taux d’intérêt.

L’issue la plus probable est une pause prolongée. La Fed peut tolérer une augmentation temporaire de l’inflation causée par l’énergie, mais seulement si l’inflation globale reste maîtrisée et si les attentes concernant l’inflation restent stables. Un choc pétrolier prolongé ou une propagation des prix à grande échelle rendrait cette position de plus en plus difficile à défendre.