Qui compte le pétrole à Hormuz

Le nombre le plus important dans le marché pétrolier mondial en ce moment est celui sur lequel les deux groupes qui en connaissent le plus les informations ne peuvent pas être d’accord. Chris Wright, le ministre de l’Énergie américain, insiste sur ce point.Presque neuf millions de barils par jour s’échangent à travers le détroit d’Hormuz.Sous la protection de la marine, et que…15 millions de barils ont été transportés un seul jour, mardi dernier.Les entreprises privées dont tout le commerce consiste en la navigation de navires voient un monde différent : un tracker permet de transmettre les exportations à travers le détroit.2,8 millions de barils par jour à la fin du juillet, et 1,7 million de barils par semaine plus tard.D’autres devinent.Entre deux millions et six millionsCe n’est pas une erreur de arrondi. C’est un désaccord de plusieurs millions de barils par jour, plus important que la production totale de l’Irak. Ce désaccord se produit exactement là où les investisseurs déterminent le prix d’un baril.

Le nombre est important, car le détroit constitue le point de blocage énergétique le plus dangereux du monde. Avant la guerre, le détroit transportait environ 20 millions de barils par jour de pétrole brut et de produits pétroliers.Un cinquième de la consommation mondiale de carburant et un quart du commerce pétrolier maritimeLa plupart de ces produits sont destinés à l’Asie. La fermeture du marché entraîne des fluctuations soudaines sur le marché. Lorsque une trêve a été conclue à la mi-juin, Brent a pu…environ 72 dollarsLorsque son terme échoua et que l’accord fut annulé le 17 août, le prix…a dépassé les 90 dollars, pas très loin du pic de la période de guerrePlus de 180 dollars en ventes à la fin d’avril.S’il s’agit d’une voie navigable stratégique…“Ouvert pour les affaires.”Comme le dit la Maison Blanche, il ne s’agit donc pas d’une simple formalité diplomatique. C’est une hypothèse fondamentale qui existe dans presque tous les prix de l’énergie.

Le conflit entre les ministres et les agents de suivi est généralement présenté comme un débat entre la vérité et le mensonge. Il vaut mieux le voir comme une compétition d’incitations. L’administration a toutes les raisons de considérer qu’il y a une situation critique : des eaux libres permettent de réduire les prix et l’inflation, rassure les gouvernements asiatiques qui achètent la plupart du pétrole, et permet à Washington de prétendre que la guerre se déroule bien. Les agents de suivi ont pour but inverse : ils paient pour obtenir des informations précises, y compris les barils qui sont soigneusement cachés. Leur crédibilité repose sur leur refus de suivre des instructions. Ainsi, l’une des parties est récompensée par de bonnes nouvelles, l’autre par la précision des données fournies. Aucun des deux n’a aucune raison de se rapprocher.

La complication honnête est que les deux sont partiellement aveugles.Les pétroliers désactivent leurs récepteurs de système d’identification automatique avant de traverser.Cela force les analystes à travailler avec des images satellites, qui ne permettent pas de voir la nuit. Ils ne peuvent pas non plus distinguer clairement un bateau plein d’huile d’un bateau vide. De plus, ils ne peuvent pas suivre les marchandises qui sont transférées d’un bateau à l’autre. La marine, avec son radar, ses avions et le contact direct avec les navires, peut effectivement observer des choses que les systèmes de suivi ne peuvent pas détecter. Il est tout à fait possible que le volume de pétrole transporté dans ce détroit soit plus élevé que ce que le gouvernement prétend. Ce qui n’est pas possible, c’est qu’il s’agisse de neuf millions de barils par jour, comme le gouvernement insiste pour le dire.

Le critère est que l’huile qui quitte Hormous ne s’évapore pas ; elle doit arriver. Sur le registre d’arrivée, la version officielle ne tient pas debout. La quantité de pétrole brut arrivant dans les ports asiatiques est bien inférieure au niveau de la période pré-guerre.Environ 11 millions de barils par jour récemment, contre 16 millions avant le conflit.Un manque de plus de quatre millions, même après l’arrêt des hostilités, pour permettre au fret coincé de sortir. Les chiffres concernant le Golfe confirment ce manque.En août, l’Irak a expédié seulement un tiers de ses volumes avant la guerre ; le Koweït, quant à lui, a expédié environ un cinquième de ses volumes.Les navires sombres peuvent cacher quelques millions de barils. Mais ils ne peuvent pas cacher les barils qui ne se montrent jamais au quai.

La conclusion utile est que le gouvernement ment et les agents de suivi disent la vérité. C’est que le prix du pétrole est fixé en fonction d’un facteur inconnu que personne ne peut résoudre complètement. De plus, les deux vérifications indépendantes – les marchandises chargées et celles déchargées – se révèlent compatibles avec le chiffre officiel plus favorable. Pour un investisseur, cette asymétrie mérite respect. Si l’histoire selon laquelle “le marché était ouvert” était vraie, cela justifierait le sentiment de sécurité qui a poussé le prix de Brent vers 70 $. Les preuves physiques, quant à elles, incitent le marché à…au nord de 85 $Pour une voie étroite qui, d’un point de vue mesurable, est bien en dessous du niveau normal.

Ce n’est pas une alerte concernant un pic imminent des prix, et encore moins une autorisation pour acheter des actifs énergétiques. Le conflit pourrait se résoudre, et la situation de surconsommation pouvait disparaître aussi rapidement qu’elle était apparue. La rareté des matières premières est généralement exagérée. Il s’agit d’une question épistémique : lorsque une donnée officielle concernant une voie navigable stratégique est annoncée sans que les informations complémentaires soient fournies – pas de noms de navires, pas de charges, pas de ports – et que le calcul indépendant est à peu près la moitié de cette donnée, il est logique de penser que l’offre est plus restreinte que ne le montre cette information. La vérité se révélera au cours des deux mois suivants, via les données relatives aux arrivées des navires, et non par des communiqués de presse. Jusqu’à then, chaque position en actions liées à l’énergie acquise sur la base d’une supposition que personne, y compris ceux qui l’affirment, ne peut véritablement vérifier.