Tout le monde compte dans Bitmine’s Ethereum. Les actions représentent le chiffre réel.

Tout le monde observe l’éther. Presque personne ne compte les actions. Cette division de l’attention constitue toute l’histoire de Bitmine Immersion Technologies (BMNR), l’entreprise spécialisée dans les services liés à Ethereum, dirigée par Tom Lee, stratège de Fundstrat. Dans son dernier rapport hebdomadaire, Bitmine indique qu’elle a ajouté encore…9,926 ETHPoussant ses possessions versenviron 5,82 millions de tokensAvec un total de 11,4 milliards de dollars en cryptomonnaies et en liquidités en caisses. La autre partie de l’annonce, celle pour laquelle les actions augmentent réellement de valeur, concerne le rachat de 4 milliards de dollars, ce qui fait diminuer progressivement le nombre d’actions que le trésor public possède.

La variable qui est prise en compte ici est l’éther par action : c’est la quantité d’offre du réseau qui se trouve derrière chaque action. Bitmine attaque le réseau depuis les deux côtés en même temps. Il ajoute des tokens chaque semaine, des dizaines de milliers par mois, et il retire des actions, de sorte que la même quantité d’éther est répartie entre moins de demandes. L’arithmétique se reflète dans le rythme de ses annonces : il y a six mois, les chiffres étaient…4,42 millions de tokens et 9,6 milliards de dollars d’actifsMaintenant, ils sont à 5,82 millions et 11,4 milliards de dollars – soit environ un tiers de plus en un an. La part de chaque acteur diminue au fil du temps. Le marché a fixé les prix pour BMNR comme s’il s’agissait d’un proxy d’ether surchargé : les prix augmentent lorsque le prix de l’ETH augmente, et diminuent lorsqu’il ne augmente pas. Ce que le marché n’a pas pris en compte, c’est le dénominateur.

La direction vous a indiqué de quelle partie elle pense que c’est bon marché. Bitmine a ralenti ses achats directs d’Ether – une semaine en août a permis d’obtenir un montant relativement faible.14 millions d’ETHEt ils ont déplacé la capitale financière vers les actions de rachat. La logique est simple : lorsque cette stratégie a été élaborée en avril, les estimations publiques indiquaient que la valeur des actions dépassait 10 milliards de dollars, tandis que le cours de marché se situait autour de 9 à 10 milliards de dollars. Benzinga a simplement reconnu la réalité des choses.Une façon à prix réduit d’acheter EtherLee a dit que les rachats de actions sont pertinents lorsque les actions se vendent en dessous de leur valeur intrinsèque. On retire une action à un prix inférieur au valeur des actifs qui la composent ; chaque action restante possède donc plus d’Ether que ce qu’on pourrait avoir acheté avec le même argent. Ce mouvement n’était pas une modification de la thèse initiale. C’était simplement la même thèse, mais achetée à un prix plus bas.

Et cela est mis en œuvre, sans être annoncé. Le président a révélé…Plus de 11,6 millions de actions ont été rachetées depuis le 1er juillet.Une semaine à la fin du juillet a vu un retrait de 6,1 millions d’actions seules ; le rythme au milieu du juillet était encore plus élevé.5,5 millions de actions, à un prix moyen de 15,62 $.Environ 86 millions de actions. La partie de ce bilan qui mérite une attention particulière est la suivante : les actions ont grimpé à environ 19 dollars depuis, et l’entreprise continue d’acheter ces actions. Les rachats effectués à des prix croissants représentent ce que une entreprise de cette taille peut offrir en termes d’achats par des personnes au sein de l’entreprise. Cela valeur plus qu’une quelconque cote de valorisation mentionnée sur les tableaux financiers.

Le financement est donc ce que les sceptiques reçoivent en retour. Bitmine ne vend pas d’Ether pour payer les rachats – ses actifs augmentent simplement chaque semaine. L’engin génère des revenus grâce aux stakings : les fonds sont mis en staking sur le réseau Ethereum afin de le protéger et d’obtenir un rendement en contrepartie. L’entreprise prévoit une revenu annuel de 287 millions de dollars une fois que tout sera mis en staking – soit environ 2,5 % de la valeur marchande actuelle. En juin, elle a ajouté…9,5 % de actions prioritaires permanentes de la série AC’est une classe de actions qui reçoit ses dividendes avant les actions ordinaires, et qui est placée en tête lors du processus de liquidation des actifs. Cela permet d’obtenir environ 273,8 millions de dollars en revenus nets. Le coût des dividendes, soit environ 26 millions de dollars par an, est réel, mais négligeable par rapport à une base d’actifs de 11,4 milliards de dollars.

C’est là le point délicat pour ceux qui participent au rassemblement en ce moment. C’est aussi pourquoi il ne s’agit pas d’un texte destiné à encourager les gens. Le marché est maintenantime la valeur de l’entreprise dans son ensemble.environ 11,39 milliards de dollarsContre une base d’actifs de 11,4 milliards de dollars. Seul l’ether – soit 5,82 millions de tokens, chaque token valant environ 1 893 dollars – représente essentiellement la valeur totale des actions. La réduction importante du prix qui a rendu la reprise d’actions avantageuse au printemps est disparue. Bitmine a passé des mois à utiliser cette méthode pour acheter l’ether à un prix réduit. Maintenant, c’est la méthode à prix normal pour acheter l’ether, avec un système de capitalisation intégré. Le système fonctionne toujours ; il s’agit simplement d’acheter les actifs à leur prix actuel.

Le seul chiffre qui indique précisément combien d’éther reste – c’est-à-dire le montant exact à partager, et donc le nombre exact d’ether par action – est rapporté de manière incohérente par les trackers publics. Les différences entre les sources sont suffisantes pour faire varier le calcul des rabais de plusieurs chiffres. Cette lacune de données mérite une remarque honnête. Cela ne change rien à la conclusion : avec environ un dollar en actifs liquides pour chaque dollar d’actions, l’argent gratuit est dépensé. La situation actuelle est donc une sorte de pari sur le moteur, et inévitablement, un pari sur l’ether lui-même.

Classifiez les forces en fonction de l’ordre dans lequel elles interviennent. Premièrement : le mécanisme de composition, qui est structurel – la retraite des actions et l’ajout de tokens augmentent le prix de l’Ether par action, même en cas de prix plat de l’ETH. Deuxièmement : le prix propre de l’Ether, c’est-à-dire la marge réelle de toute transaction. Enfin : les conditions de la transaction elle-même.Une nouvelle cotation sur la NYSE au début du mois d’août.Il a donné aux institutions une méthode plus propre. En juillet, l’éther a été utilisé.Se distinguer de l’Nasdaq 100 par 2 500 points de base.Le champ de manœuvre est le plus large depuis le milieu de 2025, et le facteur réglementaire est une variable non prouvée. Le projet de loi sur la structure du marché CLARITY n’a pas réussi à être adopté par le Sénat avant les vacances d’août. Cependant, Lee affirme que des conditions financières laxistes affectent néanmoins ce secteur.

Qu’est-ce qui pourrait le détruire ? Si une vente discrète de nouvelles actions communes sur le marché permet une récupération des actions achetées, alors le cercle est bouclé et les calculs par action ne sont que des illusions. Il faut donc surveiller la ligne d’émission. Si Bitmine vend éther pour récupérer des actions, alors le commerce par action se inverse. Et ce chiffre de 287 millions de dollars concernant les contributions est conditionnel, pas comptabilisé ; cela dépend de la mise en place complète des contributions et de ce que le réseau paie. Ajoutez à cela l’effet de la foule : les annonces semaines après semaines concernant des « récupérations agressives » circulent beaucoup sur YouTube et sur les médias de consommateurs. L’enthousiasme qu’ils expriment n’est qu’un avertissement de temps, pas une théorie valable. Le signal global d’AInvest indique que l’action doit être achetée, mais la majorité des analystes ont été réactifs tout au long de l’année. Réagir maintenant signifie donc payer après le mouvement.

Cette position est déduite à partir des mathématiques. Le mécanisme est réel, l’exécution par la direction est réelle. L’achat de actions aux prix en hausse constitue le signal le plus honnête que peut donner une équipe dirigeante. Mais l’écart d’évaluation qui faisait de cette action une bonne affaire est désormais comblé : les actions coûtent environ autant que la valeur de la trésorerie, et la société retire ses propres actions avec les revenus de la trésorerie, plutôt que de les vendre. C’est un état stable, pas une entrée nouvelle à prix nul. Surveillez les mises à jour hebdomadaires, comme vous surveilleriez un rapport financier : le prix par action augmente, le nombre d’actions diminue, la trésorerie ne vend jamais ses actions. Si les actions tombent en dessous de la valeur qu’elles possèdent, le rabais revient, et l’achat de actions devient à nouveau le moyen le moins cher d’acquérir des actions sur le marché. Jusqu’à then, comptez les actions, pas les titres de presse.