Un seul acheteur d’entreprise, 4,8 % de l’Ethereum… Et le marché continue de crier de la peur.

Un seul acheteur corporate représente 4,8 % de l’Ethereum… Et le marché continue de crier de la peur.

L’indice de peur et de cupidité liées aux cryptomonnaies se situe à 31. Ethereum a perdu plus de 40 % par rapport à son plus haut niveau des 52 semaines. On peut donc considérer cela comme un casino spéculatif.

Pendant ce temps, une seule société publique a accumulé près de 5 % de la totalité des unités d’Ethereum. Elle a acheté ces unités chaque semaine, pendant 14 mois, malgré le période de forte baisse des prix, malgré la concurrence défavorable.

C’est ce genre de différence entre ce que font les investisseurs intelligents et ce que indique le indicateur des sentiments, qui vous fait arrêter pour vérifier les données.

L’accumulation n’est pas prise en compte par personne.

BitMine Immersion Technologies – dirigée par Tom Lee, soutenue par ARK Invest, Founders Fund, Pantera, Kraken et Galaxy Digital – détient désormaisenviron 5,8 millions d’ETHCela représente 4,8 % de la quantité totale d’environ 120,7 millions de tokens. Selon les dernières mises à jour semanales, l’entreprise est à 96 % de son objectif de 5 %.

Le rythme est incessant. Depuis le lancement de sa stratégie de gestion des fonds en ETH le 30 juin 2025, BitMine a acheté des ETH chaque semaine, sans interruption. Ce week-end dernier, par exemple, elle a ajouté…7,391 ETHPlus tôt dans le mois, il a enregistré 10 399 unités en seulement sept jours.

Mais l’histoire réelle ne concerne pas seulement la quantité qu’ils achètent. C’est ce qu’ils font avec ces objets.

Environ 87 % de ces actifs – soit environ 5,07 millions d’ETH – sont placés via leur propre réseau MAVAN (Made in America Validator Network). Les opérations de staking génèrent des revenus annuels estimés à environ 257 millions de dollars, avec une estimation complète de 294 millions de dollars. Ce n’est pas un placement spéculatif. C’est plutôt une machine à rendement.

Plaçons cela dans une perspective : les actifs en cryptomonnaies, en espèces et en actifs numériques de l’entreprise s’élèvent à environ 11,6 milliards de dollars. BitMine est le premier portefeuille d’Ethereum au monde, et le deuxième plus grand portefeuille d’actifs numériques au niveau mondial, derrière celui de Strategy Inc.

Pourquoi c’est une histoire macro, et non une histoire boursière.

C’est ce que la plupart des commentaires sur le marché oublient. BitMine n’est pas l’histoire en soi. Ce que BitMine représente, c’est l’histoire.

Ethereum est passé d’un protocole que les investisseurs institutionnels pouvaient ignorer à un actif que les bilans financiers des entreprises accumulent de manière systématique. Ce n’est pas le cas de quelques fonds spéculatifs qui font des décisions discrétionnaires. Il s’agit d’une évolution structurelle du marché : une société publique traite ETH comme sa principale réserve de trésorerie, tout comme d’autres traitaient Bitcoin en premier.

La tendance générale le confirme. Presque200 entreprises publiques possèdent actuellement ensemble plus de 110 milliards de dollars en actifs numériquesLes stratégies de gestion des fonds d’Ethereum constituent une catégorie distincte, motivée par le rendement des staking – ce que Bitcoin ne peut pas offrir du tout. Avec un revenu annuel de 2–3 %, l’ETH peut servir en partie les obligations de dettes corporatives. Cela change complètement la manière dont les fonds sont utilisés pour financer des projets.

Et voici la connexion liée à la liquidité. Lorsque le sentiment est à 31 sur l’indice de peur et de cupidité – ce qui indique un état de peur – et que l’ETH a chuté de 42,6 % par rapport à son niveau record sur 52 semaines, les acheteurs potentiels doivent être extrêmement patients. L’accumulation hebdomadaire de BitMine pendant cette période signifie que quelqu’un avec une vision à long terme considère la prix actuelle comme une opportunité, et non comme un signal d’alerte.

C’est exactement ce qui se passe dans ces cycles. L’argent intelligent s’accumule lorsque l’état d’esprit des investisseurs est mauvais, et non lorsqu’il est bon.

Le contexte du cycle de liquidité

Crypto est une notion de taille, et macro est une notion liée au crypto. C’est toujours le cas. La question reste la même : où en sommes-nous dans le cycle de liquidité ?

L’offre monétaire globale M2 se situe à environ103,1 billions de dollarsCela permet d’agréger les principales juridictions des banques centrales. Le nombre en soi ne vous indique pas la direction, mais la situation générale est importante. La liquidité nette de la Fed a été l’indicateur clé pour les actions et les cryptomonnaies depuis des années. Lorsque cette liquidité augmente, les actifs à risque se renforcent ; lorsqu’elle diminue, ils se détériorent.

Ethereum se négocie aujourd’hui à environ 1 903 dollars, soit une baisse de 11,2 % en termes de performance annuelle. Sa capitalisation boursière s’élève à 229,7 milliards de dollars. La tendance sur 20 jours est stable, mais sur 60 jours, elle est en hausse de 11,3 %. La volatilité a diminué : la moyenne sur 20 jours est de 2,3 %, contre 3,5 % sur 60 jours. Il semble que la pression de vente s’estompe.

Le chiffre 31, qui indique la peur et la cupidité, est un numéro qui, historiquement, précède les points de changement de situation. Ce n’est pas parce que la peur est elle-même un signe – la peur peut persister pendant des mois – mais parce que, lorsque le sentiment est vraiment pessimiste et que l’accumulation se poursuit en coulisses, la situation est asymétrique.

Le pouvoir de Bitcoin est de 58,5 %, tandis que celui d’Ethereum est de 10,5 %. Le pouvoir du USDT a diminué au cours des dernières 24 heures, ce qui indique que les détenteurs de stablecoins retournent progressivement à des actifs à risque. C’est un signe mineur, mais la tendance est cohérente.

La thèse de l’« Alchimie du 5 % » – Et pourquoi elle est importante au-delà de BitMine

BitMine a nommé sa stratégie “Alchimie du 5%L’idée selon laquelle contrôler 5 % de l’offre totale d’ETH permet au détenteur d’exercer une influence structurelle sur l’économie du réseau. Lorsque vous investissez 5 % d’une chaîne basée sur le prêt de tokens, vous n’êtes pas simplement un détenteur passif. Vous êtes un validateur, ayant une importance significative dans le processus de consensus.

À 4,8 %, BitMine est essentiellement au seuil.

L’implication plus large ne concerne pas le fait qu’une seule entreprise devienne trop puissante – bien que cela soit un sujet qui mérite d’être discuté. L’implication est plutôt que la quantité d’Ethereum s’accumule de plus en plus entre les mains de certaines entités qui l’utilisent comme une ressource de réserve permanente, plutôt que comme une valeur échangable. Cela change donc la dynamique globale.

Pour comprendre le contexte : lorsque l’ETH était en hausse de plus de 4 700 dollars à son niveau le plus élevé sur 52 semaines, la pression de vente provenant des investisseurs initiaux, des mineurs qui avaient converti leur actif en ETH, et des traders spéculatifs était réelle. Maintenant, avec près de 5 % de l’offre stockée dans les caisses de l’entreprise, qui achètent chaque semaine et détiennent presque tout l’actif disponible pour le commerce, l’offre en circulation pour le trading diminue.

L’argument contraire

Voici ce qui pourrait remettre en question cette thèse. Il ne s’agit pas des fondements de l’Ethereum.

Les actions de BitMine ont été soutenues par un programme agressif de rachats d’actions : plus de 19 millions d’actions ont été rachetées depuis le 1er juillet, dans le cadre d’un programme autorisé de 4 milliards de dollars. L’entreprise utilise également ses réserves de liquidités pour financer les achats d’ETH. Les ressources en liquidités ont diminué, passant de 700 millions de dollars en mai à environ 104 millions de dollars au début du mois d’août. Une telle consommation de liquidités soulève des questions quant à savoir si l’entreprise devra recourir à des levées de fonds via l’émission d’actions, ce qui serait une source de dilution pour les actionnaires.

L’analyse de AMINA Bank concernant le secteur des actifs numériques souligne directement ce risque. Une différence importante entre la capitalisation boursière de l’entreprise et sa valeur nette des actifs peut entraîner des émissions dilatantes ou des ventes d’actifs, surtout pour les entreprises qui ne disposent pas de flux de trésorerie opérationnels supplémentaires par rapport à leurs actifs en cryptomonnaies.

En d’autres termes : si les actions de BMNR se négocient à un prix inférieur à leur valeur actuelle, et qu’elle a besoin de capitaux pour continuer à acheter des actions, les choses deviennent compliquées. C’est un risque propre à chaque entreprise, et non un risque lié à Ethereum. Mais il vaut la peine de le reconnaître.

Ce que cela nous dit sur le cycle

Les relations entre les données sont claires :

• Sensations : territoire de la peur (31 sur l’indice peur et avidité)
• Prix : 42,6 % en dessous de la haute de 52 semaines, mais 11,3 % au-dessus des bas de 60 jours.
• Volatilité : en baisse, ce qui indique que la phase de vente s’achève.
• Acumulation : systématique, hebdomadaire, institutionnelle, par dégagement
• Réduction des coûts : le staking génère des revenus réels, ce qui rend l’actif productif et non passif.

Cette combinaison – peur faible, volatilité en baisse, accumulation institutionnelle persistante et rendement productif – est le signe caractéristique d’une phase de construction de base. Ce n’est pas une garantie pour ce qui va suivre. Mais c’est le cadre qui précède historiquement les changements futurs.

Ethereum n’est plus une création spéculative. Il devient un actif de réserve qui génère des rendements, pour une nouvelle catégorie d’entreprises. Lorsque cette demande structurelle atteint un marché effrayé et prêt à être affaibli, l’asymétrie est du côté de l’acheteur.

Ce qu’il faut regarder :La prochaine mesure de la liquidité nette de la Fed – si elle indique que le cycle se dirige vers une phase d’expansion – fait probablement que l’ETH sera le actif à risque le plus important, en raison de sa corrélation avec la liquidité mondiale. Surveillez les données USM2 et l’évolution du bilan de la Fed au cours des deux prochaines semaines. En ce qui concerne les sentiments du marché, surveillez l’indice de peur et de cupidité pour voir s’il dépasse continuellement 50. Du point de vue structurel, surveillez la situation financière de BitMine et si cela entraîne des émissions supplémentaires d’actions. Ces trois signaux ensemble vous indiqueront si nous sommes dans une phase stable ou non.