L’histoire de l’IA de Corning est réelle. Le marché a déjà pris en compte cela.

Il y a un an, un investisseur à long terme pouvait acheter Corning pour environ la moitié du prix actuel. La société américaine produisant des verres pour les écrans des smartphones et les fibres optiques a plus que doublé au cours des douze derniers mois, soit une augmentation d’environ 90 % depuis le début de l’année. Elle est devenue un acteur important dans le secteur de l’intelligence artificielle.a couronné celui qui est un actif industriel à posséder à long termeTandis que son secteur est laissé pour compte. La marque accomplit beaucoup de travail. Corning est une action d’investisseur à long terme, tout comme c’est un secteur industriel… mais de manière moins étroite.

Le secteur des industries a connu un retard important.Environ 4,7 % de rendement au cours des six derniers mois, contre 14 % pour le S&P 500.Corning ne tarde pas à se démarquer. Elle suit la même tendance que Nvidia : ses produits liés aux fibres optiques et à la connectivité constituent le « tissu conjonctif » des centres de données d’IA. Le marché la considère donc comme une entreprise à haut potentiel de croissance dans le domaine de l’infrastructure d’IA. Avant de se demander si une action en bourse vaut la peine d’être possédée, il est utile de savoir exactement quelle action on achète réellement.

Un véritable gagnant en intelligence artificielle

L’histoire opérationnelle se tient bien sous étude. Au cours du trimestre de juillet, les ventes de base ont augmenté de 17 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 4,74 milliards de dollars. Les bénéfices par action de base ont quant à eux augmenté de 30 %, pour atteindre 0,78 dollar. Le secteur qui joue un rôle important est celui des communications optiques.Les ventes ont augmenté de 32 % pour atteindre 2,07 milliards de dollars, tandis que les revenus liés aux entreprises ont augmenté de 65 %.Les ventes liées aux centres de données d’IA ont presque doublé. La direction a orienté le prochain trimestre vers une croissance du bénéfice net par action d’environ 28 %. Ce n’est pas une entreprise qui cherche à se faire valoir en utilisant des arguments trompeurs ; la demande se reflète clairement dans les états financiers.

Le fossé reste également intact après les examens. Contrairement à de nombreuses études sur l’IA, le plan de Corning est soutenu par des contrats plutôt que par des présentations orales : un accord de plusieurs années et d’une valeur de plusieurs milliards de dollars pour fournir des fibres optiques, des câbles et des services de connectivité aux centres de données d’Amazon. De plus, il s’agit d’une collaboration à long terme avec Nvidia.Augmente de dix fois la capacité de connectivité optique aux États-Unis.Il est essentiel de noter que Corning partage le risque lié à cette expansion de capacité : les coûts d’expansion des capacités sont financés grâce à ces accords à long terme. C’est la différence entre « la concurrence existe » et « le bouclier protecteur est brisé » : un concurrent peut vendre du verre, mais peu peuvent développer une production optique de manière autonome, à côté d’une entreprise hypergénérale qui finance en partie les coûts de production.

Ce que vous payez pour le plan

Le problème, c’est le prix. Corning se négocie à environ 166 dollars, alors que sa valeur de marché est d’environ 143 milliards de dollars. Cela correspond à environ 8,4 fois les ventes récentes et à environ 75 fois les bénéfices récents. Ce sont des multiples que le marché utilise pour évaluer les entreprises qu’il anticipe pouvoir faire croître de manière significative pendant une décennie. La direction a fourni un plan qui justifie ces multiples :“20-30-40” : C’est le chiffre de départ pour une vente annuelle de 20 milliards de dollars d’ici fin 2026, 30 milliards de dollars d’ici fin 2028, et 40 milliards de dollars en 2030.Ce qui signifie une croissance d’environ 19 % jusqu’à la fin de la décennie.

C’est là qu’une vision disciplinée du risque/retour devient essentielle. Je n’ai pas commencé cette recherche pour trouver une raison de choisir Corning. J’ai plutôt cherché le fossé entre le prix actuel et les fondamentaux qui rendrait une mise en place de stratégie contraire valable à exploiter. C’est un cas rare où l’IA ne peut pas tirer profit d’un tel fossé pour l’investisseur patient. Le marché ne se trompe pas sur Corning ; il est simplement en mesure de déterminer le prix correct.Les objectifs de prix de consensus se situent autour de 195 $.Seulement environ 15-17 % de plus que le prix actuel de l’action. Et au moins un…Le modèle d’évaluation indique déjà que l’action est survalorisée.Après la période de croissance. Lorsque le multiple forward d’une action atteint un taux de croissance annuel composé de 19 % sur quatre ans, c’est les hypothèses du pessimiste qui doivent être prouvées, et non le pessimisme du optimiste.

Et c’est au point de pivot du plan que réside le risque. La croissance de l’entreprise dépend du moment opportun pour mettre en œuvre le concept de « scale-up optique » – c’est-à-dire utiliser des connexions basées sur la lumière au sein des serveurs d’IA, lorsque les clusters dépassent les limites du cuivre – ainsi que de la gestion elle-même.Cela indique que le temps est la variable la plus difficile à contrôler.Les revenus sont également concentrés chez quelques-uns des clients principaux des hyperscalers. Une dépendance à l’égard de ces clients, ou le fait qu’un client clé décide de construire son propre câblage, peut affecter à la fois les revenus et le multiple d’appétit. C’est le risque bilatéral lié à tout titre coté : le multiple fait partie de l’investissement, et non pas une protection contre les risques.

L'appel sincère

Alors, que fait en réalité un investisseur à long terme dans cette situation ? Ce n’est pas une vente à court terme, et ce n’est certainement pas une stratégie de « acheter au bas des cours » – car il n’y a pas de baisse valable pour acheter. Corning est bien une entreprise qui maîtrise l’intelligence artificielle, avec une position solide et une demande réelle et contractée. Mais le prix a déjà collecté la plupart des bénéfices attendus. L’investisseur qui possédait l’action depuis les années 80 a eu une excellente expérience ; celui qui arrive à un prix de 166 dollars paie donc le prix fort pour un plan qui doit être mis en œuvre chaque année jusqu’en 2030.

Si le risque/récompense que vous recherchez est une réduction par rapport à la valeur de l’entreprise sur le marché, alors la meilleure stratégie est de ne pas poursuivre cette dynamique récente. Il s’agit plutôt de permettre aux divers facteurs ou à un échec dans l’adoption de l’entreprise de créer une opportunité qui vous permettra de gagner de l’argent en cas de succès. Une excellente entreprise à son prix de marché est une bonne investissement pour ceux qui en possèdent déjà… mais c’est une mauvaise opportunité pour tout le reste.