Le modèle Corning 4.5x Run semble être étiré… Ce gagnant du marché des fibres intelligentes pourrait avoir un prix trop élevé en raison de la peur de manquer les opportunités.

La progression de Corning a dépassé les informations concernant les activités opérationnelles.

Le cours a augmenté en raison de la demande en fibres d’IA, avant que les chiffres ne confirment pleinement cette tendance.

Corning a clairement bénéficié du marché des fibres fabriquées par l’IA. Mais les actions de la société ont également progressé en raison de cette tendance. Au cours des trois dernières années, les actions de Corning ont augmenté.environ 4 foisEt depuis le début de 2023, les actions ont augmenté.jusqu’à 700%Pendant que les investisseurs poursuivaient la demande en connectivité optique, une telle action peut faire que l’évaluation des actions reste secondaire pendant longtemps.

Le marché était clairement enthousiaste. Corning a atteint un…Record historique de 271,78 $.Alors que le ratio P/E décroissant dépassait les 90x.

Le réinitialisation a été brutale, mais il est possible qu’il ne s’agisse pas d’une réinitialisation complète de l’évaluation.

Depuis lors, Corning a chuté d’environ 35,7 % au cours des 30 derniers jours. C’est une réinitialisation significative, mais il s’agit plutôt d’une baisse brutale après un pic coûteux, plutôt qu’un retour à un ratio de valorisation conservateur. Le marché des options prévoyait également une variation d’environ 10 % autour de la publication des résultats financiers le 28 juillet, ce qui montre à quel point cette situation était influencée par des considérations narratives.

Le cas du ours possède des éléments concrets. Les ventes par les personnes au courant ont atteint plus de 54 millions de dollars à l’apogée, et la croissance d’Optical Communications s’est ralentie.81 % à 32 %Cela ne brise pas l’histoire liée à l’IA ; il suggère plutôt que le commerce de dérivation facile est probablement possible.

Le progrès opérationnel de Corning est réel, mais le marché exige encore plus.

Q2 a montré une véritable dynamique dans les parties pertinentes du secteur.

Le Q2 n’a pas été un trimestre difficile. Corning a réussi à réaliser ses objectifs.Chiffre d’affaires principal de Q2 : 4,74 milliards de dollarsune hausse de 17 % année sur année, tandis que le bénéfice par action de base a augmenté de 30 % à 0,78 $. Dans le domaine des communications optiques, les ventes ont atteint207 millions de dollarsLes ventes de Enterprise Networks ont augmenté de 32 %, tandis que celles des produits liés à l’infrastructure de l’IA générative ont augmenté de 65 %. La direction a également indiqué que la demande pour ces produits continuait d’accroître.

C’est la version la plus claire du “bull case” : Corning ne crée pas l’exposition aux IA. La demande se manifeste dans les segments et les mix de clients qui comptent, y compris l’accord pluriannuel et multimilliardaire avec Amazon, ainsi que la partenariat à long terme avec Nvidia.

La croissance est toujours forte, mais la décroissance est importante lorsque le multiple est élevé.

Le problème est que les investisseurs qui ont acheté près du sommet se concentrent maintenant sur la décélération de la croissance. La croissance des activités liées aux communications optiques a ralenti, passant de 36 % au trimestre précédent à un chiffre bien inférieur à l’augmentation de 81 % enregistrée l’an dernier. Après une période de croissance liée à…Ratio P/E inférieur à 90xMême une bonne performance ne peut pas être satisfaisante si elle ne montre pas plus d’accélération.

Les prévisions de Corning pour le troisième trimestre ne permettent pas non plus aux investisseurs d’avoir des informations claires sur la poursuite de la croissance de l’entreprise. L’entreprise a estimé que les ventes de base pour le troisième trimestre seraient entre 4,9 et 5,0 milliards de dollars, et que le bénéfice par action ajusté serait entre 0,85 et 0,89 dollars. Cela signifie une croissance des ventes de base d’environ 16 % et une croissance du bénéfice par action ajusté de 28 %. Reuters indique que ces prévisions sont légèrement inférieures aux attentes de Wall Street. Les investisseurs optimistes peuvent considérer cela comme une réalisation normale. Quant aux investisseurs pessimistes, ils voient cela comme une preuve que le rythme de croissance rapide s’atténue.

La feuille de route du management est agressive, mais les investisseurs ont encore besoin de preuves.

La direction a également mis davantage l’accent sur la croissance à long terme. Un plan est établi pour atteindre des ventes annuelles de 20 milliards de dollars d’ici fin 2026, 30 milliards de dollars d’ici fin 2028, et 40 milliards de dollars d’ici fin 2030. On s’attend à une croissance annuelle de 19 % entre le quatrième trimestre 2026 et le quatrième trimestre 2030. C’est ambitieux, mais cela peut permettre une reévaluation si l’exécution du plan se améliore.

Mais toutes les unités commerciales ne sont pas cotées à des niveaux similaires en termes d’impact de l’IA. Les ventes de produits solaires ont atteint 438 millions de dollars, mais le segment a tout de même enregistré une perte trimestrielle en raison de la mise en pause des activités de maintenance et des améliorations des équipements. Cela montre que Corning peut avoir une croissance solide au niveau des chiffres d’affaires, mais il reste encore des difficultés à surmonter.

Ce qui compte maintenant

La situation de cette action est simple : les affaires de Corning se améliorent, mais la question de la valorisation dépend du fait que ces améliorations soient suffisamment durables pour justifier le prix élevé payé par les investisseurs. Pour l’instant, l’action ressemble plutôt à une entreprise du domaine des infrastructures informatiques, dont la valeur est évaluée avant même que les résultats opérationnels ne soient vérifiés.