Les contradictions liées aux appels d’argent de CoreWeave : le timing des revenus, les facteurs qui influencent les marges, et la durée des contrats se contredisent.

Date de l'appel11 août 2026

Résultats financiers

• Revenu2,6 milliards de dollars, soit une augmentation de 112 % par rapport à l’année précédente et de 24 % par rapport à l’année écoulée.
• Marge d’exploitationLe bénéfice opérationnel ajusté était de 5 %, en hausse par rapport à 21 millions au dernier trimestre, avec une augmentation séquentielle.

Conseils :

• Les revenus prévus pour Q3 seront entre 3,45 et 3,6 milliards de dollars.
• Les revenus d’exploitation ajustés pour le troisième trimestre devraient se situer entre 200 et 260 millions de dollars. Les marges augmenteront progressivement, pour atteindre des niveaux faibles dans le quatrième trimestre.
• Les coûts d’intérêt prévus pour la Q3 seront compris entre 860 et 940 millions de dollars.
• Les investissements propres prévus seront entre 11,5 et 13,5 milliards de dollars.
• Les prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année 2026 ont été relevées à 12,4 à 13,2 milliards de dollars.
• Les prévisions d’recettes opérationnelles ajustées pour l’ensemble de l’année 2026 ont été relevées à 960 millions de dollars à 1,15 milliard de dollars.
• Les dépenses de construction pour l’ensemble de l’année 2026 devraient se situer entre 35 et 39 milliards de dollars.
• Le chiffre d’affaires annuel annuelé à la fin de l’année devrait être de 18,5 à 19,5 milliards de dollars.
• On s’attend à terminer l’année avec plus de 1,85 gigawatts de puissance active.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Revenus et croissance des capacités :

• CoreWeave a enregistré des chiffres record.revenude2,6 milliardspour le Q2 2026, en hausse112%l’année après l’année.
• L’entreprise a ajouté près de…500 mégawattsDe puissance active en Q2, atteignant1,5 gigawattsEt l’objectif est de atteindre au moins8 gigowattsd’ici 2030.
• La croissance a été stimulée par une forte demande des clients, une expansion rapide de la capacité de production, et des prix avantageux pour les nouveaux SKU de GPU.

Leverage opérationnel et marges :

• Le chiffre d’affaires ajusté de CoreWeave est passé à128 millionsAvec des marges qui s’élargissent de manière significative.
• L’entreprise a constaté une augmentation de deux fois du EBITDA ajusté par rapport à l’année précédente.1,5 milliard.
• L’expansion des marges est due à la taille de l’entreprise, ce qui permet d’améliorer le levier opérationnel et de obtenir des marges de contribution plus favorables sur les nouveaux contrats.

Élargir la demande et l’adoption des clients :

• Les engagements de nouveaux clients au début du troisième trimestre ont augmenté de plus de…25 milliards de dollarsEn attente, et plus que…50%Le retard de production existant est associé aux contrats actifs.
• La demande a augmenté dans tous les secteurs, y compris les entreprises spécialisées dans l’IA. L’utilisation de la plateforme AI de CoreWeave se fait de plus en plus fréquemment.
• L’expansion est facilitée par l’intégration de l’IA dans divers secteurs d’activité, ainsi que par la capacité de l’entreprise à fournir une infrastructure scalable.

Gestion des inférences et innovation des plateformes :

• L’inference gérée a entraîné une augmentation de l’ARR.1 millionau-delà100 millionsDans quelques mois, avec l’espoir de sortir en 2026, au moins…250 millions.
• CoreWeave a introduit sept nouvelles fonctionnalités de plateforme IA, ce qui améliore son écosystème technologique et ses offres pour les clients.
• Cette croissance est due aux outils de développement en IA continus et à la demande croissante de solutions d’IA efficaces et évolutives.

Chaîne d’approvisionnement et stratégie de puissance :

• Puissance contractée atteinte3,7 gigawaattsdans la phase Q2, avec des ajouts supplémentaires500 mégawattsajouté depuis la fin du trimestre, pour un total de4,2 gigawatts.
• CoreWeave a obtenu plus de1,5 gigawattsDe la puissance potentielle provenant des terres équipées et des LOI.
• L’entreprise se concentre sur l’intégration verticale et l’expansion mondiale afin de soutenir sa croissance à long terme. Des progrès significatifs ont été réalisés dans la recherche des composants nécessaires et de l’approvisionnement en énergie.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• Q2 a été décrit comme une « zone exceptionnelle » avec des « performances financières record » et une « dynamique plus forte que jamais dans notre histoire ». La direction a souligné « une bonne exécution des projets », « des revenus record », « une croissance rapide de la capacité de production », « une demande croissante de la part des clients » et « des innovations continues sur la plateforme ». Ils expriment leur confiance dans la stratégie et le retour sur investissement à long terme, déclarant : « Notre conviction en notre stratégie est toujours aussi forte, et notre exécution continue à la renforcer. »

Q&R:

• Question de Sameek Chatterjee (JP Morgan)Pouvez-vous nous aider à comprendre les intentions des clients en ce qui concerne les durées de contrat et l’ampleur des opportunités de renouvellement pour votre base installée au cours des prochaines années ?
  RéponseL’infrastructure de génération ancienne possède une valeur résiduelle importante ; un GPU de 2020 a été vendu dans le cadre d’un contrat se terminant en 2029. Les renouvellements constituent une partie limitée de la flotte, tandis que les ASPs de génération ancienne restent à des niveaux élevés. Le secteur de l’inférence gérée représente une opportunité en constante évolution, avec des marges croissantes, et on s’attend à ce que son chiffre d’affaires annuel atteigne environ 250 millions de dollars d’ici la fin de l’année.

• Question de Sameek Chatterjee (JP Morgan)Comment voyez-vous la nécessité de disposer de accords de chaîne d’approvisionnement plus larges et à plus long terme, afin de garantir le soutien nécessaire pour l’exécution des capacités ?
  RéponseCoreWeave gère la chaîne d’approvisionnement complexe grâce à des relations étroites et durables avec les ODM, les OEM, NVIDIA et les fournisseurs de mémoire. La valeur de l’output (CoreWeave Cloud) a dépassé les augmentations des coûts d’entrée, ce qui a permis une augmentation des marges.

• Question de Brad Zelnick (Deutsche Bank)Quelles sont vos premières conclusions et les facteurs qui vous amènent à allouer des ressources à votre offre d’inference gérée, par rapport aux accords traditionnels de type « prenez ou paie » ?
  RéponseLe produit d’inférence géré offre des coûts de production élevés, des technologies de pointe et permet d’utiliser les GPU qui sont en fin de durée de vie contractuelle. Le marché est vaste, et la capacité de CoreWeave à contrôler le matériel informatique lui confère un avantage concurrentiel dans ce domaine.

• Question de Brad Zelnick (Deutsche Bank)Pouvez-vous expliquer les facteurs qui ont contribué à cette meilleure marge de 5 % à 10 % dans les transactions récentes ?
  RéponseLa valeur ajoutée de l’infrastructure de CoreWeave – en termes de qualité, de fiabilité, de sécurité et de coûts totales – ainsi que la volonté des clients de payer plus cher, en raison de la monétisation de leurs propres produits IA, contribuent à des marges plus élevées. Cela fait partie d’une tendance plus large dans le domaine des infrastructures informatiques.

• Question de Irvin Liu (Evercore ISI)Devrions-nous encore considérer les 18 à 19 milliards de dollars en ARR comme l’objectif de sortie pour 2027 ?
  RéponseL’objectif de l’ARR pour l’année 2026 a été augmenté à 18,5 à 19,5 milliards, ce qui correspond aux directives actuelles.

• Question de Irvin Liu (Evercore ISI)Compte tenu du contexte réglementaire difficile, quelle est votre confiance pour pouvoir déployer plus de 3 gigawatts de puissance active d’ici la fin de l’année prochaine, et quel est votre plan d’action pour atteindre 8 gigawatts d’ici 2030 ?
  RéponseLa confiance reste élevée ; les objections réglementaires (moratoires) n’affectent pas les directives actuelles. Une collaboration proactive avec les communautés locales et les entreprises de distribution d’électricité est essentielle. CoreWeave est bien en avance : 4,2 gigawatts de puissance contractée et environ 1,5 gigawatts de terrains équipés d’électricité d’ici mi-2026.

• Question de Raimo Lenchao (Barclays)Comment la flotte doit-elle évoluer pour permettre les inférences ? Et les centres de données existants peuvent-ils gérer cela ?
  RéponseL’infrastructure d’IA de CoreWeave est conçue pour permettre un fonctionnement fluide de tout le cycle d’IA, en pouvant se déplacer entre la formation des données et l’interprétation des résultats, sans nécessiter de rénovations majeures.

• Question de Raimo Lenchao (Barclays)Comment voyez-vous l’évolution du marché entre les fournisseurs de services d’edge, les nouveaux fournisseurs de services cloud et les hyperscalers ?
  RéponseCoreWeave est conçu pour servir à la fois les charges de travail sur le réseau de bord et celles en nuage. Sa infrastructure est évolutive et flexible, ce qui lui confère un avantage concurrentiel au fil de l’évolution du marché.

• Question de Michael Turits (Wells Fargo Securities)Aidez-nous à comprendre l’évolution des capacités ajoutées et les signaux de marché précoches liés à la monétisation de Vera Rubin.
  RéponseLes 300 MW de puissance ajoutés en juin commenceront à contribuer davantage au troisième et quatrième trimestre. Les produits de la gamme Vera Rubin connaissent une forte demande et une augmentation des marges dès le début ; la capacité de fixer les prix permet à CoreWeave de tirer parti d’une partie importante de cette augmentation.

• Question de Brett Knobloch (Cantor Fitzgerald)Lorsque les contrats liés aux GPU diminuent, quelle est la fréquence à laquelle il est nécessaire de réétablir des contrats ou de passer à des produits en temps réel ou pour l’inférence ?
  RéponseCoreWeave gère cela de manière dynamique, en fonction des besoins du marché des prédictions. L’infrastructure peut être réintroduite dans des contrats à long terme pour assurer une stabilité à long terme, ou vendue sur des contrats à plus court terme afin d’obtenir un profit supplémentaire, en fonction des conditions économiques.

• Question de Brett Knobloch (Cantor Fitzgerald)Comment le succès de DDTL 5.5 change-t-il votre opinion sur les durées des contrats cibles à l’avenir ?
  RéponseLe DDTL-5.5 permet à CoreWeave de créer des combinaisons de contrats très rentables, en combinant des contrats à long terme et des contrats à court terme. Il permet également d’ouvrir de nouveaux marchés pour les entreprises qui préfèrent des cycles de contrat plus courts (2–3 ans), autrement inaccessibles auparavant.