La transaction A100 de CoreWeave jusqu’en 2029 indique que les GPU d’IA dureront plus longtemps… Mais l’action nécessite encore des mouvements de prix stables.

Le changement de stratégie de CoreWeave a modifié le débat concernant la durée de vie des GPU.

Les résultats les plus récents de CoreWeave étaient importants, car ils répondaient à une question cruciale dans le domaine des infrastructures d’IA : pendant combien de temps les GPU anciennes peuvent-elles continuer à générer des revenus ? Le marché a réagi rapidement. Les actions de l’entreprise ont augmenté.près de 16 % pendant les horaires hors heuresaprès que la société a rendu des comptes2,575 milliards de dollars de revenus au deuxième trimestreLe chiffre d’affaires a augmenté d’environ 112 % par rapport à l’année précédente, avec un solde de 104 milliards de dollars à régler. CoreWeave a également indiqué qu’elle a obtenu plus de 25 milliards de dollars de nouveaux contrats au cours des cinq semaines suivant la fin du trimestre.

Le contrat A100 jusqu’en 2029 remet en question l’idée de la rapidité de obsolescence.

Le signe le plus clair est l’accord entre les clients et Nvidia concernant les GPU A100, qui devraient être utilisés jusqu’en 2029. Ces GPU ont été lancés en 2020 ; donc cet accord montre que l’architecture de l’année 2020 peut encore être utilisée à des prix élevés après près d’une décennie. Cela ne prouve pas que les GPU anciens resteront valables à long terme, mais cela affaiblit l’hypothèse selon laquelle les puces d’IA deviennent non économiques après deux ou trois ans.

Pourquoi la flotte ancienne reste-t-elle importante en l’absence d’IA

Il ne s’agit pas tant que chaque charge de travail reste sur du matériel nouveau, mais plutôt que la capacité est actuellement limitée. Si les cartes graphiques les plus récentes sont utilisées pour effectuer les tâches de formation les plus difficiles, les GPU plus anciens peuvent encore gérer les tâches d’inférence et autres charges de travail pour les entreprises. Dans ce cas, le cycle de vie des équipements peut durer plus longtemps que ce que de nombreux investisseurs pensaient.

Il y a également une contrainte physique derrière cette logique. CoreWeave indique que les rack Blackwell plus récents consomment six fois plus de puissance et nécessitent un refroidissement liquide, ce qui limite les endroits où ils peuvent être installés. Cela explique pourquoi l’infrastructure ancienne, refroidie par air, peut encore être utile aujourd’hui.

L’économie des GPU plus anciens reste intacte, mais ce n’est pas tout.

La direction a indiqué que les prix de la génération précédente persistent.aux niveaux ou au-dessus de ceux d’il y a un anLe contrat A100 pour jusqu’en 2029 a été signé à un prix « plein de fret ». Cela permet une interprétation simple : dans un marché où il y a peu de capacités informatiques disponibles, les clients achètent la capacité qui existe, plutôt que d’attendre la version la plus récente.

Le retard est plus crédible avec davantage de conversions à court terme.

Cet contexte rend également les tâches en retard plus significatives. EnvironOn estime que 42 milliards seront convertis en 24 mois.Il s’agit d’une augmentation de l’ordre de 15 milliards de dollars par an. Les investisseurs n’ont pas besoin de supposer que chaque engagement à long terme devient des revenus ; la conversion à court terme ne fait que améliorer la visibilité des actions de l’entreprise et lui donne plus de temps pour absorber les dépréciations liées à la génération de trésorerie.

Ce dont le marché a encore besoin de Blackwell

La limite de l’argument concernant les GPU legacy est que les machines anciennes peuvent rester rentables, sans avoir à résoudre tous les problèmes liés au développement futur. La prochaine étape pour CoreWeave est encore la mise en œuvre : transformer la demande en capacité opérationnelle, puis en revenus financiers, sans que les caractéristiques économiques des machines anciennes ne s’aggravent trop pendant ce processus.

Ce que les investisseurs devraient surveiller après les résultats financiers

Les actions avaient déjà reflété une performance plus forte au cours du trimestre.

Cette action après les résultats financiers était en accord avec des informations plus prometteuses que prévu. Les actions de CoreWeave ont augmenté.Les revenus ont dépassé les attentes.Et la perte ajustée était plus limitée que prévu. Compte tenu de la réaction des actions et du scénario prospectif A100 jusqu’en 2029, les investisseurs devraient supposer que l’aspect lié aux GPU à durée de vie plus longue est déjà pris en compte dans les prix des actions.

Le bilan à court terme se résume aux revenus par rapport au CAPEX.

La gestion a permis de atteindre des revenus de 3,45 milliards à 3,6 milliards de dollars au troisième trimestre, contre un investissement en capital fixe prévu de 11,5 milliards à 13,5 milliards de dollars. Ce rapport est plus important que tout autre indicateur. La question clé n’est plus de savoir si la demande existe, mais comment cette demande se transforme efficacement en capacité exploitée et en revenus réels.

• Lecture positive :Les prévisions de revenus restent stables ou augmentent, et les dépenses d’investissement se situent dans une fourchette basse.
• Lecture neutre :Les dépenses restent élevées, mais l’utilisation et les prix restent stables.
• Lecture négative :Les dépenses de construction augmentent rapidement, tandis que les nouvelles capacités ne parviennent pas à se transformer en demande facturée.

Le signal d’invalidement le plus clair

Le principal risque actuel est simple : la capacité de conversion des GPU plus récents doit rester suffisamment forte pour compenser toute dégradation dans les prix des GPU anciens. Jusqu’à présent, ce risque est resté maîtrisé. CoreWeave a déclaré avoir signé un contrat pour des GPU A100 de l’ère 2020 jusqu’en 2029, à un prix attrayant. Les données concernant les locations montrent que les tarifs de location des GPU A100 sont restés stables. Si les prix des GPU anciens commencent à baisser par rapport aux niveaux actuels avant que la nouvelle capacité ne soit pleinement opérationnelle, la question de l’amortissement des coûts se posera à nouveau.