Le cuivre ne peut pas obtenir la moitié de son prix demandé pour encaisser 50 milliards de dollars par mois.

La vente de la société de gestion de cryptomonnaies Copper peut être considérée comme une simple leçon arithmétique, et non comme un événement important. Le PDG qui devait faire évoluer l’entreprise en banque a quitté l’entreprise cette semaine. La recherche d’acheteurs destinée à récompenser les actionnaires initiaux est maintenant en cours depuis quatre mois, avec des offres inférieures de moitié au prix demandé… Tout cela pour une plateforme qui prétend…Nettoyage de 50 milliards de dollars par moisDans le volume des transactions. Gardez le volume d’une main, et les offres de l’autre. La différence entre les deux représente tout le reste.

Voici le tableau de numéros, car la vente est en réalité une table de comparaison.

Lisez les lignes dans l’ordre approprié, et le graphique se construit naturellement. Une entreprise qui était initialement évaluée à 2,5 milliards de dollars est maintenant proposée pour un quart de cette valeur ; ensuite, son prix est abaissé à moins de la moitié de cette valeur. C’est un niveau auquel toute personne qui investit de l’argent se retrouve en situation difficile, avec un risque de perte de près de 30 % avant même qu’un seul dollar ne soit vendu. C’est ce que représente le chiffre de la valeur d’une entreprise privée lorsqu’il apparaît sur le bilan, plutôt que sur une grille de valorisation. C’est le chiffre le plus instructif pour un lecteur de manière générale : la « valeur » d’une entreprise privée n’est qu’une illusion jusqu’à ce que l’acheteur signe l’accord. Et le groupe des acheteurs ne se présente pas à ce prix.

Le volume n’est pas une source de revenus, et les revenus ne constituent pas un activité qui génère des profits.

L’instinct qui se produit lorsqu’on lit « 50 milliards de dollars par mois » est de penser qu’il s’agit d’une somme d’argent que l’on peut utiliser comme une machine à imprimer de l’argent. Cet instinct constitue donc le problème principal. Les 50 milliards de dollars représentent la valeur nominale des transactions effectuées via ClearLoop.Système de règlement en détention de CopperIl s’agit d’un produit dans lequel les clients institutionnels échangent des garanties entre eux, sans déplacer les actifs du compte fiduciaire. La transaction se fait au sein même de la banque. Le volume de transactions qui se produisent, se régulent et se transmettent ne constitue pas de bénéfices. Les revenus sont obtenus uniquement à travers une faible marge de profit. Les chiffres récents montrent à quel point ces revenus sont modestes : 20,6 millions de dollars de revenus contre une perte de 61 millions de dollars en 2023, l’année la plus récente pour laquelle Copper a communiqué des données.

C’est le mécanisme qui se trouve derrière les offres basses. Une plateforme peut transmettre une somme importante, mais tout de même, elle peut perdre de l’argent. On dit que Copper avait…Environ 109 millions de dollars en espècesD’après ce même rapport de 2023, le temps est réel : une entreprise qui perd plus que ce qu’elle gagne doit continuer à reculer ou continuer à réduire ses activités. Au cours de l’année 2023, elle a déjà commencé à reculer.Clôture de son activité de détention d’entreprisesSe concentrer uniquement sur ClearLoop, et cela compte.Coinbase, Bitfinex et Kraken en tant que clients de règlement des transactions— Des logos réels, mais des logos qui peuvent vendre leurs produits n’importe où.

Le rabais sur la garde des biens

La manière la plus simple de connaître le chiffre est la comparaison que personne ne néglige dans la couverture. Le même secteur des fusions et acquisitions en cryptomonnaies qui a donné…L’accord de 1,8 milliard de dollars entre Mastercard et l’entreprise de infrastructure pour les stablecoins BVNKIl propose des offres d’un peu moins de demi-milliard pour une plateforme de garde d’enfants avec une licence en Hong Kong.Plus de mille parties concernéesEt 50 milliards de dollars par mois. En termes simples : les acheteurs paient des prix élevés pour des services de stockage qui permettent de générer des flux de trésorerie stables, plutôt que pour des services de stockage purement transactionnels qui ne génèrent qu’un profit basé sur les taux d’intérêt. Le stockage devient donc une étape nécessaire… mais son coût est comparable à celui du stockage en général. Lorsque la période d’offre publique de titres se termine – le prix du Bitcoin est à environ 78 000 dollars, loin de son sommet de 125 500 dollars – les listages de cryptomonnaies sont déjà…en position de fileUne vente stratégique est la seule solution de sortie. Les acheteurs stratégiques paient en espèces, et non pour les droits de gloire.

Le départ du PDG est le signe, pas l’histoire.

Amar Kuchinad,L’ex-directeur de GoldmanIntroduit à la fin de l’année 2024 afin d’amener Copper vers les banques, il a quitté son poste alors que la vente entrait dans son quatrième mois. Ne interprétez pas cela comme une indication que l’accord est terminé. Il s’agit plutôt d’un signe pratique que le processus n’a pas été conclu au prix souhaité : lorsque le mandat de gestion dure plus de trois mois et que les offres sont inférieures de 40 % au prix demandé, la personne chargée de gérer cette stratégie de croissance a de moins en moins de travail à faire. Un vide de leadership se crée, tandis que le conseil d’administration doit décider si il va accepter les pertes ou continuer à attendre, en continuant à investir.

Cette décision est la solution à trouver. Deux interprétations possibles, les mêmes faits :

• Lire avec patience :Un niveau de 24x en termes de Markdown, à partir du pic, et des prix inférieurs de moitié à la demande, représente une phase de détresse. Le “premier avantage lié à l’institutionnalisation de l’infrastructure cryptographique” s’est effondré. Une entreprise qui perçoit plus que ce qu’elle gagne ne dispose pas d’une grande marge de manœuvre pour attendre.
• Lecture concernant les actifs détenus :Le pool d’acheteurs est réel et en cours de consolidation – les banques stratégiques et les prestataires de services de garde de fonds ont besoin de systèmes de règlement. La valeur de ClearLoop, ajoutée à la licence et au réseau de partenaires, n’est pas la même que le multiple de flux de trésorerie pour le marché. Par conséquent, un niveau d’environ 200 millions de dollars peut rester stable, même si les aspects économiques de l’entreprise semblent en mauvais état.

Les données qui distinguent les deux sont les mêmes :Que l’accord soit conclu, et à quel prix.C’est donc l’information importante pour ce soir. Si Copper se vend à ou près des offres annoncées, cela signifie que le marché a évalué les actifs liés au stockage de cryptos à un prix très bas. C’est une information importante pour ceux qui évaluent les actifs liés au stockage de cryptos. Si l’accord se conclut en dessous des offres – c’est-à-dire qu’un acheteur stratégique paie un prix inférieur aux offres – alors la situation est différente : le niveau de valeur de l’actif était plus élevé que les flux de trésorerie imaginables. Surveillez le prix de clôture, comme on surveillerait le montant d’argent qu’un actif quitte une bourse : sa taille, son destination et le moment de sa clôture sont tous importants ; n’importe l’un d’eux seul ne représente pas grand-chose.

La clause d’expiration est clairement indiquée : car chaque cadre de ce secteur comporte une telle clause. Cette leçon – à savoir que le volume n’est pas un moyen de générer des profits et que la détention des actifs est une opération commerciale purement transactionnelle – ne vous apprend rien de significatif, sauf si et lorsque la période permettant les offres publiques de cryptomonnaies se rouvre ou si un acheteur stratégique paie un montant significatif supérieur aux offres indiquées. Dès que l’accord est conclu, il faut vérifier à nouveau ce qui a été conclu.pourAvant de réutiliser ce chiffre comme critère de comparaison, il est nécessaire de suivre cette liste de vérifications. Pour l’instant, la liste est simplement une ligne : le cuivre génère 50 milliards de dollars par mois, et les offres les plus élevées ne peuvent pas atteindre même moitié de cette valeur demandée. La valeur est ce que dit le document signé, mais personne n’a signé ce document.