Le crash d’une journée de Copper n’était en réalité qu’un effondrement des tarifs, et non une rupture dans la demande.

Le matin du 10 septembre 2026, la Maison Blanche a annoncé qu’elle avait…Aucune décision finale concernant les tarifs pour le cuivre raffiné importé.Les contrats à terme sur le cuivre de COMEX ont chuté de plus de 4 % en une seule journée, pour atteindre environ 6,585 dollars par livre. Pour un marché qui avait établi un record quelques jours auparavant – le cuivre à trois mois sur la LME…14 533 dollars par tonne, du 7 au 8 septembreC’est une situation violente en deux étapes ; cela mène à une conclusion tentante : le marché bull est récemment terminé, et les prix baissent parce que le monde n’a plus autant besoin de cuivre. Je voudrais vérifier cela avant d’acheter. À mon avis, une analyse plus précise serait celle qui indique que la tendance inverse a fait disparaître le surprix régional qui soutenait les prix, et non une rupture dans la pénurie physique en dehors des États-Unis.

LME trois mois (USD/t) COMEX Octobre (USD/lb) étapes clés, pas une continuité

Date	Marché	Prix	Note
2026-01-07	LME	~$13 000/t	Début de la course
2026-01-29	LME	$14,527.50 /jour intraday	Fermé : 13 720,50 $/t
2026-07-20	LME	$13,633 /t	Retournement
2026-09-07	LME	$14,533 /t	record record
2026-09-10	COMEX Oct	~$6.585/lb	−4 % sur le jour; tarif sans décision

Le marché n’a jamais été basé sur une pénurie mondiale uniforme. Les données préliminaires du Groupe d’étude du cuivre international montrent que le marché mondial de cuivre raffiné…En excédent de environ 131 000 tonnes métriques au premier semestre 2026.Le facteur qui a contribué à l’augmentation des prix était les attentes liées aux tarifs américains, et non une pénurie de cathodes. En juin, l’écart entre le cours du cuivre sur COMEX et celui sur LME pour trois mois avait augmenté.environ 400 dollars par ton métriqueComme le marché évaluait le risque lié aux droits de importation, cette différence de prix a fait du cuivre un sujet d’arbitrage : il est possible d’envoyer du métal aux États-Unis avant que les tarifs ne s’appliquent.

L’arbitrage était réel et il était très important. Les importations américaines de cuivre raffiné et d’alliages de cuivre…En juillet 2026, le chiffre a atteint un record de 225 094 tonnes métriques, ce qui est le niveau le plus élevé en un seul mois depuis 1990.Les stocks américains se sont accumulés – les stocks de COMEX ont atteint environ 694 000 tonnes métriques au début du mois de septembre.environ 70 % du total des inventaires visibles mondiauxTraçés sur COMEX, LME et SHFE. L’autre côté de ce bilan était la dépense. Selon les données du fin juillet, les stocks dans les entrepôts de LME avaient diminué.24 % depuis la fin du mois de mai, soit 295 275 tonnes métriques.Et les actions de l’Shanghai Futures Exchange ont chuté de plus de 80 % depuis la mi-mars, atteignant environ 80 000 tonnes, ce qui représente le niveau le plus bas depuis août dernier. Les analystes de Goldman Sachs ont expliqué clairement le mécanisme en soulignant que le marché hors États-Unis…Les prix restent stables en raison des importations américaines, influencés par les attentes liées aux tarifs douaniers.Je ne peux pas considérer les stocks actuels aux États-Unis comme un chiffre correspondant au 10 septembre – ce chiffre date de la fin du mois de juillet – mais cela montre à quel point de cette matière première avait déjà été importée vers les États-Unis. C’est pourquoi la baisse du 10 septembre mérite un nom précis. Le manque de décision du White House n’a pas changé mes stocks, la demande ou les stocks ; c’est plutôt l’imposition tarifaire qui a changé. Le premium qui avait attiré une quantité record de matière première aux États-Unis et qui avait augmenté le prix à environ 400 dollars a commencé à diminuer. Cela a affecté le COMEX – le marché américain où se trouvait ce premium – de manière particulièrement forte. La société Freeport-McMoRan a chuté d’environ 7 % pendant cette même session (selon les données d’Ainvest). Les actions de cette société ont subi plus de dommages que la matière première elle-même, car le prix a diminué de manière significative. Cette chute en dit plus sur la politique tarifaire américaine que sur le fait que le monde manque de cuivre. La pénurie physique à l’extérieur des États-Unis n’a pas disparu le 10 septembre ; ce qui a diminué, c’est le premium lié aux États-Unis, qui avait augmenté le prix. Il s’agissait d’une réévaluation unique des tarifs, et non d’une destruction de la demande. La seule variable qui pourrait changer la situation est si l’écart entre le COMEX-LME reste comprimé ou si il augmente à nouveau vers 400 dollars en raison de nouvelles signaux tarifaires. Si l’écart augmente à nouveau, alors cela signifie que les sentiments sur le marché sont affectés, mais pas une véritable inversion de la situation.