Les sentiments des consommateurs sont tombés à des niveaux quasi records… Et les attentes en matière d’inflation ont augmenté en conséquence.

Les consommateurs ont simplement envoyé aux investisseurs le signal le plus utile que peut fournir un indicateur clé. Et ce signal n’était pas indiqué dans les chiffres bruts.

La estimation préliminaire du sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan pour le mois de septembre était la suivante47.8, Bien en dessous des 51 économistes que l’on attendait, et c’est le niveau le plus faible depuis le niveau record de 44,8 en mai.Le climat d’esprit est tombé pour la deuxième mois consécutif, et il se trouve maintenant…Environ 16 % en dessous de son niveau en février.Avant le conflit avec l’Iran et l’augmentation des prix de l’énergie. En soi, c’est un indicateur négatif. Mais la partie de l’enquête qui est importante pour vos économies, c’est ce qu’elle indiquait en même temps : les attentes des consommateurs pour l’année à venir ont chuté, tandis que leurs attentes concernant l’inflation ont augmenté.

L’obscurité est pour demain, pas aujourd’hui.

Regardez l’index : l’histoire est plus claire qu’un seul chiffre. La composante “conditions actuelles” – c’est-à-dire comment les familles se sentent en ce qui concerne leurs finances.maintenant– Il y a eu une baisse de seulement 2 % par rapport au mois précédent, pour atteindre 50,9. La composante “attentes” – c’est-à-dire leur sentiment concernant l’année à venir –…plus de 11 %, soit 45,8Les gens sont encore d’accord avec le présent. Ils se préparent pour demain.

C’est là que réside le problème : ce pessimisme arrive alors que le marché du travail reste stable.Les employeurs ont créé 162 000 emplois en août, et le taux de chômage est resté à 4,1 %.La plupart des gens ne perdent pas leur emploi, et l’embauche est suffisamment forte pour que le rapport soit considéré comme un signe encourageant. Cependant, l’état d’esprit des gens est en train de atteindre son niveau le plus bas depuis longtemps. Cela est normal pour ce indicateur. Le sentiment en Michigan est une enquête basée sur les perceptions, qui varie fortement en fonction des actualités – guerre, prix du gaz, politique… On peut l’interpréter comme une direction générale, mais pas comme une prévision précise ; cela a déjà dépassé les limites dans les deux sens.

Le signal qui mérite une vraie importance

Une partie de l’enquête mérite une attention particulière : les attentes en matière d’inflation. La perception des consommateurs concernant l’inflation sur une période d’un an a augmenté.Passant de 4,0 % en août – le niveau le plus élevé depuis juinEt l’évaluation à long terme, sur cinq ans, a augmenté.3,4 %, le plus élevé depuis maiC’est là le problème majeur pour moi. Les sentiments exprimés par les titres des articles sont instables et chaotiques ; les anticipations de l’inflation sont plus lentes à se manifester et plus stables. Elles s’ajustent vers le haut, juste au moment où les consommateurs réduisent leurs dépenses.

C’est une combinaison inconfortable : un état d’esprit plus apaisé concernant la demande, qui se trouve juste à côté de l’augmentation des attentes en matière de prix. C’est le phénomène qui distingue les économies où les entreprises peuvent transmettre les coûts aux consommateurs, des économies où des prix plus élevés entraînent simplement une diminution du volume d’achats. Lorsque les consommateurs s’attendent à des prix qui continuent d’augmenter, mais ressentent une pression pour ne pas acheter, c’est les entreprises qui vendent des produits que les gens doivent bien acheter qui réussissent. Ce sont donc les entreprises qui demandent plus d’argent pour des produits que les gens peuvent reporter, qui perdent.

Où cela en vaut la peine pour votre argent

L’orientation défensive est déjà visible dans les flux de capitaux. Au cours du dernier mois, environ 892 millions de dollars ont été transférés vers les ETF liés aux biens de consommation non essentiels, tandis que près de 182 millions de dollars ont été placés dans les ETF liés aux biens de consommation essentiels. C’est une rotation modeste vers des biens de première nécessité qui sont achetés indépendamment du moral des gens, et loin des achats que l’on peut reporter.

Pour un investisseur à revenu fixe, c’est tout le jeu. Dans un monde où la demande est plus faible et où les attentes en matière de prix sont plus stables, la question n’est jamais de savoir quel titre offre le meilleur rendement actuel. Il s’agit plutôt de savoir si l’entreprise peut augmenter ses prix sans perdre ses clients. La demande nécessaire – aliments de base, soins de santé, services publics, énergie – tend à persister même en période de contraintes économiques ; la demande discrétionnaire, en revanche, est celle qui disparaît en premier. Et un dividende n’est durable que tant que le flux de trésorerie libre qui le financent est suffisant. Lorsque le rendement semble trop généreux pour être vrai, il faut vérifier si le versement du dividende est bien couvert avant de le considérer comme valeur. Chercher à obtenir un rendement élevé sans cette base de financement, c’est ce qui fait que une position “à haut revenu” se transforme en une réduction des dividendes.

Une précision importante : une seule erreur dans les données secondaires ne suffit pas pour déclencher une action. C’est plutôt un signe de déstabilisation. Mais lorsque l’indicateur secondaire qui est le plus surveillé indique une direction particulière, et que les attentes en matière d’inflation indiquent la même direction, il est utile de vérifier sur la liste ci-dessus quelle partie de cette ligne chaque entreprise occupe. Les entreprises qui peuvent continuer à augmenter leurs prix sans perdre leur volume de ventes sont celles dont les dividendes continuent de croître au cours de la prochaine période. Ce sont ces entreprises sur lesquelles je souhaite que l’income sleeve soit construit.