L’entreprise qui a été rejetée a finalement été rendue publique. Ensuite, elle a racheté l’entreprise qui l’avait rejetée.

En mai 2025, une entreprise privée appelée Advanced Innergy Solutions a proposé une prise de contrôle inversée de son concurrent coté, Matrix Composites & Engineering. Selon cette proposition, Matrix – l’entreprise publique – devrait…Acheter l’AIS privé en échange de la distribution de nouvelles actions de Matrix.Les actionnaires de Matrix ne recevront rien. Le conseil d’administration de Matrix a rejeté cette proposition à l’unanimité.

Advanced Innergy n’a pas attiré l’intérêt des investisseurs. Elle a été rendue publique de manière indépendante.

Advanced Innergy Holdings a été cotée à la Bourse australienne en octobre 2025.L’IPO a été entièrement financé : 150 millions de dollars.Puis, en mars 2026, moins d’un an après que Matrix a refusé sa demande, ils ont utilisé ce nouveau bilan financier pour présenter leur projet.Une offre en espèces de 40 cents pour acquérir Matrix.Les actionnaires de Matrix – ceux qui avaient refusé la proposition initiale de reprise à l’envers – obtiennent désormais de l’argent en échange de leurs actions.66,7 % de primeAu prix annoncé préalablement.

Ce n’est pas simplement une coïncidence amusante. C’est un exemple typique de la manière dont l’événement d’émission de valeurs mobilières en est lui-même un outil de financement. L’IPO n’a pas été la fin de l’histoire. Ce qui a permis l’acquisition, c’était plutôt le crédit accordé par le fournisseur de services de stockage.

Le processus est maintenant arrivé à son stade final. Un plan d’arrangement est l’équivalent australien d’une acquisition approuvée par le tribunal : si le tribunal donne son accord et que suffisamment de actionnaires votent pour, l’accord devient définitif. Il n’y a plus de problème pour les minorités qui ne souhaitent pas céder leurs parts. De plus, il n’y a pas de deuxième opportunité pour faire une offre. C’est un accord simple et définitif.

Le Tribunal fédéral australien a donné son accord le 3 juin, approuvant ainsi le plan proposé. Les actionnaires de Matrix votent sur cette proposition.6 juillet 2026Une deuxième audience a lieu par la suite.13 juilletAvec une mise en œuvre prévue pour…23 juillet 2026.

Mais voici le problème : la première tentative de mettre en œuvre ce plan a échoué. Entre la date d’application du plan du 20 avril et l’audience du 3 juin, une condition préalable n’a pas été remplie. La société Advanced Innergy n’a pas spécifié exactement quelle était cette condition, et aucune des deux entreprises ne l’a soulignée explicitement. Advanced Innergy a simplement renouvelé sa candidature aujourd’hui. C’est quelque chose qui arrive lorsque les délais pour obtenir les autorisations réglementaires ou les consentements des actionnaires sont dépassés… On réessaye alors.

Ce que Advanced Innergy n’avait pas besoin de refaire, c’était son mouvement structurel le plus important : il avait déjà obtenu une certaine assise dans le monde du développement durable.19,9 % de participation dans Matrix, grâce à des accords d’options de vente.Les options de call liées aux opérations de rachats d’entreprises sont en réalité des engagements payés à l’avance : AIH a versé aux actionnaires de Matrix le droit d’acheter leurs actions à un prix de 0,40 dollar par action. En d’autres termes, près d’un cinquième des voix est déjà acquis. Dans un système où il faut généralement obtenir 75 % des voix exprimées et la majorité des électeurs pour que l’opération puisse avoir lieu, ces 19,9 % de voix modifient considérablement les choses. Cela signifie que AIH n’a pas besoin de convaincre quiconque ; il peut simplement s’approcher et obtenir près d’un cinquième des voix en sa faveur.

Le montant total de l’accord est d’environ…90 millionsLa valeur marchande actuelle d’AIH est d’environ350 millionsDonc, il s’agit d’une acquisition représentant 25 % du chiffre d’affaires de l’entreprise acquise. Ce montant est suffisamment important pour que l’acquisition soit significative, mais pas assez élevé pour nécessiter une nouvelle tranche de financement. L’IPO a permis de lever 150 millions de dollars ; les coûts de l’acquisition s’élèvent à 90 millions de dollars. Les chiffres sont cohérents, car le prix de l’action a été fixé de manière à permettre cette acquisition.

C’est donc la version moins glamour de la « stratégie d’acquisition et de fusion ». Parfois, il s’agit simplement de calculs mathématiques : lever suffisamment d’argent lors de l’IPO pour pouvoir acheter le concurrent que l’on veut conquérir.

Alors, à quoi peuvent bien intéresser les actionnaires de la Matrix, s’ils possèdent encore des actions aujourd’hui ?

Le prix de vente est de 0,40 dollars en espèces. Les actions étaient échangées autour de 0,24 dollars avant la première offre en mars. Donc, le premium est réel – il s’agit d’une prime de 67 % par rapport au prix initial. La question n’est pas de savoir si ce prix est généreux. La question est plutôt de savoir si ce plan échouera à nouveau.

Il existe une autre proposition concurrentielle qui complique encore les choses. Il s’agit d’une entité privée qui est en réalité chargée d’exécuter l’acquisition.Advanced Innergy Solutions Australia Pty Ltd est une société détenue entièrement par Advanced Innergy Holdings Limited.Ce n’est pas inhabituel sur le plan structurel. Mais cela signifie que les actionnaires de Matrix vendent à une société privée, et non directement à l’entreprise cotée en bourse. La société publique collecte l’argent nécessaire pour cette transaction ; la société privée gère alors l’opération. C’est toujours la même famille, mais avec un voile juridique différent.

L’élection du 6 juillet est l’événement réel. Si les actionnaires approuvent ce plan et si la deuxième audience se déroule sans problème…0,40 dollars en espèces par actionLa certitude de sortie est assurée. Mais si cela échoue à nouveau – en raison d’un problème de réglementation, ou parce qu’il y a suffisamment de personnes qui refusent de céder – alors les actions repartiront vers leur niveau initial. Tout cela deviendra alors une question de savoir si AIH va tenter une troisième tentative, ou bien abandonner complètement.

L’étrange, c’est que le prétendant rejeté est revenu. Ce qui est étrange, c’est que ce rejet était la condition préalable nécessaire pour l’IPO. Et l’IPO, en retour, était la condition préalable nécessaire pour cette offre. Chaque étape nécessitait celle qui la précédait. Ce n’est pas le chaos. C’est un plan qui se déroule avec une longue préparation, et les étapes de ce processus se déroulent exactement comme prévu.

L’implication structurelle est claire : dans un marché où les entreprises privées ont besoin de bilans publiés sur les marchés boursiers pour que leurs acquisitions soient crédibles, l’IPO n’est pas un événement de sortie de l’entreprise. C’est plutôt un événement d’acquisition. AIH a fait son entrée en bourse non pas pour offrir des actions aux investisseurs particuliers, mais afin d’acheter Matrix.

Pour les actionnaires de Matrix qui n’ont pas encore vendu leurs actions, le 6 juillet est le dernier jour où ils peuvent prendre une décision éclairée. Après cette date, soit les 0,40 dollars en espèces seront versés, soit l’opération sera à nouveau discutée lors d’une autre série d’audiences judiciaires, ce qui entraînera de nouvelles inquiétudes pour les actionnaires.