L’entreprise qui a essayé tout ce qu’elle pouvait, mais qui n’a toujours pas trouvé d’affaire à faire.

Une start-up en IA cotée à Londres a changé de domaine d’activité pour se concentrer sur le Bitcoin, puis sur Solana, avant de revenir à l’IA. Les actions de cette société ont chuté de plus de 90 % par rapport à leur niveau maximal. Le changement de nom ne résoudra pas les problèmes liés au bilan financier de la société.

Les actions de Cykel AI ont augmenté.83 % le 29 juin 2026Le même jour, l’entreprise a changé son nom de société de « DeFi Development » à « Cykel AI ». L’ensemble du groupe dirigeant a été remplacé, et sa stratégie en matière de cryptomonnaies a été abandonnée.

Les investisseurs qui ont acheté dans cette hausse actuelle détiennent des actions qui se négocient à environ 90 % en dessous de leur prix initial.Haut de 52 semaines à 290 pence..

L’annonce médiatique dramatique – une entreprise qui abandonne les cryptomonnaies pour se concentrer sur l’IA – fait que cela semble être un tournant important. Une entreprise a finalement appris sa leçon, a recruté des dirigeants expérimentés, et a préparé le terrain pour des travaux sérieux.

Mais la trajectoire de Cykel AI n’est pas une histoire de retour en force. C’est un cas d’étude sur ce qui se passe lorsqu’une entreprise sans activité commerciale poursuit toutes les tendances qui peuvent faire monter les actions, avant de manquer de ressources pour continuer. Le dernier changement de nom est le même que le précédent, mais exprimé avec des mots différents.

Voici l’ordre exact des événements qui se sont produits, le coût de chaque pivot, et pourquoi les preuves financières ne permettent pas de conclure à une amélioration de la situation.

Comment nous en sommes arrivés là : Du SPAC Shell au chasseur de crypto-monnaies

Cykel AI étaitIncorporée en 2018Pendant les premières années, elle possédait des participations dans le secteur de l’énergie technologique – y compris des batteries de flux à vanadium – ainsi que des investissements dans une entreprise minière. Mais rien de tout cela ne s’est transformé en un véritable projet commercial.

En juin 2024, Cykel AI a terminé unePrise de contrôle inversée via Mustang Energy PLCUn véhicule de récupération à usage spécial. l’accordLa société a été réadmise sur le marché principal de la Bourse de Londres.Des 400 millions de nouvelles actions ordinaires ont été émises à un prix de un centime. Une prise de contrôle inverse permet aux entreprises privées d’obtenir une cotation en bourse sans avoir à effectuer une introduction en bourse – mais cela indique également que l’entreprise ne pouvait pas attirer des investisseurs de qualité pour une introduction en bourse par ses propres moyens.

À ce moment-là, Cykel AI se positionnait comme une entreprise spécialisée dans l’automatisation des processus d’IA. L’entreprise a développé des “ouvriers numériques” – des agents d’IA spécialisés pour les fonctions de recrutement, de vente et de marketing. Parmi les produits, on trouve Lucy, destiné au recrutement, lancé en novembre 2024 ; Samson, destiné à la recherche, lancé en mars 2025 ; et Eve, destiné à la vente, lancé en juin 2025. Le coût de fonctionnement de cet agent de recrutement était de 1,63 dollar par jour.

Les revenus provenant de ces produits ne se sont jamais traduits en résultats financiers tangibles. Au lieu d’une croissance commerciale, l’entreprise avait besoin d’une nouvelle histoire financière.

Le pivot Bitcoin : Chasser l’ombre de MicroStrategy

EnEn mai 2025, Cykel AI a annoncé une stratégie de réserve de trésorerie en Bitcoin.L’entreprise avait l’intention de inclure le Bitcoin dans son bilan, en se basant sur ses propriétés liées à la fixation des prix et aux fonctions de stockage de valeur.

C’était à l’époque la période la plus intense de la tendance autour des actifs numériques. Les entreprises publiques aux États-Unis et en Europe levaient des fonds et achetaient du Bitcoin, suivant le modèle de MicroStrategy : l’entreprise de Michael Saylor voit ses actions augmenter.Le chiffre a augmenté de plus de 3 000 % entre 2019 et la fin de 2024.Le prix du Bitcoin a atteint un record de 125 000 dollars en octobre 2024.

Mais Cykel AI n’était pas MicroStrategy. Il n’avait ni flux de trésorerie, ni revenus, et il n’y avait aucune raison pour que le Bitcoin soit autre chose qu’une spéculation financée par la vente de plus de actions. Le modèle DAT fonctionne – lorsqu’il fonctionne – parce que l’entreprise sous-jacente génère des bénéfices, tout en faisant augmenter sa trésorerie. Cykel, quant à lui, n’avait ni l’un ni l’autre.

En août 2025, la stratégie budgétaire avait de nouveau changé. Cykel AI a détecté…Plans d’investissement dans Solana et les stablecoinsEn même temps qu’une proposition de levée de fonds en capital-actions. Les actions ont brièvement augmenté, puis ont chuté de 23 % à la suite de cette nouvelle. Le marché commençait à reconnaître ce schéma.

Puis le « bubble » du DAT s’est brisé. Le prix de la Bitcoin a chuté de 49 % par rapport à son pic. Les entreprises spécialisées dans les réserves de crypto-monnaies…Elle a perdu environ 80 milliards de dollars en valeur de marché totale.Les entreprises qui avaient construit leur identité autour de la gestion de cryptomonnaies ont commencé à vendre leur Bitcoin pour payer leurs dettes, répondre aux exigences de cotation, ou tenter de faire des changements radicaux dans leur stratégie.

Bloomberg a rapporté dansEn juillet 2026, il s’est avéré que la grande majorité des services de distribution de données qui ont adopté l’intelligence artificielle échouaient.Les entreprises qui ont fait ce changement – y compris K Wave Media, qui est passée du Bitcoin aux centres de données – ont vu leurs actions chuter de 71 % après ce changement.

Renouvellement de la marque : La même entreprise, un nouveau nom, le même problème.

Le 29 juin 2026, Cykel AI a annoncé son retrait complet du secteur des cryptomonnaies. Le président Hadley Stern, le PDG Michael Chan et le directeur financier Nathalie Maggi ont tous démissionné. Gerald Tritt a été nommé nouveau PDG – un homme d’affaires qui dirige actuellement l’entreprise.Deux autres sociétés listées : Jolt Health et Clara Technologies..

La date limite pour l’exercice de la commission a été prolongée jusqu’en juin 2028. Une facilité de crédit avec DeFi Development Corp a été résolue, avec un paiement de compensation vers le prêteur.

L’action a grimpé de 83 % ce jour-là, pour atteindre 21 pence.

Puis les actions ont été vendues. À la mi-août 2026, les actions se négociaient autour de 14 à 15 pence – soit environ 95 % en dessous du plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 290 pence.

Le changement de nom n’a pas modifié les aspects économiques fondamentaux.

La réalité financière derrière les titres de presse

Un nouveau branding et un nouvel PDG ne sont pas des solutions d’investissement. Ce sont plutôt des outils narratifs. La situation réelle de l’entreprise raconte une histoire différente.

Les pertes d’exploitation augmentent rapidement.Perte d’exploitation de Cykel AILa valeur a augmenté de 1,5 million de livres sterling en 2025 à 2,9 millions de livres sterling en 2026.– Une augmentation de 89,9 %. L’entreprise perd de l’argent chaque année, et non moins.

Le score Z d’Altman se calcule comme suit.-17.83.Le score Altman Z mesure le risque de faillite des entreprises publiques. Un score inférieur à 1,8 indique un niveau élevé de détresse. Un score négatif de -17,83 signifie que l’entreprise est dans une situation très critique : elle dispose de capitaux de travail très faibles, aucun résultat d’exploitation retenu, et un capital propres minimal par rapport à ses dettes.

Plusieurs tentatives de levée de fonds ont échoué.L’entreprise a dû lever des fonds à plusieurs reprises depuis son introduction en bourse : 750 000 livres sterling en octobre 2024, 800 000 livres sterling en février 2025, et 2,8 millions de livres sterling en août 2025, via des titres garantis. Chaque levée de fonds dilue les actions des actionnaires existants. La date limite pour l’exercice des droits liés aux titres garantis a été prolongée à plusieurs reprises : d’abord en décembre, puis en juin, et maintenant jusqu’en juin 2028. Lorsque les dates limites sont continuellement prolongées, cela signifie que les conditions nécessaires pour que les fonds arrivent effectivement ne sont pas remplies.

Le financement accordé a été résilié.DansEn janvier 2026, l’entreprise a annoncé une facilité de crédit revolving s’élevant à 4,75 millions de dollars.à côté deContrat de prêt convertible d’une valeur maximale de 50 millions de dollars.En juin 2026, le financement a été résilié. La résolution de la situation exigeait un paiement complet et définitif au prêteur ; cela a donc entraîné l’épuisement des liquidités restantes.

Les revenus ne sont pas visibles.Malgré les déclarations de « croissance de 68 % mensuellement » en juin 2025, et les produits dont le prix est de quelques dollars par jour, l’entreprise ne divulgue pas de chiffres de revenus significatifs. Pour une entreprise qui dépense 2,9 millions de livres sterling par an pour ses activités, et qui vend des agents d’IA pour 1,63 dollar par jour, il faudrait que des dizaines de milliers de utilisateurs quotidiens existent pour atteindre un niveau de rentabilité.

Le modèle qui devrait vous alerter

Voir la chronologie complète :

• 2018-2024:Investissements en énergie et en batteries qui ne se multiplient pas. L’entreprise est trop petite pour effectuer une cotation en bourse.
• Juin 2024 :Prise de contrôle inverse via un SPAC pour accéder au marché principal de LSE.
• Fin 2024-2025 :Lancement de produit IA – « travailleurs numériques » pour le recrutement, les ventes et le marketing. Aucun revenu visible.
• Mai 2025 :Stratégie de trésorerie en bitcoins. Les actions reçoivent des offres spéculatives.
• Août 2025 :La stratégie financière se tourne vers Solana et les stablecoins. Les levées de fonds en actions se font à un prix inférieur.
• Janvier 2026 :Fonds de crédit annoncés. Les spéculations sur les cryptomonnaies atteignent leur point culminant.
• Juin 2026 :Stratégie crypto abandonnée. Tout le personnel dirigeant quitte l’entreprise. Renouvellement de la marque. Les actions augmentent de 83 %, puis chutent.

Chaque pivot a été suivi par une période de hausse temporaire, puis une baisse plus longue. Chaque levée de fonds a dilué les actions des actionnaires. Chaque « réinitialisation stratégique » a éloigné l’entreprise de la rentabilité.

La même caractéristique qui entraîne la volatilité – l’aptitude à annoncer de nouvelles stratégies audacieuses et à repenser la position de l’entreprise – est également celle qui empêche l’entreprise de mettre en œuvre ces stratégies réellement. Une entreprise qui change de domaine d’activité en trois ans, passant de l’énergie à l’IA, puis au Bitcoin, puis à Solana, pour finalement revenir à l’IA, n’est pas agile. Elle est sans direction.

Ce qui se passe lors de l’évaluation des résultats positifs

Cykel AI est un bon exemple de cas d’étude, car il représente une situation où l’entreprise peut faire une perte pour sortir de la crise. Une entreprise abandonne une stratégie échouée, recrute de nouveaux dirigeants, et les actions de l’entreprise augmentent de 83 %. C’est à ce moment-là que les investisseurs du secteur de la vente au détail se précipitent pour acheter des actions de l’entreprise.

Mais une transformation crédible nécessite trois éléments que Cykel AI ne possède pas :

D’abord, un actif qui reste en vie et qui peut être utilisé différemment.L’entreprise en faillite possède toujours sa technologie. Le fondateur évincé possède encore les relations avec les clients. Le détaillant qui a fait faillite possède toujours son portefeuille de contrats de location et sa marque. L’« actif survivant » de Cykel AI est simplement un nom et une cotation sur la Bourse de Londres – ni l’un ni l’autre ne génère de revenus.

Deuxièmement, un événement majeur qui modifie l’économie, et non seulement les messages envoyés.Une véritable “hinge” entraîne une nouvelle réalité : un prêteur vend ses produits à un créancier ; un produit atteint enfin son niveau de satisfaction entre produit et marché ; une approbation réglementaire ouvre un marché ; la structure de coûts est réduite de manière permanente. La “hinge” de Cykel était plutôt un communiqué de presse annonçant un changement de nom. Mais cela ne modifie pas le flux de trésorerie.

Troisièmement, des preuves financières montrant que la nouvelle orientation fonctionne bien.Les revenus augmentent, les pertes diminuent, la situation financière s’améliore, et les financements sont obtenus à des conditions raisonnables. Mais rien de tout cela n’est visible chez Cykel AI. Les pertes continuent d’augmenter. La structure de capital est plus dilutive qu’avant. Les délais de remboursement des warrants continuent de se prolonger.

La pièce de puzzle plus large : les pivots du DAT échouent partout

Cykel AI n’est pas un cas isolé. Le marché plus large des entreprises spécialisées dans les cryptomonnaies est en effet en déclin. Bloomberg rapporte que les entreprises qui se tournent vers l’IA ont vu leurs actions chuter de manière spectaculaire.

• K Wave Media a vendu tous ses Bitcoins, s’est tourné vers les data centers. Les actions ont chuté de 71%.
• AlphaTON Capital a changé son nom en Alpha Compute ; les actions ont chuté de 33 %.
• Lixte Biotechnology a fusionné avec une entreprise spécialisée dans les batteries ; ses actions ont chuté de 33 %.

Le schéma est cohérent. Les entreprises qui ont levé des fonds pendant la période de croissance des cryptomonnaies, en promettant une exposition aux actifs numériques, tentent maintenant de convaincre les mêmes investisseurs de financer plutôt des projets liés à l’IA. Le marché ne les prend pas au sérieux.

Comme l’a dit un analyste à Bloomberg, la grande majorité de ces entreprises échouent. Les entreprises qui ont survécu au cycle des cryptomonnaies avaient des activités commerciales réelles sous leur stratégie de gestion financière : opérations de minage, centres de données, flux de trésorerie réels. Des entreprises comme Cykel AI n’avaient que cette stratégie de gestion financière, et rien d’autre.

Quoi regarder si vous possédez les actions en question

Si vous possédez déjà des actions de Cykel AI, la question ne concerne pas le changement de nom. Il s’agit plutôt de trois points de données concrets :

1. Déclaration des revenus.Si l’entreprise a des clients qui paient pour ses produits d’IA, montrez les revenus générés. Jusqu’à présent, « une croissance de 68 % mensuellement » est une métrique sans base ; et une base nulle ne permet aucune comparaison.

2. Piste de capital.Avec des pertes opérationnelles annuelles de 2,9 millions de livres sterling et aucune source de revenus évidente, combien de mois de liquidités restent-ils ? Les prolongations du délai de remboursement jusqu’en 2028 indiquent que les fonds nécessaires n’ont pas encore été fournis. Chaque mois sans ces fonds fait que l’entreprise se rapproche de l’insolvabilité.

3. Le titre de prêt convertible.Le protocole d’accord de 50 millions de dollars pour janvier 2026 – si cela se réalise, cela signifie une dilution importante pour les actionnaires existants. Si ce n’est pas le cas, l’entreprise perd son principal moyen de financement. Les deux scénarios sont mauvais, mais l’un est plus prévisible que l’autre.

La première indication qui était toujours présente

Le signal d’avertissement était visible depuis le premier point de pivot. En juin 2024, l’entreprise avait besoin d’une acquisition en sens inverse via un SPAC pour être listée en bourse. Cela montre bien que Cykel AI ne pouvait pas lever des fonds par elle-même grâce à une offre publique en bourse normale. L’entreprise était petite, non rentable, et avait besoin du moyen le moins coûteux possible pour être listée en bourse.

Chaque pivot ultérieur – Bitcoin, Solana, puis retour à l’IA – était une réponse à la même condition sous-jacente : l’entreprise n’avait pas de raison d’exister, et elle avait besoin d’une nouvelle histoire pour maintenir ses actions en hausse. Mais cette histoire a changé… La condition, elle, ne change pas.

Un changement de nom constitue une mauvaise actualité pour ce qui devrait être classé dans la catégorie « risques liés aux valeurs peu sérieuses ». Le marché finira bien par évaluer correctement cette situation – et c’est déjà le cas.