Les deux entreprises au sein d’Optimi Health

Optimi Health, fabricant de capsules de psilocybine et de MDMA dans une usine autorisée par Health Canada en Colombie-Britannique, a annoncé la semaine dernière qu’elle allait sponsoriser…Phase 2 du essai de thérapie assistée par psilocybine pour le trouble dépressif majeurJusqu’à 200 patients au sein du Canada : une seule dose supervisée… Les données en question appartiendraient exclusivement à cette entreprise. L’action a augmenté d’environ 3 % le jour de l’annonce.

C’est une réaction modérée face à ce que l’entreprise appelle son “plus grand engagement clinique” jusqu’à présent. La retenue est le fait que le marché répond calmement à la vraie question. Il ne s’agit pas de savoir si la psilocybine peut traiter la dépression – c’est une question trop importante, trop éloignée pour pouvoir être chiffrée. Il s’agit plutôt de savoir quelles sont les chances qu’Optimi puisse réussir dans cette entreprise. Il y a deux entreprises avec ce nom.

Celui qui existe aujourd’hui est un fournisseur. Il fabrique des capsules de psilocybine et de MDMA de qualité GMP, et les vend aux…Psychiatres autorisés en AustralieLà où la psilocybine et le MDMA peuvent être prescrits légalement, et pour les médecins canadiens via le Programme de Accès Spécifique de Health Canada. C’est ce que une entreprise de produits devrait faire : des médecins réels qui écrivent des ordonnances réelles pour des capsules réelles.

Les chiffres soulignent cette histoire. Pendant les neuf mois jusqu’au 30 juin,Les revenus ont été de 239 700 C$, en baisse par rapport à 490 330 C$ l’an dernier.Optimi attribue cette diminution aux livraisons australiennes antérieures qui sont aujourd’hui des commandes de stock temporaires, qui fonctionnent comme des ventes continues. C’est une force réelle, mais ce n’est pas encore un modèle commercial reproductible. La demande sur un marché jeune arrive en gros.

Maintenant, la deuxième entreprise. En sponsorisant l’essai, plutôt que de simplement vendre son produit à une autre entreprise pour qu’elle l’utilise dans ses recherches, Optimi prend en charge les coûts, le design et les données. Le PDG qualifie cet essai impliquant 200 patients de la plus grande contribution clinique de l’histoire de l’entreprise, et parmi les essais les plus importants concernant la psilocybine naturelle jusqu’à présent. La logique est celle de l’intégration verticale : ne pas être simplement un fournisseur d’ingrédients de base dont la valeur dépend des résultats d’autrui ; posséder la molécule et les données, et les utiliser pour progresser vers la réglementation. Sa approche consiste à dire que peu d’entreprises dans ce secteur sont actuellement commerciales, tout en poursuivant leur propre développement clinique. Les deux aspects s’accompagnent donc mutuellement.

Ce qui entrave cela, c’est que la partie commerciale a généré 240 000 dollars canadiens en neuf mois. Elle a dépensé environ 3,8 millions de dollars canadiens en liquidités pendant cette période, et a perdu 5,7 millions de dollars canadiens, soit plus du double par rapport à l’année précédente. Le solde de la trésorerie que Optimi dispose aujourd’hui est d’environ 5,9 millions de dollars canadiens. Ce solde a été obtenu principalement grâce à une cotation sur le Nasdaq au début de cette année, qui a permis de lever environ 15 millions de dollars américains pour 2,4 millions d’actions.

Et les mêmes semaines qui ont permis de obtenir l’assurance que « l’argent était suffisant pour vivre confortablement », ont également conduit à une déclaration qui a une signification différente. Optimi a donc établi…Ligne de capital de 100 millions de dollars américains avec un investisseur nommé Seven Knots.Environ 21,9 millions de actions de revente ont été enregistrées sous cette entité – soit environ…383 % des actions en circulation actuelles de l’entrepriseEt les prix sont fixés à 97 % du plus bas de la journée ou de la moyenne pondérée par le volume. Le prospectus utilise un langage relatif à une société en cours de transformation. Une ligne d’actions qui revend les actions à un prix inférieur aux prix actuels n’est pas un capital excédentaire. C’est plutôt un plafond sur les valeurs des actions, ainsi qu’une exigence liée aux pertes possibles.

Placer ces deux faits l’un à côté de l’autre : une étude psychédélique impliquant 200 patients – avec des examens de sélection, des séances thérapeutiques et des mois de suivi – n’est pas une activité bon marché. De plus, cette étude n’a pas encore commencé les traitements. Optimi affirme pouvoir financer cette étude avec ses ressources financières disponibles. L’entreprise indique cependant qu’elle ne génère aucune revenus significatifs ; en outre, elle dépense 3,8 millions de dollars en liquidités chaque neuf mois. De plus, elle dispose d’une capacité de dilution qui est plusieurs fois supérieure à sa valeur de marché. Une de ces affirmations est fondée sur des données concrètes ; l’autre est simplement une espoir.

Je ne peux pas vous dire quel Optimi remportera cette bataille. Je peux vous indiquer comment le découvrir, et ce n’est pas en lisant les titres des articles concernant la dépression. Il faut observer le nombre de actions en circulation. Si les actions représentent 383 % du montant total des actions enregistrées pour vente, cela signifie que l’ambition commerciale, si elle nécessite l’argent de l’entreprise, sera payée par une dilution à un prix réduit. Il faut également surveiller si l’entreprise australienne commence à augmenter ses commandes – des commandes répétées, des chiffres qui augmentent au fil des trimestres. Car c’est là que se manifeste vraiment une demande réelle et payante.

Un investisseur qui croit que l’histoire liée au développement est réelle, achète donc la moitié de l’actif en question. Un investisseur qui croit que l’histoire liée aux fournisseurs est réelle, achète alors la moitié en argent. Ce sont des risques différents, avec des probabilités et des façons de perdre différentes. L’annonce demande donc de les considérer comme un seul risque. Mais le bilan indique probablement qu’il ne s’agit pas du même risque.