Coinbase a gagné 10,3 % de part de marché au deuxième trimestre – Pourquoi les revenus de 1,22 milliard de dollars ne comptent toujours pas

La part de marché record n’était pas suffisante pour compenser les pertes de revenus.

Le deuxième trimestre de Coinbase a montré une tension bien connue : l’entreprise continue de gagner des utilisateurs et des parts de marché, mais elle ne génère pas suffisamment de revenus pour calmer le marché.

Cette combinaison constitue toute la discussion. Les Bulls peuvent pointer du doigt…10,3 % de la part de marché du volume des transactions en cryptomonnaiesUn nouveau record après trois gains consécutifs…14ᵉ trimestre consécutif avec un EBITDA ajusté positif.Les Bears regardent la ligne de revenus : les revenus totaux de 1,22 milliard de dollars restent en deçà des prévisions moyennes de 1,29 à 1,31 milliard de dollars. Pour l’instant, les gains en actions ne comptent pas autant que une meilleure gestion financière.

Coinbase a également diversifié ses activités pour éviter de dépendre entièrement du Bitcoin. Lors de la conférence annuelle,Les transactions liées au Bitcoin ne représentaient que 12 % du revenu total de l’entreprise.Le chiffre a diminué de plus de la moitié par rapport à l’historique. Cela devrait rendre l’entreprise plus résiliente sur le long terme. Cependant, ce trimestre montre que cette évolution n’est pas suffisamment forte pour protéger pleinement les résultats face à une activité commerciale faible.

L’idée principale est simple : Coinbase continue de réussir dans un marché tendu, mais les investisseurs doivent encore voir ces gains en actions se transformer en revenus stables.

Les dérivés, les abonnements et les stablecoins effectuent une grande partie du travail.

L’histoire plus durable n’est pas une simple annonce concernant des transactions ponctuelles. C’est plutôt le mélange de produits et de gains de part de marché qui permettent d’établir une plateforme plus large.

Les dérivées se comportent mieux que le cycle.

Se concentrer uniquement sur un point omet une partie de ce qui se passait. Coinbase’sLe volume de transactions en matière de produits dérivés cryptiques est resté stable, atteignant presque le plus haut niveau jamais enregistré au premier trimestre, malgré les difficultés du marché.Cela est important, car les dérivés peuvent être plus institutionnels et moins dépendants des transactions de Bitcoin sur le marché de détail, par rapport au marché spot.

Les nouveaux produits élargissent la base de revenus.

Certains des segments qui se développent plus rapidement restent encore petits, mais il devient de plus en plus difficile de les ignorer.Coinbase One a atteint un nombre record de abonnés payants., tandis queLes marchés de prédictions et le trading en cryptomonnaies connaissent un grand succès grâce aux efforts de marketing de croissance.Cela ne remplace pas encore le commerce traditionnel, mais cela montre que l’entreprise crée une demande répétable en dehors du simple flux de transactions.

Le test de monétisation consiste à voir si USDC et les abonnements peuvent se développer.

La véritable différence entre les investisseurs agressifs et ceux qui sont prudents est simple : les investisseurs ont encore besoin de preuves que ces nouvelles entreprises peuvent générer des profits plus efficacement que ce qui se fait grâce aux commissions de trading. Le dernier trimestre…Les revenus totaux étaient toujours inférieurs aux attentes.Ainsi, le récit concernant l’« infrastructure » est encore en cours de développement.

C’est pourquoiLe montant moyen des USDC détenus dans les produits de Coinbase a atteint un record historique de 20 milliards de dollars.Si cet équilibre reste solide, Coinbase aura une participation plus importante dans la circulation des stablecoins et dans les activités des commerçants. Si cet équilibre s’affaiblit, alors une grande partie de cette croissance future reste prometteuse, mais sans preuves économiques concrètes.

Les paiements effectués par les agents IA sont désormais un test commercial, et non seulement une mise en place d’un produit.

Le produit est disponible ; la question est son utilisation.

On23 juillet 2026Coinbase permet aux clients professionnels d’accepter des paiements en USDC directement via des agents IA, via le protocole x402. Le règlement des paiements est géré par Coinbase Payments, sans besoin de aucune intégration supplémentaire. En juin…Le trafic d’agents AI a dépassé le trafic humain sur les documents de Base.C’est un signe précoce de l’intérêt des développeurs et des machines, mais pas de preuve de revenus matériels.

Les taureaux voient une nouvelle voie de paiement. Les ours voient un volume initial très faible.

L’interprétation optimiste est que les paiements aux agents pourraient permettre de relier trois aspects que Coinbase souhaite déjà monétiser : les outils pour les développeurs, les processus de règlement pour les commerçants, et le flux d’USDC. L’interprétation prudente, en revanche, est plus simple :Les premiers volumes restent très petits.Donc, cela doit encore devenir un usage réel par les commerçants avant que cela ne modifie la situation des revenus.

Cette prudence s’applique au quart en général. Coinbase a déjà démontré que les gains en actions ne compensent pas les pertes lorsque l’activité de négociation est faible.1,22 milliard de dollars en chiffre d’affaires, inférieur aux attentes.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer ensuite

Au cours des prochaines trimestres, les signaux plus utiles sont :

• Adoption par les commerçants payants de la paiement par agent
• Réglages de stablecoins et croissance du solde
• Que les abonnements et les produits dérivés continuent d’améliorer la composition des revenus.

Jusqu’à ce que cette conversion se manifeste, les paiements liés aux agents d’IA devraient être considérés comme une option plutôt que comme un facteur de revenu à court terme.