Le échec de l’application “Base” de Coinbase montre où l’entreprise gagne réellement de l’argent.

Le 10 septembre 2026, Coinbase a fait ce qu’elle avait fait à l’inverse, quatorze mois plus tôt : elle a renommé une application qui ne correspondait plus à ses ambitions. L’« Base App » – le portefeuille autonome que l’entreprise possédait…Relancé en juillet 2025 en tant que application complète permettant de communiquer, consulter les actualités sociales, effectuer des paiements et effectuer des transactions financières.— est devenu“Coinbase Wallet”Encore une fois. Coinbase a présenté ce changement comme un retour à ce que le produit est vraiment : la porte d’entrée vers le trading sur le réseau blockchain, et non pas une réseau social. Ce recul peut être perçu comme une erreur. Si l’on regarde les choses du point de vue de l’endroit où l’argent circule réellement, cela ressemble plutôt à une clarification de la stratégie qui guide désormais l’entreprise.

Un rebranding qui a touché à un problème utilisateur erroné

La refonte de 2025 était une décision prise en raison d’un problème réel. Les applications de portefeuille indépendantes liées au cryptage perdaient en popularité :Les téléchargements de laWallet de Coinbase ont diminué de 43 % par rapport à l’année précédente au deuxième trimestre 2025. Les concurrents enregistrent des chutes encore plus importantes : MetaMask a diminué de 53 %, et Phantom de 87 %.La réponse de Coinbase, annoncée le 16 juillet 2025, était de cesser d’appeler ce produit un « portefeuille » et de regrouper les fonctionnalités de réseaux sociaux, les mini-applications, les chat et les paiements instantanés en USDC dans une seule application appelée « Base App », conçue autour du blockchain Base. L’idée était que les consommateurs souhaitant utiliser la blockchain cherchaient une application qui offre tout cela, et que Coinbase pouvait proposer cette application avant qu’une autre ne le fasse.

La proposition n’a pas résisté au contact avec les utilisateurs. En mars 2026,Le PDG Brian Armstrong a reconnu que l’expérience sociale « n’a pas vraiment fonctionné ». Quant au créateur de Base, Jesse Pollak, il a dit que la demande pour les produits sociaux s’était complètement désintégrée.D’ici juillet, Pollak avait transféré la direction de l’application à Jordan “Cobie” Fish, afin qu’il puisse se concentrer sur le fonctionnement du réseau blockchain Base lui-même. La nouvelle version de la Coinbase Wallet est un produit de trading, et non un produit social : elle permet le trading sur dix ou plus de réseaux – y compris le nouveau Robinhood Chain et Monad – et intègre également des produits financiers à forte marge.Hyperliquides perpétuels, marchés de prévisions, et actions tokenisées d’Apple, Nvidia, Meta et Alphabet.

L’expérience échouée a permis de déterminer où se situe cette valeur.

Une interprétation réfléchie de cet épisode ne se limite pas à l’idée que « l’effort social a échoué ». L’observation utile est ce qui reste après cet échec. Lorsque Coinbase a supprimé ses ambitions sociales, ce qui restait n’était pas une version plus petite du vieux portefeuille. C’était plutôt une affirmation convaincante selon laquelle le produit durable peut être commercialisé, et que ces transactions se font via Base.

C’est le jeu qui vaut la peine d’être mentionné. Le rôle de l’application pour consommateurs n’est plus de retenir l’attention grâce aux actualités ; il s’agit plutôt de servir de canal de distribution et de test pour les produits financiers, afin qu’ils puissent être intégrés à l’échange réglementé de Coinbase. Les portefeuilles listent les tokens qui apparaissent sur les chaînes supportées dès qu’ils sont disponibles – c’est une manière peu coûteuse de savoir quelles transactions ont lieu avant de décider quels tokens devraient être inclus dans l’échange principal. Dans ce cadre, Base n’est pas une marque associée à une application ; c’est plutôt le niveau de settlement qui sous-tend tout ce processus.

L’économie indique la même direction. Les résultats trimestriels de Coinbase se sont concentrés de plus en plus sur les revenus réguliers, plutôt que sur les transactions de marché volatiles : au premier trimestre 2026,Les revenus liés aux abonnements et aux services s’élevaient à 584 millions de dollars, soit environ 44 % des revenus nets. Parmi ceux-ci, 305 millions de dollars provenaient des intérêts générés par USDC.D’ici Q2 2026, ce segment avait…Le chiffre d’affaires net a atteint 48 %, tandis que la part de marché en termes de volume de transactions a atteint un record historique de 10,3 %.Les marchés de prédictions ont atteint des revenus annuels de 100 millions de dollars, avec une croissance de 106 % trimestre après trimestre. La base est l’infrastructure qui constitue la base de tout cela.Il a capté plus de 60 % des revenus de l’Ethereum Layer 2 en 2025.Et Coinbase dit que…62 % du volume total des transactions de stablecoins sur le réseau mondial a été traité au premier trimestre 2026.Même J.P. Morgan a fait de même.Pilotes utilisant les tokens JPMD déposés sur BasePour un règlement quasi instantané.

La limite que l’investisseur doit respecter

Ce que la refonte ratée ne prouve pas, c’est que Base est en soi un moteur de profit pour Coinbase – et que cette frontière est importante.La base n’a pas de token natif.Les utilisateurs paient le gas en ETH, et Coinbase ne impose aucune taxe sur les liquidations ou les airdrops qui augmentent les indicateurs des autres réseaux. Les revenus rapportés par Coinbase, d’environ 75 millions de dollars en 2025, sont insignifiants par rapport à une entreprise qui génère plus de 1,4 milliard de dollars par trimestre. Il est donc préférable d’investir dans la carte de stockage et dans Base : ce n’est pas une activité secondaire, mais plutôt un élément qui protège l’activité principale. Ils maintiennent les balances des stablecoins, les transactions et les nouveaux produits au sein de l’écosystème de Coinbase. De plus, ils fournissent le système de distribution qui alimente les exchanges centralisés.

C’est là une opinion plus utile à retenir face au bruit lié à la marque commerciale. L’expérience sociale a échoué, car elle cherchait à attirer l’attention, alors que l’attention n’est pas le point fort de Coinbase ; c’est le flux d’argent qui compte. Ce qui survit à cette expérience – une portefeuille axée sur le trading, un niveau de settlement qui représente une part importante du volume des stablecoins mondiales, ainsi qu’une base de revenus diversifiée – est ce qui permet de rester investi même pendant des périodes de récession. Cet événement montre également la discipline nécessaire : une équipe de gestion qui abandonne rapidement une stratégie qui ne fonctionne pas en moins d’un an, plutôt que de continuer à s’y engager. Dans une entreprise dont les bénéfices dépendent des prix des cryptos, cette volonté de limiter les pertes et de se concentrer sur les domaines où la valeur réellement se construit fait partie intégrante de sa philosophie.