Les actifs de Coinbase 10x Canada Perps : La levier est un piège

Le chiffre indiqué dans l’article est un piège. Lorsque Coinbase a annoncé qu’elle allait…Les contrats cryptomonétaires locaux seront transférés au Canada, à partir du 2 septembre.L’utilisation de la levée de 10x est ce qui attire l’attention… et c’est la chose la moins intéressante dans cette transaction. Une levée de dix fois n’est pas une simple audace ; c’est simplement le même seuil maximal.L’entreprise a utilisé cette méthode aux États-Unis depuis l’introduction des produits réglementés perpétuels en juillet 2025.Ce qui se passe réellement ici, c’est l’effort de Coinbase pour ne plus être une source d’impôts liée à la hausse du prix du Bitcoin, et pour devenir plutôt un organisme chargé de percevoir des taxes sur le produit le plus important et le plus actif dans tout le domaine des cryptomonnaies.

Commencez par comprendre ce qu’est un contrat perpétuel. Tout dépend de cette différence entre les deux types de contrats. Un contrat perpétuel est donc une opération à haut risque visant à gagner de l’argent sur le prix du Bitcoin ou de l’Ether, sans date d’échéance précise. On n’a pas besoin de renouveler la position à la fin du mois, comme c’est le cas pour les contrats traditionnels. Au lieu de cela, les traders qui détiennent des positions en dehors du prix spot doivent payer périodiquement une “fondation” à l’autre partie, et les marges permettent de maintenir l’équilibre des comptes. Cette simplification mécanique – absence de date d’échéance – est la raison pour laquelle les produits dérivés ne sont pas utilisés dans le marché.Les titres perpétuels représentaient environ 90 % du commerce mondial de les produits dérivés liés aux cryptomonnaies en 2025, pour un volume d’environ 61,7 billions de dollars. Par rapport à un volume d’environ 18,6 billions de dollars pour le commerce spot, c’est une différence considérable.Le produit que la plupart des gens considèrent comme étant « acheter de la Bitcoin » est en réalité seulement une partie infime du marché.

Le levier est précisément ce qui fait qu’un produit est considéré comme un produit réglementé. C’est là que les conditions de fonctionnement du produit jouent un rôle important pour chaque position investie. Sur une pièce qui varie normalement de 5 à 10 % au cours d’une session, une transaction à 10x risque d’être liquidée après une évolution négative de environ 10 %. Le marge ne attend pas votre opinion. C’est un risque réel, mais c’est une catégorie différente des plateformes offshore qui offrent des taux de 100x et peuvent détruire un compte de particulier en une seule fois. Un levier de dix fois est ce qui fait que un produit est considéré comme un produit réglementé, et non comme un produit de casino. C’est bien le but de cet exercice.

Coinbase ne lance pas cette initiative parce que les Canadiens ont demandé une réduction plus importante des coûts. Il la lance plutôt parce que les produits dérivés constituent le moteur de croissance qui permet de combler le manque à gagner dans ses états financiers. Au trimestre se terminant en juin 2026, même si…Les volumes de transactions crypto spot ont chuté de plus de 20 % dans l’ensemble de l’industrie. Coinbase a enregistré une perte nette de 359,5 millions de dollars., Le volume de ses dérivés a atteint un record historique, et la part de marché de ses dérivés a atteint un niveau record pour le troisième trimestre consécutif.Sa part globale dans le volume des transactions cryptées est montée à 10,3 %, ce qui représente également un record. En combinant ces deux facteurs, la stratégie devient évidente : lorsque les transactions en espèces se taisent, l’utilisation du levier permet de maintenir les frais.

Les frais eux-mêmes sont le signe distinctif.Coinbase commence à offrir des taux de 0,02 % par transaction, en plus de 0,11 $ par contrat au Canada.C’est un taux d’introduction destiné spécifiquement aux traders qui utilisent le levier sur Binance, Bybit ou OKX. L’objectif annoncé est clair : cette offre est réservée aux clients “ sophistiqués ou institutionnels ” en vertu d’une exemption prévue par la législation canadienne en matière de valeurs mobilières ; elle ne s’adresse pas aux clients particuliers ordinaires. Coinbase s’est inscrite comme courtier restreint au Canada en 2024 pour le commerce spot. Elle souhaite obtenir le statut de courtier réglementé d’ici début 2027 – une amélioration réglementaire qui permettrait à des clients particuliers ordinaires d’accéder à ces services. C’est donc une première étape, mais pas encore un marché complet.

Le Canada est important pour Coinbase à la fois en tant que région géographique et en tant que marché en soi. C’est la première juridiction native dans cette course mondiale pour les produits financiers réglementés. Les États-Unis représentent un objectif encore plus important : le président de la CFTC a déclaré que l’agence prévoit d’approuver les produits dérivés perpétuels, et les exchanges cherchent à se rapprocher pour être les premiers à le faire. La société mère de Kraken a accepté de payer jusqu’à 550 millions de dollars pour Bitnomial, une plateforme de trading de produits dérivés, afin de posséder directement la capacité de commercialiser des produits perpétuels. Robinhood et Gemini travaillent également sur le même produit. Coinbase est l’une des premières entreprises aux États-Unis à proposer des produits perpétuels structurés avec une durée d’expiration de cinq ans, avec une limite de 10x. Le Canada renforce donc sa position en étant l’un des premiers pays à adopter ce système.

La véritable valeur réside dans les dépôts, et non dans le prix. Ce n’est pas une mise en jeu selon laquelle le Canada produira des milliards de dollars de nouvelles revenus liés aux frais de Coinbase ; à ce stade, il s’agit plutôt d’une erreur de calcul, en regard de des revenus trimestriels d’environ 1,2 milliard de dollars. Le cas d’investissement est plus lent et plus structurel : les produits dérivés génèrent un volume important de transactions, et leur rendement par dollar de transaction est plus élevé que celui du marché spot traditionnel. De plus, chaque marché que Coinbase s’empare maintenant est un marché que les plateformes offshore et les concurrents doivent défendre par la suite. L’annonce de 10x est la raison pour laquelle les gens cliquent dessus. La raison pour laquelle cela compte, c’est que Coinbase se transforme discrètement en une entreprise dont les revenus sont protégés contre les difficultés économiques qui ont affecté son trimestre.

La question importante à gérer est l’exécution des obligations, et non l’enthousiasme. En commençant par ouvrir des institutions, puis en cherchant à obtenir l’approbation de CIRO d’ici 2027, cela signifie que les revenus de la vente au détail au Canada sont encore à au moins un an de se réaliser, et dépendent également de l’approbation des régulateurs. De plus, les restrictions sur les instruments de financement ont des conséquences négatives pour l’exchange lui-même : une choc sur le marché qui liquide les positions financières peut entraîner une diminution des volumes et des revenus de frais dans le trimestre concerné. Mais une plateforme qui se trouve au cœur du produit, où se déroule 90 % des activités liées aux instruments dérivés, est beaucoup moins dépendante du prix du marché au moment précis. C’est ce qu’on appelle le « commerce » ici : pas de « plus de risque », mais une entreprise qui espère pouvoir profiter des risques des autres, dans un cadre plus stable.