Coca-Cola est un dividende éternel. Le prix est la discipline.

Coca-Cola est un dividende éternel. Le prix est la discipline.

Tout discours en faveur de l’achat et de la conservation à long terme finit par rencontrer une limite : le prix. Coca-Cola est le meilleur exemple de cette tension sur le marché, car ses dividendes ont été augmentés pendant 64 ans consécutifs. En même temps, le cours de l’action a augmenté d’environ 29 % cette année, atteignant près de 91 dollars par action, soit à peu près un dollar de son plus haut niveau des 52 semaines dernières. Ainsi, le rendement est d’environ 2,3 %. Donc, la vraie question pour août 2026 n’est pas de savoir si Coca-Cola paie ses dividendes – elle ne cesse jamais de le faire – mais si un investisseur qui veut accumuler ce revenu pendant les prochaines décennies devrait commencer avec le prix actuel ou attendre que le marché propose des conditions plus avantageuses. Il faut d’abord répondre à la question de la durabilité, car c’est là que se trouve toute la question de la “permanence”. Ensuite, il faut déterminer quel est le prix qui convient.

Raison 1 : Cette rémunération est financée par les flux de trésorerie, et non par la nostalgie.

Un long historique de dividendes n’est qu’une statistique, à moins de savoir ce que cela rapporte réellement. En février, Coca-Cola a annoncé ses résultats financiers.64e augmentation annuelle continue des dividendesLe versement trimestriel est passé de 0,51 à 0,53 dollars – soit une augmentation d’environ 4 %. En tenant compte de l’année entière, cela représente 2,12 dollars par action. Cela fait de cette entreprise un véritable « roi des dividendes » : c’est le nom donné aux petites entreprises qui ont augmenté leurs versements de dividendes.au moins 50 années consécutivesEn général, on n’a jamais l’intention d’arrêter. Soixante-quatre ans, c’est suffisamment long pour avoir versé des dividendes malgré les récessions, l’inflation à deux chiffres, une pandémie et plusieurs crises financières. Mais ce qui permet à un investisseur avec un revenu fixe de rester calme, c’est la couverture financière. Les paiements de dividendes représentent actuellement environ deux tiers des revenus nets, et le flux de trésorerie libre, c’est-à-dire l’argent que l’entreprise génère après les investissements nécessaires pour rester compétitif, couvre les dividendes environ 1,4 fois plus que les prévisions annuelles du management, soit environ 12,4 milliards de dollars. En d’autres termes, les dividendes de 2026 coûtent environ 9 milliards de dollars par an. Le flux de trésorerie produit bien plus que cela, avec de la marge pour les rachats d’actions, les dettes et les prochaines augmentations de dividendes.

Le coussin a démontré son utilité pendant le premier trimestre où il a fait l’objet de discussions. Le flux de trésorerie net de Coca pour le deuxième trimestre s’est élevé à environ 5,1 milliards de dollars, en baisse.plus de 25 % par rapport à l’année précédenteLes analystes ont signalé cette erreur comme une « zone de vide » en termes de flux de trésorerie, dans un contexte global positif. C’est ce genre d’annonce qui pousse les investisseurs à vendre leurs actions. Regardez plutôt la couverture médiatique : même cet exercice comptable négatif a généré plus que le double des 2,3 milliards de dollars dépensés pour les dividendes trimestriels. Le critère de vérité est donc la couverture médiatique, et non les variations entre les trimestres.

Raison 2 : Le fossé est ce qui transforme la série en une annuité qui croît.

La raison pour laquelle Coca peut continuer à financer ses investissements, année après année, c’est l’économie de son mode de gestion des revenus. L’entreprise vend des concentrés et licence ses marques aux distributeurs qui doivent assumer les coûts de production élevés. Ainsi, avec une augmentation du volume de produits finis vendus, les revenus générés par ces produits atteignent un taux de marge élevé. C’est pour cette raison que le pouvoir de fixation des prix est visible dans les chiffres : les revenus nets ont augmenté de 7 % pour atteindre 13,4 milliards de dollars au deuxième trimestre. Le volume mondial des unités vendues a également augmenté de 5 %, et le taux de marge opérationnelle a augmenté de 35,6 % par rapport à 34,7 % l’année précédente. De plus, l’entreprise a gagné une part de marché sur le marché mondial des boissons non alcoolisées prêtes à boire. Des marges de ce type, pour des produits achetés dans presque tous les économies, permettent à l’entreprise de financer la croissance des dividendes, qui historiquement dépassent l’inflation. La direction a utilisé cette force pour augmenter les objectifs annuels.Croissance de l’EPS comparable de 9 % à 10 %La croissance des revenus organiques est d’environ 5 %, et le flux de trésorerie libre se situe autour de 12,4 milliards de dollars. Voici l’analyse annuelle qui est importante pour les personnes âgées : les dividendes augmentent d’environ 4 % par an, tandis que les revenus augmentent de 9 à 10 %. Ainsi, la marge de sécurité reste constante, plutôt qu’en diminuant. De plus, le point faible du secteur, à savoir que les médicaments pour la perte de poids entraîneraient une baisse de la demande pour les boissons sucrées, ne se manifeste pas dans les résultats opérationnels : le volume de ventes augmente, mais la part de marché ne diminue pas.

Raison 3 : « Pour toujours » est mesuré en revenus, et non en couleur de l’écran.

Le actionnaire le plus instructif de Coca-Cola n’est pas un hedge fund ou un investisseur qui cherche à maximiser les rendements – c’est Berkshire Hathaway, qui possède…400 millions de actionsEt il a simplement refusé de vendre pendant des décennies. Berkshire a collecté…Environ 816 millions de dividendes de Coke en 2025.Avec un taux de distribution de 2,04 dollars par action, et avec le nouveau taux de distribution de 2,12 dollars par action, les revenus annuels s’élèvent à environ 848 millions de dollars. En termes de participation, Berkshire a toujours indiqué que le coût total était d’environ 1,3 milliard de dollars. C’est donc tout ce qui est important : les dividendes, eux-mêmes, rapportent environ deux tiers du coût initial chaque année. La valeur de cette participation est aujourd’hui d’environ 36 milliards de dollars. Aucune des hypothèses ne dépend de la vente d’une seule action. C’est donc une situation où les revenus sont récupérés maintenant, plutôt que dans le futur… Une situation qui fonctionne exactement comme il se doit. Un flux de revenus qui se multiplie, afin qu’on n’ait jamais besoin de planifier une sortie de l’actif, c’est là la raison principale pour laquelle un tel actif est considéré comme permanent.

La discipline : les bénéfices n’ont pas augmenté de 29 % en 2026. Le prix, en revanche, a augmenté.

Aucun des changements ci-dessus ne modifie le fait que vous achetez cette source de revenus au prix le plus élevé des années. L’action se négocie près de son plus haut niveau des 52 semaines, à un ratio d’environ 27 fois les bénéfices récents ; contre environ 21 fois pour Procter & Gamble, une entreprise similaire qui propose des dividendes d’environ 3 %. Selon les prévisions à long terme, cette différence reste importante.environ 25 fois, contre une moyenne de l’industrie des boissons gazeuses d’environ 19 fois— et Morningstar estime que l’entreprise…Valeur marché : 74Contre un prix de marché d’environ 90 dollars. Le bilan financier doit également être honnête : une forte dépendance sur les financements, soit environ 70 milliards de dollars de dettes brutes, contre 13 milliards de dollars en liquidités, et un ratio dette/actions supérieur à 100 %. Ces dettes sont couvertes par une flux de trésorerie annuel d’environ 16 milliards de dollars. Ce n’est pas cette tension qui doit nous préoccuper – un siècle de dépendance financière n’a jamais menacé cette situation – mais le prix est là.

Ainsi, les actions du portefeuille suivent la logique des revenus. Si vous possédez déjà des actions de Coca-Cola, gardez-les et laissez les augmentations de prix être réinvesties. Une sécurité de 64 ans est considérée comme la meilleure option pour un portefeuille de retraite. Vendre ces actions pour chercher un rendement plus élevé n’est pas une bonne idée. Si vous construisez une position, il n’y a pas d’urgence à chercher un prix de 91 dollars : le rendement actuel ne suffit pas pour justifier le prix complet. Il vaut donc mieux accumuler pendant une période de faiblesse du marché, ou attendre que les conditions changent. La condition qui met fin à cette situation est un problème de moteur défectueux, et non un prix plus bas. Si la couverture diminue suffisamment pour que l’augmentation de prix soit omise, cela signifie qu’il est temps de reprendre la position. Jusqu’alors, Coca-Cola est bien le type de titre pour lequel le terme “perpétuel” a été inventé : en termes de revenus, mesurés année après année, et non en termes de performance sur le marché.