CNB suspend le renforcement des taux, alors que l’inflation principale ralentit et les taux en CZK augmentent.

• La Banque nationale tchèque (CNB) a maintenu son taux d’intérêt de référence à 3,75 %. Les données de juillet montrent que l’inflation globale a diminué à 1,7 % par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur à l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.
• Les pressions de l’inflation restent élevées. La croissance des prix des services s’accélère, atteignant 4,7 %. Cela complique le chemin vers la stabilité des prix, malgré les subventions temporaires accordées par le gouvernement pour l’électricité.
• Les investisseurs surveillent l’écart entre l’inflation globale modérée et les indicateurs de base stables, afin d’évaluer la durabilité de la politique monétaire actuelle et les implications financières pour la couronne tchèque.
• Les stratèges notent une divergence entre les attentes du marché concernant des politiques monétaires encore plus restrictives et l’approche prudente que la banque centrale pourrait adopter. Cela pourrait affecter la valeur de la monnaie locale à court terme.

La Banque nationale tchèque (CNB) a maintenu son taux d'intérêt de base à 3,75 % lors de sa récente réunion de politique monétaire. Cette décision est en accord avec les attentes du marché, suite à la publication des estimations de l’inflation flash pour le mois de juillet. Les données ont montré queL’inflation a ralenti à 1,7 %En termes annuels, il y a une baisse notable par rapport aux mois précédents, mais cela reste inférieur à l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale. Cette pause dans les hausses des taux survient après les décisions prises par la CNB.Taux d’intérêt augmentés pour la première foisDans quatre ans, en juin, une mesure agressive sera prise pour lutter contre les pressions prixnautes internes persistantes et les effets secondaires liés aux chocs des marchés des matières premières mondiaux, causés par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Bien que le chiffre principal indique une économie en déclin, les dynamiques sous-jacentes révèlent une situation plus complexe, qui déterminera les actions futures de la banque centrale.

Pourquoi l’inflation réelle dépasse les indicateurs publiquement annoncés ?

Bien que l’inflation globale soit tombée en dessous de l’objectif officiel, l’inflation au niveau des produits essentiels reste une source de préoccupation importante pour les décideurs politiques. Les estimations officielles indiquent que la pression de l’inflation au niveau des produits essentiels se situe autour de 3 %, ce qui est bien plus élevé que le taux d’inflation global. Cette divergence est principalement due à une augmentation de la croissance des prix des services, qui est passée à 4,7 % en juillet, contre 4,5 % en juin. L’inflation des services est souvent considérée comme un indicateur plus fiable de la demande réelle et des pressions salariales, car elle est moins sujette aux fluctuations imprévisibles des prix alimentaires et énergétiques.

La persistance de l’inflation au niveau du “core” indique que la demande intérieure reste forte, probablement grâce aux effets secondaires de la dépréciation monétaire antérieure et des chocs énergétiques mondiaux. Bien que le gouvernement tchèque ait mis en place des mesures temporaires, telles que des limites sur les coûts d’électricité, il est peu probable que ces mesures permettent un changement structurel durable dans les niveaux des prix. Par conséquent, la banque centrale met l’accent sur l’évolution de l’inflation au niveau du “core” plutôt que sur les chiffres globaux lorsqu’elle évalue la nécessité de nouvelles mesures de politique monétaire. La persistance de ces pressions indique que la lutte contre l’inflation n’est pas terminée, même si les chiffres globaux suggèrent un retour à la normale.

Comment cela affecte-t-il la couronne tchèque et les devises régionales ?

La décision de maintenir les taux à un niveau constant a des conséquences immédiates pour la couronne tchèque (CZK) et ses paires de transactions, en particulier par rapport à l’euro. Les stratèges financiers ont souligné une divergence potentielle entre la position prudente de la Banque centrale tchèque et les prix du marché actuel, qui favorisent une augmentation plus importante des taux d’intérêt. Le stratège de ING, Frantisek Taborsky, note que, bien que la Banque centrale tchèque soit récemment devenue la seule banque centrale dans la région de l’Europe centrale et orientale à augmenter les taux d’intérêt,La situation économique actuelle suggère queUne pause.

Cet écart entre les attentes du marché et les indications de la banque centrale devrait avoir un impact négatif sur le couronne tchèque. Les marchés anticipent une ou deux augmentations supplémentaires des taux au cours de l’année à venir. Cette attitude est plus agressive que celle attendue pour la Pologne et la Hongrie voisines, où une relaxation monétaire est plus probable. Si la banque centrale indique une tendance à la prudence, le CZK pourrait sousperformer par rapport aux devises régionales. Les stratèges prévoient que l’opération EUR/CZK pourrait se situer dans la fourchette de 24,20 à 24,25, reflétant ainsi la probabilité qu’il y ait des fluctuations dans le cours de cette devise.Les efforts de renforcement supplémentaire ne donnent pas de résultats.Les investisseurs devraient surveiller toute indication prospective de la banque centrale qui pourrait clarifier la durée de la politique restrictive actuelle.

Que regardent les investisseurs ensuite ?

En regardant vers l’avenir, les investisseurs surveilleront de près les indicateurs d’inflation et les données du marché du travail, afin de déterminer si la tendance à l’augmentation de l’inflation est durable. La prochaine réunion de politique monétaire de la banque centrale sera cruciale pour déterminer si le taux actuel de 3,75 % est suffisant pour stabiliser les attentes en matière d’inflation, ou si des mesures supplémentaires sont nécessaires. De plus, l’évolution des risques géopolitiques mondiaux, en particulier en ce qui concerne l’approvisionnement en énergie et les relations commerciales, continuera d’influencer les prix des matières premières, et par conséquent, l’inflation tchèque.

Pour les investisseurs de détail et les traders conscients des aspects macroéconomiques, l’essentiel est de savoir distinguer entre la inflation brute et l’inflation réelle. Le chiffre de 1,7 % pourrait être trompeur si l’inflation des services continuait à augmenter. Par conséquent, la volatilité du marché pourrait augmenter si les communications futures de la banque centrale indiquent une pause prolongée dans les hausses des taux d’intérêt, ce qui contredit les politiques de prix agressives actuelles. La capacité de la banque centrale à équilibrer les effets déflationnistes temporaires des subventions gouvernementales avec l’inflation réelle sera le principal facteur qui influencera les décisions de politique monétaire au cours des prochains mois.