Le contrat de juillet de CME, valant 27 millions, montre que la Fed dans un état d’inconfort est toujours son meilleur client.

Le volume en juillet montre que CME continue de générer des revenus malgré l’incertitude du marché.

Les performances de CME en juillet ont provoqué une activité de négociation forte chez la Fed, qui était jusqu’alors en situation incertaine.

C’est de l’argent en espèces dans le registre, pas une théorie. CME vient de publier…27 millions de contrats en juillet de l’année ADVIl y a une augmentation de 23 % par rapport à l’année précédente. Le prochain rapport devra répondre à une question simple : cet mois particulièrement difficile était-il le début d’une tendance plus positive en termes de revenus, ou s’agissait-il simplement d’une période très difficile ?

La monétisation est déjà visible. Au deuxième trimestre, CME a réussi…1,7 milliard de revenus1,1 milliard de dollars en revenus d’exploitation, et 238 millions de dollars en revenus liés aux données du marché. C’est le but du modèle : lorsque les investisseurs, les banques et les entreprises ne disposent pas d’une information claire concernant les politiques ou les marchés, ils doivent payer pour l’exécution des décisions, la liquidité et des informations rapides.

Les investisseurs agressifs considèrent ce volume comme une preuve que CME peut encore transformer la confusion politique en revenus durables. Les investisseurs rétrospectifs sont d’accord sur le mécanisme, mais affirment que les actions pourraient être payées pour une hausse temporaire.

L’objectif à court terme est clair. Le prochain trimestre devrait mettre l’accent sur…Évolutions des attentes concernant les taux d'intérêt et volatilité du marchéSi ces conditions persistent, le marché continuera de récompenser CME pour avoir aidé les participants à gérer l’incertitude. Si ces conditions s’atténuent, l’impact de CME sur le marché diminuera rapidement.

Pourquoi une Fed instable pousse les produits les plus importants de CME

Cette activité n’était pas répartie de manière équitable sur l’ensemble du marché. Elle se concentrait principalement sur les produits qui sont directement liés à l’incertitude politique.

Les taux d’intérêt restent le principal moteur de l’activité de CME.

Lorsque les investisseurs et les dirigeants ne sont pas sûrs de la direction des taux, ils utilisent les contrats à terme et les options pour se protéger ou pour prendre une décision. La CME reçoit une petite partie de chaque transaction, de sorte que les attentes incertaines peuvent se transformer en revenus stables.

Les données de juillet montrent où la demande était la plus forte. CMEIntérêt ADV de 12,6 millions de contratsC’était son plus grand volume de produits, avec une valeur de 3,6 millions de contrats en matière de futures SOFR, ainsi que 7 millions de contrats en matière de futures et d’options liées au Trésor américain. Cela explique pourquoi…Changements des attentes sur les taux d'intérêtCela a une grande importance pour la capacité de générer des bénéfices par l’CME.

L’activité liée aux indices de valeur a montré une demande plus large en matière de gestion des risques.

Les produits liés aux indices de valeur ont également été très populaires : en juillet, le nombre de contrats d’Equity Index ADV s’élevait à 8,2 millions. Cela indique que les participants ne se concentraient pas uniquement sur les taux de change. Ils cherchaient également à couvrir les risques du portefeuille, à anticiper les surprises liées aux politiques économiques, ou à exploiter les données macroéconomiques.

Cette combinaison est importante. Cela signifie que la CME ne comptait pas sur un seul changement d’humeur dans un seul marché. Les taux d’intérêt, les actions et le système en général contribuaient tous à l’activité du marché en même temps.

Le trafic international rend ce volume plus crédible.

Le même schéma se manifeste en dehors des États-Unis. Selon les données publiées par CME en juillet, les contrats d’ADV internationaux ont augmenté de 32 %, pour atteindre 8,8 millions. Une activité plus forte dans toutes les régions indique que la confusion liée aux politiques monétaires n’est pas uniquement une problematique nationale aux États-Unis.

Cela explique pourquoi le CME peut sembler plus durable que les exchanges locaux. Un lieu régional peut accueillir une vague de transactions lorsque une discussion politique se intensifie. Le CME peut continuer à recevoir des transactions provenant de plusieurs régions et de plusieurs catégories de risques, ce qui permet d’assurer une source de revenus plus stable.

Les produits plus récents correspondent au même thème d’incertitude.

CME étend également ses activités à des produits basés sur des résultats spécifiques. En juillet, l’entreprise a souligné les futures options de trading liées au calcul informatique. Que les traders utilisent des contrats traditionnels ou des marchés basés sur des résultats nouveaux, le principe est le même : les participants cherchent des outils pour des environnements où l’avenir est difficile à prévoir.

C’est l’idée principale. L’incertitude n’est pas seulement un facteur macroéconomique pour CME ; elle est essentielle au modèle de business de l’entreprise. Les signes clés à surveiller à court terme sont simples : si la confusion au sein de la Fed diminue et que la volatilité s’atténue, les choses pourraient s’améliorer au cours du prochain trimestre.

Ce qu’il faut confirmer dans le prochain rapport

La vraie question n’est pas de savoir si CME est payée pour cela. C’est plutôt si ce trafic mérite un multiple de revenus plus élevé que celui qu’il reçoit actuellement.

L’impression suivante devrait permettre de distinguer une tendance d’une période de forte activité.

La prochaine trimestre est importante, car les investisseurs essaieront de distinguer une amélioration durable des prix d’une augmentation du volume de ventes. Le marché se concentrera sur la question de savoir…Revenus d’échange de dérivésIl reste à voir si le volume des transactions reflète encore les inquiétudes de la Fed et la forte demande en matière de gestion des risques. C’est la manière la plus simple de déterminer si juillet a marqué le début d’un nouveau rythme ou s’agit simplement d’un mois particulièrement intense.

Une analyse approfondie des données pourrait montrer que : – Les volumes des transactions liées aux produits principaux restent stables ou en hausse, et non seulement ceux d’un seul produit particulier. – Les revenus continuent de croître en même temps que les volumes, ce qui indique que les clients valorisent toujours l’infrastructure de liquidité et de clôture de CME. – Il n’y a aucun signe clair de diminution du pouvoir de fixation des prix, même si l’activité reste élevée.

Le volume international apporte de la confiance, mais le critère essentiel est la persévérance.

CME’s8,8 millions de ventes internationalesEn juillet, on peut déduire que ce n’était pas seulement un phénomène lié aux États-Unis. Lorsque des commerçants à l’étranger utilisent également cet échange à grande échelle, cela signifie généralement qu’il y a plusieurs discussions politiques, des mouvements monétaires et des risques qui se produisent en même temps. Un tel volume de trafic est généralement plus résilient.

Le chauffe temporaire se manifeste généralement différemment : une augmentation rapide d’un seul produit, une hausse dans une région donnée, ou une période où le volume augmente plus rapidement que les revenus monétaires. Si cela se produit, l’histoire économique passe d’une bonne exécution à un bon mois, mais peut-être pas à une tendance durable.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir la configuration ?

Les signaux d’avertissement les plus clairs seraient : – Une trajectoire des taux d’intérêt plus régulière et prévisible ; – Une volatilité plus faible et une demande moins forte en termes de couverture financière ; – Un prochain rapport indiquant des revenus moindres liés aux produits dérivés, même si le volume total reste respectable.

Si ces conditions se mettent en place, CME peut toujours rester une entreprise solide. Mais les investisseurs prêts à payer pour cette incertitude constante risquent de commencer à perdre de l’argent.