Les 27 millions de contrats signés en juillet par CME montrent que la peur est en train de payer le prix.

Le volume record semble durable, et non incident.

CME’sLe plus haut nombre de contrats en juillet depuis le début des données historiques est de 27 millions.suiviUn record de juin : 30,6 millions de contrats.Et en moyenne au deuxième trimestre, ce chiffre est de 29,8 millions de contrats. Cela indique une tendance continue à des volumes d’échange élevés, plutôt qu’un seul jour de panique. Pour les investisseurs, cela signifie clairement que, lorsque la volatilité persiste, les volumes d’échange restent également élevés.

Le facteur le plus évident était les tarifs. En juillet,Taux d’intérêt ADV de 12,6 millions de contratsCela représente près de la moitié du volume total. C’est important, car l’incertitude politique ne provoque pas seulement des fluctuations de prix ponctuelles. Elle entraîne des transactions répétées, des mécanismes d’hedging et des re-prixing des produits financiers tels que les futures et les options, ainsi que les spreads connexes.

Pourquoi une Fed en déséquilibre garde CME occupée

Le contexte actuel correspond au cas d’utilisation le plus important pour CME. Lorsque la trajectoire des politiques économiques est incertaine, les traders et les personnes qui cherchent à se protéger contre les risques ne font pas simplement une seule transaction et attendent. Ils ajustent leurs positions en fonction des données disponibles et des changements dans les attentes du marché. Chaque révision peut entraîner une reprise de l’activité sur le marché, en termes de cours, de spreads de financement et d’options.

Les décisions du FOMC et les prévisions concernant les taux d’intérêt

Le29 juillet – Communication du FOMCC’est un bon exemple. Les activités de trading ce jour-là ont dépassé 1,7 million de contrats, ce qui constitue le cinquième jour avec le plus grand volume jamais enregistré pour les contrats sur les Fed Funds. Avant la réunion, les prix du marché indiquaient deux hausses des taux ; après la réunion, ces prix se sont calmés. Un tel réajustement entraîne généralement une poursuite de la tendance sur les produits liés aux taux, et non simplement un pic temporaire des prix.

L’intérêt en jeu des SOFR et des Fed Funds montre une participation professionnelle.

L’intérêt futur des contrats SOFR a dépassé 15,8 millions de contrats.Le nombre total d’opérations ouvertes sur les contrats futurs STIR a atteint 18 millions. Les fonds à haute exposition ont également maintenu des positions courtes records. Cette combinaison indique que l’activité n’était pas purement due à des motifs de momentum. Elle est également cohérente avec le fait que les professionnels utilisent la liquidité et l’efficacité du capital de la CME pour gérer leurs expositions aux taux de change.

Les améliorations de la plateforme sont importantes, même si l’volatilité diminue.

Le point à long terme n’est pas que le panique seul augmente la valeur d’une marque. C’est plutôt que CME ajoute des outils qui rendent la plateforme plus utile lorsque les marchés sont instables ou complexes.

Treasury Link se connectera parfaitement.Les futures des titres du Trésor et les titres du Trésor en espèces sur Globex peuvent réduire les risques liés au trading de legging et faciliter le trading à travers les spreads. En même temps…Les spreads des fonds SOFR-Fed sont maintenant négociés en 1/4 de tick., etLes volumes ont augmenté de 40 % par rapport aux 10 semaines précédentes.Cela indique une participation plus active dans ce marché. Il s’agit de améliorations structurelles, et non simplement des conséquences du sentiment de peur.

Les résultats financiers et les données de revenus confirment la viabilité de l’entreprise.

Les résultats financiers de Q2 étaient solides. CME a annoncéRevenus de 1,7 milliard de dollarsEtLes revenus liés aux données enregistrées ont augmenté de 20 %, atteignant 238 millions de dollars.L’entreprise propose égalementDonnées du marché des forwards et options en temps réelCe qui soutient l’idée que la monétisation des données devient un pilier solide, tout comme le volume d’échanges.

Cela ne supprime pas le risque cyclique. Au premier trimestre, CME a publié une…EPS à 3,36 $ contre 3,40 $., et les actionsLa valeur a chuté de 1,78 % après le communiqué, lors des transactions régulières ou sur le marché post-annonce.L’important n’est pas que la volatilité équivaut automatiquement à des bénéfices plus élevés. L’important est que une activité plus intense peut soutenir le modèle d’entreprise, même lorsque les investisseurs discutent de la durée de ce soutien.

Qu’est-ce qui confirmerait la thèse – et qu’est-ce qui la renverserait ?

L’augmentation du volume dues à la volatilité n’est qu’une partie de la raison pour laquelle il est intéressant de investir. Le point important est que le CME peut continuer à capturer de la valeur après que l’incertitude actuelle se sera atténuée.

Signaux qui soutiennent la vision optimiste

• Treasury Link se connectera sans aucun problème.Les futures sur les titres de l’Trésor et les titres de l’Trésor en espèces sont offerts via un seul spread sur Globex. La mise en place de cette fonction est prévue pour le quatrième trimestre.
• Les spreads du SOFR-Fed Fund sont maintenant négociés à 1/4 de tick., avecLes volumes ont augmenté de 40 % par rapport aux 10 semaines précédentes..
• Les revenus provenant des données enregistrées ont augmenté de 20%.Ce qui signifie que la franchise ne compte pas entièrement sur le flux des transactions.

Signaux qui le affaibliraient

• La volatilité des taux et les volumes d’ouverture diminuent rapidement si la Fed retrouve sa crédibilité et si les marchés se stabilisent sur un parcours prévisible.
• Orientations de politique monétaire limitées, données contradictoires et craintes d’inflation liées aux prix du pétroleFacilité, réduisant la fréquence des repriches.
• Les nouveaux outils de workflow tels que Treasury Link ne réussissent pas à se diffuser, ce qui fait que l’augmentation récente des volumes reste principalement cyclique.

Pour l’instant, la conclusion la plus claire est la suivante : les données du mois de juillet de CME ne ressemblent pas à un événement ponctuel, mais plutôt à une réaction des taux de change en réponse aux décisions de la Fed. La question clé est de savoir si cette réaction est temporaire ou si elle contribue à affiner la position de l’exchange dans la gestion des risques institutionnels.