Cloudflare Beat, mais les ventes de 48 fois ont fait que ce Q2 est considéré comme un test de prévision.

Le revenu était la partie facile ; l’évaluation, en revanche, constituait le véritable défi.

Le résultat principal de Cloudflare au deuxième trimestre était inférieur aux attentes, mais la question importante était de savoir si l’entreprise pouvait justifier un prix de transaction élevé. Avant la publication du rapport, l’action était à près de 300 dollars.environ 48 fois les ventesAinsi, les investisseurs paient déjà pour l’histoire de croissance liée à l’IA. Cela rend cette situation moins une simple performance des résultats financiers, et plus un test de la valeur de l’action par rapport à sa performance réelle.

Les Bulls pouvaient souligner le résultat positif : Cloudflare a indiqué696,1 millions de dollars de revenus au deuxième trimestreContrairement à 665 millions de dollars selon le consensus. Cependant, il était peu probable que les actionnaires remettent en question la capacité de Cloudflare à réussir. La véritable question était de savoir si la direction montrait suffisamment de motivation pour transformer ces investissements en bénéfices, afin de justifier un cours déjà surévalué en raison des risques liés à l’IA.

Q2 affiche une croissance plus rapide et des marges non GAAP meilleures.

Les revenus et le RPO ont tous deux été maintenus.

Revenu Q2696,1 millions de dollars, soit une augmentation de 36%.suivi de Q1639,8 millions de dollars, soit une augmentation de 34 %.Le RPO actuel s’est également accéléré, avec une augmentation de 35 % année après année au deuxième trimestre, contre 34 % au premier trimestre. Cela ne prouve pas que tous les dollars futurs soient garantis, mais cela remet en question l’idée que ce trimestre soit un événement exceptionnel.

La rentabilité s’est améliorée en même temps que la croissance.

Le chiffre d’affaires non conforme aux normes GAAP est passé à 96,1 millions de dollars, soit 14 % des revenus, contre 73,1 millions de dollars, soit 11 % au premier trimestre. Cela est important car cela montre que Cloudflare ne se développait pas seulement ; elle devenait également plus efficace sur une base non conforme aux normes GAAP. Pour les investisseurs qui discutent du multiple de valorisation, cette combinaison est plus crédible que la simple croissance des revenus.

Pourquoi l’argument lié à l’IA reste-t-il important

Les charges de travail liées à l’IA ne réduisent pas la nécessité d’une infrastructure réseau ; au contraire, elles peuvent la augmenter. Les requêtes, les appels aux modèles, les recherches dans la mémoire, l’utilisation d’outils et les vérifications de sécurité peuvent tous générer plus de trafic sur Internet. L’argument de la direction est que Cloudflare se trouve près de ce trafic, et les résultats du trimestre en sont une preuve.

Ce que les investisseurs devraient surveiller, c’est si cette logique se manifeste de manière cohérente dans quelques domaines clés.

• La croissance reste dans la fourchette de 30 % moyens, plutôt que de retomber vers les 20 % élevés.
• RPO continue de suivre la demande.
• Le bénéfice opérationnel non conforme aux normes GAAP reste solide, car les activités liées à l’IA augmentent en intensité.

Si ces signaux restent stables, le cas de multiplie du premium devient plus solide. Si les revenus restent stables, mais que l’accumulation de commandes diminue ou que les marges se réduisent, le trimestre ressemble davantage à une période de croissance que à une période stable.

Pourquoi cet appel continue-t-il de diviser les investisseurs

Les Bulls se concentrent sur les demandes des joueurs de milieu de terrain.

L’analyse optimiste est simple : Cloudflare a continué à assurer une croissance rapide.Affiche son perspective pour l’année 2026Pour une entreprise d’une valeur…48 fois les ventesCela est plus important qu’une simple mesure de performance habituelle. Les Bulls n’ont pas besoin de perfection ; ils ont besoin de preuves que la plateforme devient de plus en plus essentielle à mesure que les charges de travail liées à l’IA augmentent.

Les Bears se concentrent sur la valorisation et les pertes conformes aux normes GAAP.

Le cas bearish ne concernait pas vraiment la demande. Il s’agissait plutôt de ce que les investisseurs doivent payer pour elle. Cloudflare a publié…Les pertes GAAP liées aux activités opérationnelles s’élevaient à 205,7 millions de dollars.vs.62,0 millions de dollars au premier trimestreMême avec une amélioration des revenus d’exploitation en dehors des critères GAAP, la perte GAAP reste importante. Les investisseurs peuvent argumenter que un autre trimestre de bénéfices solides ne suffit pas, si le marché continue à attendre des résultats plus clairs et une meilleure visibilité financière.

La nuance : La pression des normes GAAP n’est pas identique aux dépenses inutiles.

Une partie de la pression liée aux normes GAAP peut refléter des choix comptables et des investissements stratégiques, plutôt que des problèmes de mise en œuvre, car les revenus d’exploitation non conformes aux normes GAAP ont tout de même augmenté. Mais cette distinction ne sert à rien si la direction ne parvient pas à transformer ces résultats en revenus futurs et en opportunités de conversion des commandes en stock. Si les pertes selon les normes GAAP augmentent davantage, sans une trajectoire de retour claire, le multiple de valorisation devient difficile à défendre.

Ce qui compte le plus après l’appel

Avec les actions à près de 300 $, en ce qui concerne les résultats…Résistance autour de 305La prochaine décision dépend moins de la capacité de Cloudflare à réussir une nouvelle fois, que plutôt de savoir si la croissance, le volume d’activités et les marges continuent de se améliorer ensemble.

La guidance doit faire plus que simplement confirmer la croissance.

GestionAvec une perspective pour l’année 2026 plus positive.Cela a été d’une aide précieuse. La prochaine question est de savoir si l’entreprise peut continuer à orienter les investisseurs vers la fourchette de croissance de 30 % que le marché attend. Dire simplement que la croissance est forte ne suffit pas, si les attentes sont déjà élevées.

2) La traction d’entreprise doit se refléter dans les revenus.

Le fort signal d’engagement des clients au cours du trimestre a contribué à l’optimisme concernant les perspectives de l’entreprise. Cependant, les retards de traitement des commandes et le nombre de clients ne sont importants que si cela se traduit en revenus supplémentaires et en amélioration des marges. Les investisseurs devraient surveiller si les grands clients continuent de croître, et non seulement si la base de clients continue d’augmenter.

3) Le backlog et les actions liées aux stocks doivent se renforcer mutuellement.

Le RPO actuel a augmenté de 35 % au deuxième trimestre, ce qui soutient l’hypothèse concernant la demande. Mais une accélération continue du croissance est encore nécessaire pour justifier le coût d’achat des actions et donner aux actions un meilleur argument pour dépasser les résistances récentes.

La réalité est simple : les prochaines trimestres sont plus importants que les chiffres bruts. Si Cloudflare parvient à maintenir une croissance, une expansion des clients et une amélioration des marges en dehors des critères GAAP dans la même direction, il sera plus facile de maintenir le multiple de prix de l’action.