Appel de CleanSpark pour le troisième trimestre 2026 : Incertitudes liées à l’audit ERCOT et conflits entre priorités en matière de capital pour Bitcoin-AI

Date de l'appel6 août 2026

Résultats financiers

• Revenus138 millions de dollars, en hausse de 1 % sur la période.
• Marge brute38 %, contre 40 % au deuxième trimestre.

Commentaires sur les affaires commerciales:

Contrat de location de propriété :

• CleanSpark a réalisé des progrès significatifs.Location mitoyenne à triple bénéfice sur 20 ansAccord pour le campus de Sandersville, en Géorgie, d’une valeur de…6,6 milliardsDes revenus réduits, avec une possibilité de croissance.11,6 milliards de dollarsy compris les extensions.
• Le bail est considéré comme un point de référence en raison de sa structure triple net, qui devrait permettre d’obtenir une rentabilité proche de…Marge de revenu opérationnel net de 100 %.
• Cet accord a été établi stratégiquement afin de valoriser les actifs fonciers et énergétiques de CleanSpark, ainsi que la rareté d’une énergie à grande échelle, connectée au réseau électrique, pour les campus utilisant l’IA.

Texas Portfolio et ERCOT Developments :

• L’ensemble des actifs de CleanSpark au Texas, comprenant718 acreset jusqu’à885 mégawattsLa capacité assurée et planifiée est sous exclusivité avec le même partenaire que dans le bail de Sandersville.
• Les dernières évolutions réglementaires au sein de ERCOT, y compris les directives du gouverneur Abbott concernant une vérification des projets de centres de données, sont considérées comme une opportunité pour CleanSpark de faire progresser ses projets.
• L’entreprise continue d’investir dans ses sites de Celium Brazoria. Elle reste confiante dans les délais de mise en service de ces sites, malgré le processus de revue réglementaire.

Entreprise de minage de Bitcoins : Héritage

• Les opérations de minage de Bitcoin de CleanSpark ont montré une rémunération moyenne par Bitcoin miné de$72,000au troisième trimestre, reflétant une…5%Diminution par rapport au trimestre précédent.
• Le trésorier en Bitcoin de l’entreprise constitue un actif stratégique, offrant une flexibilité financière pour des opportunités futures, sans nécessiter de vente d’actions.
• Les activités minières continuent de soutenir les acquisitions de terres et d’énergie. Elles jouent un rôle essentiel dans la transformation de l’entreprise en une plateforme d’infrastructure numérique.

Stratégie de capital et financement :

• CleanSpark prévoit de financer la majeure partie des travaux liés au projet de Sandersville grâce à des financements dédiés au projet, en visant des ratios d’endettement élevés, comme c’est habituel dans le secteur.
• L’entreprise dispose déjà d’une partie de ses fonds propres disponibles. Elle ne va donc pas lever de capitaux par des actions ou des instruments liés aux actions pour le projet de Sandersville.
• L’utilisation stratégique du financement par dettes est facilitée par la haute qualité de crédit de la partie prenante dans le contrat de location. Cela permet des conditions de financement avantageuses, sans besoin d’utiliser des garanties de crédit supplémentaires.

Gestion des actifs numériques :

• Les activités de gestion des actifs numériques de CleanSpark ont généré environ8,6 millions de dollarsEn espèces pour le troisième trimestre, ce qui représente un montant total de25,8 millions de dollarspour l’exercice financier.
• La stratégie de l’entreprise consiste à utiliser ses actifs en Bitcoin comme actif de capital afin de générer des liquidités et comme garantie pour les emprunts. Cela permet d’maintenir une position de capital non dilatée.
• Les ventes de produits liés au Bitcoin ont dépassé les prix du marché à terme.7%Montrant une gestion efficace et une exécution stratégique des ventes.

Analyse des sentiments :

Ton général: Positif

• La direction exprimait une conviction forte : « Il s’agit d’un bail à revenu net triple… nous anticipons un taux de rentabilité des revenus opérationnels de près de 100 %. » Ils ont souligné les avantages stratégiques : « Nous estimons que, sur base d’ajustement des risques, les économies sont parmi les meilleures dans ce domaine. » Les progrès sont bien encadrés : « Le premier bâtiment destiné aux données devrait être prêt pour être utilisé au cours du quatrième trimestre de l’année 2027. »

Q&R:

• Question de Paul Golding (Macquarie Capital)Je voulais d’abord demander s’il y a un avantage à investir entre 10 et 12 millions de dollars par mégawatt pour les investissements en capital. Y a-t-il des avantages liés à l’infrastructure existante sur le site ? Et comment devrions-nous considérer le coût par mégawatt par rapport au Texas, où il peut y avoir plus de développement de nouveaux projets…
  RéponseLe projet de Sandersville est un véritable projet en terre vierge, avec une valeur ajoutée minimale par rapport aux infrastructures existantes. Cependant, la station de distribution déjà construite et alimentée constitue un avantage commercial important.

• Question de Paul Golding (Macquarie Capital)Comment devrions-nous considérer les opportunités liées à l’exploitation en arrière-plan des réseaux électriques, par rapport aux opportunités liées à la connexion au réseau principal ? Vous explorez-t-il ces opportunités en arrière-plan, ou est-ce même inutile, étant donné ce que vous constatez concernant les opportunités liées à la connexion au réseau principal ?
  RéponseDes déploiements en aval des équipements seront nécessaires pour répondre aux prévisions de croissance du centre de données. L’entreprise examine activement ces options stratégiquement, afin d’assurer une clarté complète du projet sur toute sa durée.

• Question de Greg Lewis (BT IG)Pouvons-nous voir que certains de ces lieux deviennent vraiment plus en avant dans l’attention des clients ? Les clients semblent montrer un intérêt croissant pour ces lieux, mais il semble que le Texas soit plutôt en phase de stagnation.
  RéponseL’intérêt pour les actifs situés en dehors du Texas, comme celui de Washington, de la Géorgie et du Wyoming, a augmenté en raison des incertitudes au Texas. Cependant, l’ampleur et les progrès réalisés au Texas restent le principal objectif.

• Question de John Todaro (Needham & Company)Pourriez-vous me décrire en détail la capacité de production de Texas sans signature ? Quelles sont les autorisations liées à ERCOT qui restent encore nécessaires ? Et quelles capacités et sites ne nécessitent aucune autorisation pour que vous puissiez y signer ?
  RéponseLe site de Sealy est en état de « go » pour les lots nuls, mais nécessite une décision finale de la part d’ERCOT. Les 300 MW initiaux situés à Brazoria sont déjà en état de « go », tandis que les 300 MW restants attendent encore une détermination concernant le type de charge à appliquer.

• Question de John Todaro (Needham & Company)Je me demande simplement s’il existe des hyperopérateurs ou des fabricants de puces qui deviennent de plus en plus agressifs dans leur approche envers les sites web. Est-ce que certains ont peut-être renoncé à cette stratégie et sont devenus moins agressifs…
  RéponseAucun retrait ; les demandes de renseignements ont augmenté, et il y a un intérêt significatif pour le projet de Washington, en raison de sa capacité à se développer rapidement.

• Question de Brian Dobson (Clear Street)Le mémorandum du gouverneur Abbott indique-t-il ce que nous pourrions voir dans d’autres zones importantes concernant les entreprises de services publics ? Et pensez-vous qu’il favorise finalement les acteurs établis comme vous ?
  RéponseL’audit est spécifique au Texas. Cependant, les entreprises établies, ayant une histoire probante et des bilans financiers solides, sont privilégiées. En effet, le marché s’éduque lui-même, et cette situation pourrait favoriser un développement plus responsable.

• Question de Brian Dobson (Clear Street)Pendant que vous regardez votre portefeuille, y a-t-il des régions où vous pensez que vous voudriez investir à moyen terme, sans être trop spécifiques ?
  RéponseL’entreprise est dynamique et évalue les projets au niveau individuel, dans tous les marchés énergétiques. Elle utilise ses compétences en gestion des contrats plutôt que de se concentrer sur des régions plus larges.

• Question de Mike Colonies (HC Wainwright)D’après les discussions que vous avez eues avec votre candidat à Sandersville, pensez-vous que l’obtention d’un accord final pour la phase un de Celia et Brazario constitue un facteur déterminant pour que la partie adverse signe un bail ?
  RéponseL’exclusivité du Texas est forte en raison de la qualité des actifs et du statut de propriété prête à l’occupation. En cas de rupture du contrat de location, une autre entreprise pourrait probablement s’installer rapidement, en raison de la demande insuffisante.

• Question de Mike Colonies (HC Wainwright)Quelles sont les caractéristiques que vous seriez le plus intéressé de mettre en œuvre pour les sites qui viendront vers vous ?
  RéponseL’entreprise continuera à maintenir un niveau de rigueur élevé dans le choix des projets, en se concentrant sur des actifs de haute qualité qui correspondent à ses critères, et non pas simplement en acquérant tout projet disponible.

• Question de Nathan (Cantor Fitzgerald)Pourriez-vous nous expliquer comment l’exploitation minière pourrait être intégrée aux futurs achats de terrains et à leur développement ?
  RéponseLe minage de bitcoins peut constituer une source d’énergie intermittente, permettant à l’entreprise de passer ensuite à des charges de traitement de données dans un centre de données professionnel. De plus, les pods de minage modulaires existants peuvent être utilisés pour exploiter les mégawatts sous-utilisés et générer des revenus.

• Question de Stephen Glagola (KBW)Pouvez-vous donner plus de détails sur le calendrier prévu pour obtenir une clarté concernant le processus d’audit ? Ques-je que les investisseurs devraient s’attendre à apprendre d’ici là ? Et quels sont les prochains points clés auxquels nous devrions prêter attention ?
  RéponseEn dehors de l’audition du 20 août par le PUCT, il n’y a pas beaucoup de certitudes. Cependant, le gouverneur communique activement l’importance des centres de données pour le Texas. Les actifs de cette entreprise peuvent être considérés comme plus sécurisés, car ils ne nécessitent pas de lignes électriques à haute tension contestées.

• Question de Stephen Glagola (KBW)Gary, vous avez mentionné l’objectif de cibler une ratio crédit/coste élevée pour les dettes liées au projet. Il serait intéressant d’en discuter plus en détail, et de comprendre ce que vous observez sur les marchés de financement actuellement…
  RéponseL’objectif est d’atteindre une taux de crédit supérieur à 90 % pour maximiser les rendements. La demande en dettes liées aux projets reste forte, comme le montrent les transactions récentes où le montant des fonds alloués dépasse les besoins initiaux. Cependant, l’écart entre les prix offerts et les besoins initiaux augmente.

• Question de Bill Papanastasia (Chardon Capital)Dans les commentaires, il est mentionné que l’équipe étudie de nouvelles opportunités dans les nombreux gigawatts situés dans tout le pays. Pouvons-nous simplement double-cliquer sur ce point où l’intérêt est le plus important aujourd’hui ?
  RéponseL’entreprise est disciplinée et conservatrice ; elle ne prend en compte que les projets qui présentent une certitude contractuelle. Elle évalue les opportunités dans les quatre fuseaux horaires, en mettant l’accent sur la qualité.

• Question de Bill Papanastasia (Chardon Capital)Deuxièmement, je suis intéressé par les informations concernant l’accord d’exclusivité. C’est juste curieux : y a-t-il eu des discussions avec les locataires sur la modification de la date limite liée à cet accord d’exclusivité…
  RéponseL’exclusivité reste inchangée, sans aucun changement dans les discussions. Le locataire est toujours intéressé, et l’entreprise pourrait mettre en place des mesures appropriées si nécessaire, ce qui pourrait créer encore plus de valeur.

• Question de Henry Hurl (B Riley Securities)Le locataire de Sandersville avait-il également le droit d’obtenir un statut d’exclusivité pour les lignes de transport de Atlanta Metro, Washington, en Géorgie, Jackson, au Tennessee, ou Cheyenne, dans le Wyoming ? Ou bien lui était-il simplement offert le statut d’exclusivité pour le Texas ?
  RéponseLe locataire s’est d’abord concentré sur Sandersville et le Texas dans le VDR. Mais plus tard, il a montré un intérêt considérable pour les autres sites, ce qui indique une volonté stratégique large pour l’ensemble du portefeuille.

• Question de Henry Hurl (B Riley Securities)En dehors du moment de pause pris par le gouverneur Abbott, je pense que le comté d’Austin a également imposé un moratoire à l’échelle du comté sur l’installation de centres de données basés sur l’IA le 27 juillet. Est-ce que cela pourrait théoriquement avoir un impact sur le site de Sealy ?
  RéponseLe moratoire du comté est temporaire et est probablement annulé par le tribunal. L’entreprise reste constructive et croit qu’une solution positive est possible avec la communauté.

• Question de Matthew Galenko (Maxim Group)Pourriez-vous nous donner quelques informations supplémentaires sur l’état de la stratégie de gestion des actifs numériques ? Est-ce encore une priorité, ou allez-vous vraiment concentrer tous vos efforts sur les transitions ?
  RéponseLe solde en Bitcoin HODL est un actif stratégique qui permet de générer des liquidités, d’obtenir des financements sans dilution, et constitue également une source de capital flexible pour des opportunités créatives. Ce n’est pas simplement une priorité opérationnelle.

• Question de Matthew Galenko (Maxim Group)Comment pensez-vous que sera votre flotte minière si les conditions économiques deviennent moins favorables, surtout après la réduction de la valeur des actifs ?
  RéponseL’entreprise se concentre sur l’investissement de capitaux pour obtenir les meilleurs rendements pour les actionnaires. Actuellement, elle accorde une priorité aux centres de données basés sur l’IA. La flotte de mines est un moyen d’atteindre cet objectif, et sera gérée en conséquence.

• Question de Nathan (Cantor Fitzgerald)Aujourd’hui, il n’y en a qu’un seul parmi nous. Nous sommes maintenant à 20 à 25 jours dans cette période d’exclusivité. Pouvez-vous me dire ce que vous avez appris lors de l’acquisition de Sandersville, et comment vous utilisez ces informations pour la gestion des projets en Texas ?
  RéponseLe bail réussi de Sandersville a montré les compétences approfondies de l’entreprise dans le domaine de l’énergie et son approche collaborative, ce qui a renforcé la confiance. L’accord d’exclusivité avec le Texas reflète de nombreux aspects similaires à ceux de Sandersville, ce qui augmente encore plus la confiance.

• Question de John Hickman (Leidenberg)Pourriez-vous expliquer un peu plus en détail ce que vous avez à offrir à votre partenaire dans le cadre de ce bail triple mint ?
  RéponseL’entreprise est responsable de la livraison d’un centre de données alimenté par des sources d’énergie provenant des sous-stations existantes. Cependant, elle n’est pas chargée du maintien continu de cette infrastructure, ni de la gestion des espaces inutilisés à l’intérieur du centre de données.

• Question de John Hickman (Leidenberg)Y a-t-il un moment précis à l’heure où nous saurons qui est la partie adverse ?
  RéponseL’identité du locataire reste confidentielle, conformément à sa demande. Cependant, il s’agit d’une entreprise technologique mondiale de haut niveau en termes d’investissement. Le haut niveau de notation de crédit et l’absence de garanties de crédit constituent ses principales caractéristiques distinctives.