La “défaillance” de CLARITY a entraîné une baisse de 4 % du prix de la Bitcoin… et a fait que tout est revenu à son état initial en deux sessions.

Le prix du Bitcoin est de retour au-dessus de 80 000 dollars à ce moment où j’écrivais ceci.Retournant à un niveau record de deux semaines vendrediCela représente environ 7 % de hausse par rapport au niveau de 74 984 dollars atteint le mardi, au moment où le Sénat n’a pas réussi à avancer le projet de loi sur la clarté du marché des actifs numériques – une tentative lancée depuis des années par l’industrie des cryptomonnaies pour créer une structure de marché légale.Le vote de clôture a été de 49-50 contre le projet de loi.Onze voix de moins que les 60 nécessaires.

Les titres des médias ont parlé d’un coup majeur. Mais le graphique ne confirme pas cela. En lisant les résultats, on constate qu’il y a une baisse d’environ 4 %, passant de 78 000 dollars à 74 984 dollars au plus bas, en seulement deux sessions de négociations. Notre question reste ouverte : quel est le niveau de cette situation ? La réponse est négative. Pour un événement considéré comme le vote réglementaire le plus important dans l’histoire législative de ce secteur, la réaction des prix est minime, et elle ne s’est pas maintenue sur le long terme.

Pourquoi le vote n’a presque pas changé.Commencez par le chiffre le plus important, qui n’est pas du tout un prix. Avant même que le Sénat ne vote,Les marchés de prédictions ont indiqué que les chances pour que cette loi soit adoptée étaient d’environ 5 %.Un événement binaire pour lequel le marché a déjà pris en compte une probabilité de ~95 % de échec ne surprend donc pas lorsque cet événement se produit. Le vote n’a apporté presque aucune nouvelle information, donc il n’y avait presque rien à réévaluer.

Ce qui reste donc, c’est les 4 % réels, tels qu’ils sont en réalité : un événement lié à la liquidité, et non une modification de positionnement. L’échec a entraîné une série de ventes forcées.Plus de 117 000 traders ont été liquidés en l’espace de 24 heures, pour un montant d’environ 659 millions de dollars.Les ETF liés au Bitcoin ont connu environ 450 millions de dollars en sorties nettes le 15 septembre. C’est la plus grande somme d’argent évacuée en une seule journée depuis le 25 juin. La désinvestissement des actifs entraîne des baisses des prix, puis ces baisses se renversent lorsque le flux d’argent s’arrête. C’est exactement ce qui s’est passé.

Ce qui est vraiment mort, c’est la permanence, pas la réglementation.Il est tout aussi important de noter ce que le vote n’a pas réussi à faire, que ce qu’il n’a pas retiré. La SEC et la CFTC conservent leur autorité ; en mars, les agences ont désigné conjointement 18 actifs, dont Bitcoin, Ether, Solana et XRP, comme des produits numériques. Les stablecoins font déjà partie de la législation geniale. Le jour suivant le vote – jeudi – la SEC a démontré cela.Octroi d’une exemption conditionnelle de cinq ans pour permettre l’échange de certaines actions tokenisées.Le PDG de Coinbase a déclaré qu’il considère désormais que cette affaire est réglée, et qu’il espère que la SEC et la CFTC poursuivront la réglementation en question.

Alors, qu’a donc perdu l’industrie réellement ? La durabilité. Une loi exige un autre acte du Congrès pour être abrogée ; une règle établie par une agence peut être modifiée sans même qu’il y ait de vote au Sénat. Comme l’a dit un dirigeant du secteur cryptographique, c’est tout ce qui différait entre la loi originale et les règles actuelles : la loi a été élaborée pour assurer sa pérennité, mais ce qui est mort, c’est cette pérennité, et non les règles actuelles.

La rebond était une forme de levier sur un levier.Le retour au-dessus de 80 000 dollars était en grande partie d’ordre technique, selon les analyses – des couvertures trop courtes, une forte exposition aux appels de prix, des entrées de fonds via des ETF. Les actifs équivalents aux actions ont amplifié cet effet, comme le montrent leurs bilans. Strategy (MSTR) a augmenté de plus de 16 % à ce moment-là, tandis que Coinbase (COIN) a gagné près de 12 %. Les deux actions ont surpassé la valeur du token. Il convient de noter le niveau à partir duquel ces hausses commencent : malgré tous les signes positifs, COIN est toujours en baisse de environ 14 % sur l’année, et de près de 42 % au cours de l’année écoulée. MSTR est resté stable sur l’année, mais a chuté de près de 54 % en douze mois. Une hausse après une baisse importante… des rendements élevés à partir d’une base basse.

En d’autres termes, toute cette affaire est une leçon sur la distinction entre un changement de prix et un prix fixe. La magnitude principale de l’événement (« coup historique réussi ») et la magnitude du prix (4 %, avec deux périodes de transactions) sont deux aspects différents de la même situation. Il ne faut pas se tromper : il s’agit de septembre.Le mois de Crypto devrait “sangler”.Et le symbole est en hausse cette semaine, malgré un bilan négatif et une politique hawkish de la Réserve fédérale.

Le risque résiduel qui mérite d’être pris en compte dans cette note n’est pas le vote lui-même – celui-ci a déjà été pris en compte. C’est plutôt le coût de revocation des règles établies par l’autorité compétente. Il s’agit de l’écart entre les règles que le futur président de l’agence pourrait annuler discrètement, et les lois qui nécessiteraient une autre mesure du Congrès pour être appliquées. Observez les 80 000 dollars : c’est la ligne que le marché vient de reprendre. Avec la pression qui a permis ce rebond, le même flux peut le faire revenir aussi rapidement qu’il était apparu.