La loi CLARITY n’a pas freiné l’émergence des cryptomonnaies. Elle a plutôt freiné ceux qui détenaient du pouvoir.

Le Sénat a repoussé le vote sur la loi CLARITY à septembre. C’est l’essentiel. Mais la nature de cette loi est différente.

La loi sur la clarté du marché des actifs numériques – le projet de loi que l’industrie des cryptomonnaies a délibéré…plus de 130 millions de dollarsEn essayant de faire avancer les choses au Congrès, ils n’ont pas réussi à décider si les exchanges devaient se registrer ou si les récompenses liées aux stablecoins devaient ressembler à des intérêts. Ils sont restés bloqués sur la question de savoir qui peut profiter du argent lui-même, tout en établissant les règles correspondantes.

Le 22 juillet, les Républicains ont publié une nouvelle…Éditeur de 616 pagesIl s’agissait de fusionner les activités des comités bancaire et agricole du Sénat. Cela incluait une disposition concernant l’éthique gouvernementale, que la Maison Blanche a approuvée. Cette disposition interdirait aux fonctionnaires fédéraux d’émettre ou de sponsoriser des actifs numériques. Le président Trump a réalisé plus de 1,4 milliard de dollars en revenus liés aux cryptomonnaies pour l’année 2025 – dont environ 636 millions de dollars provenant de la licence du memecoin TRUMP.580 millions de dollars provenant des tokens de World Liberty Financial.Et sa stablecoin en USD1 – a accepté les conditions énoncées. Cette disposition aurait été appliquée par le département de la justice.

Sept démocrates qui avaient négocié de bonne foi pendant des mois – les sénateurs Brooks, Booker, Cortez Masto, Gallego, Hickenlooper, Warner et Warnock – ont qualifié le texte de “texte républicain”, et ont déclaré qu’il était “insuffisant”. Leur objection était spécifique : ils ne font pas confiance au ministère de la Justice sous cette administration à faire respecter les règles d’éthique contre les activités du président lui-même. Ils souhaitent que les procureurs généraux des États jouent un rôle de soutien. Le projet de texte actuel interdit explicitement aux procureurs généraux des États de porter des actions en justice contre les violations des règles d’éthique.

Ce n’est pas une divergence technologique. C’est une question de pouvoir, masquée sous une forme liée à la cryptographie.

Si la loi CLARITY est adoptée, elle fournira les bases structurelles dont l’industrie a besoin depuis des années. La SEC conservera le contrôle sur les contrats d’investissement et les valeurs mobilières tokenisées. La CFTC aura également compétence réglementaire complète sur les produits numériques sur le marché à terme.Une expansion significative par rapport à sa compétence actuelle, qui se limite aux produits dérivés et à une action limitée en matière de fraude.Le projet de loi définirait des conditions sécurisées pour les développeurs de finance décentralisée, imposerait aux bourses de marchandises numériques les obligations prévues par la loi sur le secret bancaire, et établirait des règles concernant les récompenses liées aux stablecoins. C’est ce que l’lobby bancaire a mis plusieurs mois à négocier.

Mais le projet de loi nécessite 60 voix. Les républicains détiennent 53 sièges. Les sept voix démocrates qui devraient arriver après des mois de négociations ont disparu, car les dispositions éthiques ne les ont pas convaincues que ces règles seraient efficaces pour contrer les pouvoirs les plus importants du pays. Le personnel minoritaire du Comité bancaire du Sénat a publié un rapport le 30 juillet, expliquant comment les termes éthiques actuels permettraient encore à Trump de continuer à profiter des avantages qu’il a obtenus.“Établir facilement de nouvelles entreprises”.

Le leader de la majorité au Sénat, John Thune, a confirmé le 3 août que la chambre du Sénat tiendrait une séance avant les congés d’août. Il s’agissait d’une manœuvre politique visant à créer un document officiel et à exercer une pression sur les démocrates indécis avant les élections de mi-année. Cependant, aucune proposition de clôture de la séance n’a été soumise, et le projet de loi n’a jamais été inscrit au calendrier du Sénat. Le Sénat sera donc en congé sans avoir tenu de vote, ce qui entraînera que le projet de loi soit reporté à septembre.

Les marchés de prédictions racontent une histoire plus claire que les communiqués de presse. Les chances de succès du projet CLARITY Act en 2026 chez Polymarket étaient…33-37 % à la fin du mois de juillet, contre plus de 80 % en février.Galaxy Research a atterri dans la même zone.

La version de l’industrie cryptomonnaies était que la réglementation n’était qu’une question de temps et de lobbying. Mais en réalité, la situation est plus complexe : l’architecture juridique du projet est plutôt simple. La partie difficile, c’est de savoir si le système qui permet au président de gagner plus d’argent avec des cryptomonnaies que la plupart des PDG des entreprises du Fortune 500 ne peut pas être considéré comme fiable pour définir les règles qui séparent l’accès au marché des privilèges politiques.

La réaction du marché jusqu’à présent est modérée, ce qui en est aussi un signe. Le prix de la Bitcoin se situe autour de 64 500 dollars, soit environ 49 % en dessous de son plus haut niveau des 52 semaines, qui était de 125 500 dollars. Pour l’Ethereum, le prix se situe autour de 1 900 dollars. Le marché des cryptomonnaies dans son ensemble – avec une capitalisation boursière totale d’environ 2,2 billions de dollars – ne prend pas en compte la possibilité d’une réglementation stricte. L’Indice de peur et de cupidité se situe à 29, ce qui indique une situation de peur. Mais l’évolution de volatilité de la Bitcoin sur 20 jours, soit 2,2 %, suggère que le marché a déjà pris en compte la possibilité que ce projet de loi ne soit pas adopté.

Lorsque le Congrès sera réuni à nouveau en septembre, les députés auront environ trois semaines de travail avant de repartir pour leurs campagnes électorales de mi-saison. Ensuite, il ne restera que cinq semaines de session après novembre avant la fin de l’année. Les projets de loi relatifs aux dépenses annuelles, les financements gouvernementaux et le cycle électoral se disputeront le temps de discussion au Congrès. Si les Démocrates gagnent la Chambre des représentants, Ladan Stewart – directeur mondial du secteur des technologies financières chez White & Case, et ancien responsable du programme de litiges liés aux cryptomonnaies de la SEC – a indiqué que le CLARITY « est peu probable d’être adopté pendant le reste de la législature » de Trump.

Pendant ce temps, le lobby bancaire ne disparaîtra pas. Une coalition comprenant l’American Bankers Association et le Financial Services Forum a déclaré, après la dernière version du projet de loi, que cette loi « met encore en danger les prêts locaux qui sont essentiels pour l’activité économique aux États-Unis ». C’est ainsi qu’ils veulent dire que les plateformes de cryptomonnaies qui offrent des récompenses sur les solides contreviennent à l’exercice de prêts financés par des dépôts. La lutte entre ceux qui intermédiaient l’argent et ceux qui en tirent des profits suivra le projet de loi, où qu’il aille.

Le retard lié à la loi CLARITY n’est pas simplement un problème de calendrier. C’est le signe le plus clair que l’avenir de la régulation des actifs numériques aux États-Unis ne sera pas déterminé par des aspects techniques. Il sera déterminé par les mêmes facteurs politiques qui ont toujours gouverné les affaires financières : qui écrit les règles, qui les applique, et qui profite de ces règles, tout en même temps.