Ce que l’acte de clarté, avec ses modifications liées au DeFi et aux coopératives de crédit, cherche vraiment à négocier…

Jours avant le vote du Sénat qui pourrait déterminer qui sera chargé de réguler les cryptomonnaies aux États-Unis.Les républicains ont discrètement diffusé une nouvelle version du projet de loi sur la clarté du marché des actifs numériques.— La loi CLARITY — et les deux parties qu’ils ont réécrites n’étaient pas des dispositions très spectaculaires. Il s’agissait plutôt de règles relatives aux financements décentralisés et aux coopératives de crédit. Sur leur visage, cela ressemble à des mesures de conformité mineures. Regardez ceux qui discutent de ces questions : il s’agit en réalité d’une même question : le crypto-monnaie devient-il une infrastructure financière qui concurrence les banques ? Et qui sera responsable si cela se produit ?

Le vote lui-même aura lieu lundi 15 septembre. Il s’agit d’une proposition procédurale visant à permettre un vote final. Il faut donc 60 voix sur les 100 sénateurs pour que le projet de loi soit adopté. Le projet de loi a été approuvé par la Chambre des représentants en juillet 2025, avec un vote de 294 contre 134. Mais il est resté au Sénat pendant plus d’un an, et le score est vraiment serré.

D’abord, une brève explication sur ce que cherche à faire la loi CLARITY : cela est important pour comprendre les intérêts du lecteur. Pendant une décennie, la question centrale dans la politique américaine en matière de cryptomonnaies n’a été pas de savoir si les actifs numériques étaient légaux, mais quelle agence les régulait. La SEC considérait la plupart des tokens comme des titres non enregistrés ; la CFTC, quant à elle, qualifiait Bitcoin de marchandise. Cette loi vise à résoudre ce problème en classant les actifs en différents groupes. Un token dont le réseau est suffisamment décentralisé… c’est ce que dit le “test de décentralisation” prévu par la loi.Aucun parti ne peut contrôler plus de 20 % de l’offre ou du pouvoir de vote.Il devient alors une « marchandise numérique » relevant de la compétence de la CFTC. Une telle marchandise est vendue lors d’une série de financements, avec une équipe centrale et une promesse de construire des établissements financiers sous le contrôle de la SEC. Cet examen détermine si un grand exchange est soumis aux règles de la comptabilité fédérale ou aux lois sur les valeurs mobilières.

Ce mécanisme n’est pas la cause de l’hésitation concernant le projet de loi. Ce qui bloque tout, c’est le manque de fonds.

Le changement relatif aux “coopératives de crédit” concerne en réalité vos dépôts.

Plus le CLARITY Act est plus amical envers les coopératives de crédit, plus il réglemente les limites entre deux types de monnaie. Le projet de loi permet aux coopératives de crédit d’avoir un chemin clair pour…Gérer, prêter et traiter les actifs numériques– La garde des fonds, qui était juridiquement floue selon les règles de la NCUA et celles des États, – et il est dit que une stablecoin détenue par une institution ne compte pas comme un dépôt.

Cette dernière phrase représente toute la difficulté. Une stablecoin est un token lié au dollar, et elle est généralement soutenue par des billets de trésorerie. L’article 404 du règlement concernant les billets de trésorerie permet à une plateforme de cryptomonnaies de percevoir des intérêts sur le solde d’une stablecoin lié à des activités réelles comme le staking ou l’offre de liquidité. En revanche, les intérêts provenant de sources non réelles sont interdits.Équivalente économiquement ou fonctionnellement à un compte d’épargne bancaireEn termes simples : les plateformes de cryptomonnaies peuvent vous payer pour utiliser la réseau, mais pas simplement pour garder vos fonds en sécurité, comme une banque qui verse des intérêts sur un dépôt.

La distinction semble technique, mais c’est en réalité un mur qui entoure la base du dépôt.Les estimations du Trésor montrent qu’il y a environ 6,6 billions de dollars en dépôts.Il pourrait y avoir un risque si les stablecoins pouvaient offrir des taux d’intérêt similaires à ceux des comptes d’épargne, soutenus par des obligations du Trésor américain. Une coalition de 78 groupes bancaires, y compris l’American Bankers Association, ainsi que les credit unions américaines, travaille pour maintenir cette barrière. Leur argument est intéressant : chaque dépôt bancaire ou credit union représente en réalité un prêt immobilier, un prêt pour petites entreprises ou un prêt agricole. Si une stablecoin soutenue par des billets de la Banque centrale peut offrir des intérêts similaires à ceux des comptes d’épargne, alors les fonds qui n’ont nulle part où aller commenceront à quitter le système de prêt local. Ce qui est en jeu dans cette “modification” des credit unions, c’est donc pas les credit unions eux-mêmes. C’est plutôt savoir si un produit crypto peut légalement rivaliser avec un compte d’épargne assuré par le gouvernement fédéral, et qui peut se qualifier de lieu où stocker de l’argent.

La réécriture de DeFi concerne qui est un « transmetteur d’argent ».

L’autre disposition réécrite, la Section 604, est l’image du même type.Protège un développeur logiciel qui crée une application DeFi non-custodiale.C’est une application qui permet aux utilisateurs de commercer directement entre eux, sans que le développeur ne détienne jamais les fonds des autres utilisateurs. Il n’est donc pas nécessaire de se registrer en tant que transmetteur d’argent ou de se conformer aux règles imposées par la loi sur la confidentialité bancaire. La logique est la suivante : si vous ne touchez jamais aux fonds, vous êtes plutôt un créateur d’outils, et non un banquier. Par conséquent, vous n’avez pas à assumer les obligations liées à la conformité d’un banquier.

Cette définition est précisément là où la communauté de la justice pénale fixe les limites. L’Association des shérifs nationaux, l’Association internationale des chefs de police et l’Association nationale des avocats de district s’opposent à ce langage, le considérant comme une “voie sans contraintes” pour les activités financières illégales. Un groupe de sénateurs démocrates a également déclaré qu’ils ne soutiendraient pas la clôture de la discussion sans des règles plus strictes concernant les responsabilités des développeurs. Ainsi, les deux dispositions révisées s’opposent mutuellement : celle concernant les systèmes DeFi détermine quand un constructeur non autorisé peut intervenir dans le système de paiement sans autorisation, tandis que celle concernant les unions de crédit détermine quand une institution autorisée perd son droit de gérer des dépôts pour des produits non autorisés. En réalité, il s’agit de conflits concernant qui a le droit d’intervenir dans les transactions financières, sous forme de textes légaux complexes.

Pourquoi ce vote est important pour vos investissements en cryptomonnaies

C’est là que les débutants doivent se concentrer. Si cette loi est adoptée, elle constituerait la première règle fédérale durable concernant la régulation de cette classe d’actifs. C’est une limite qui restera en vigueur jusqu’à ce que le Congrès décide de la modifier. Si elle échoue, les cryptomonnaies retourneront à ce que l’industrie appelle « régulation par l’application des lois » : un ensemble de mesures prises par la SEC, la CFTC et le Trésor, ainsi qu’une nouvelle règle établie par la SEC que une commission future pourrait simplement annuler. Ce n’est pas un résultat neutre.

Les calculs de vote expliquent pourquoi les analystes financiers sont si pessimistes.Les républicains ont 53 sièges et ont besoin de 60 voix.En d’autres termes, ils ont besoin de la majorité des voix de leur propre groupe parlementaire, ainsi que d’environ dix démocrates. Rand Paul et Josh Hawley ont déclaré non. Thom Tillis a exigé que le soutien soit conditionné par une formulation plus claire concernant l’éthique. Seulement deux démocrates ont voté en faveur du projet de loi au Comité bancaire, où il a été adopté en mai 2026. Une autre controverse concernant les revenus en cryptomonnaies rapportés par le président – une question liée aux conflits d’intérêts, que les démocrates considèrent comme très problématiques – s’est révélée plus difficile à résoudre que les désaccords concernant les technologies DeFi et les stablecoins. Les probabilités de adoption du projet de loi ont chuté de 82 % en février à environ 16 % à la fin du mois d’août ; Galaxy Research estime à 10 % les chances de succès. La sénatrice Cynthia Lummis a averti que si le projet de loi ne passe pas cette fois-ci au Congrès,La prochaine opportunité réelle ne pourrait venir avant 2030.– La session de deux ans est annulée, et les élections de mi-année ainsi que les élections de 2028 complètent le calendrier.

Le prix reflète déjà une partie des risques liés à cette situation. Le prix du Bitcoin se situe autour de 77 000 dollars, ce qui représente environ le cinquième inférieur de sa fourchette de cours sur 52 semaines, entre environ 58 000 et 125 000 dollars. Le marché des cryptomonnaies était estimé à environ 2,6 billions de dollars le jour où cette information est apparue. La banque d’investissement Bernstein prévoit qu’un échec du vote pourrait entraîner une correction de 10 % à 25 % du prix du Bitcoin dans un avenir proche, ce qui pourrait tester la zone de 55 000 à 60 000 dollars. Il faut être clair sur ce chiffre : il s’agit d’une prévision, pas d’une réalité. Ce chiffre indique bien combien de valeur du marché des cryptomonnaies dépend de cette question législative, tout comme il indique combien de valeur dépend d’un niveau spécifique.

Cette dernière partie est ce qui compte vraiment. C’est une situation un peu inconfortable. Les changements mentionnés concernant le domaine de la DeFi et le langage utilisé dans les banques traditionnelles sont la surface visible de cette situation. Mais ce qui se négocie en réalité, c’est ce que l’argent peut être : un token qui verse des intérêts est-il une espèce de compte d’épargne ? Une application non autorisée est-elle une banque ? Et qui a le droit de se placer entre l’argent liquide et l’utilisateur ? Le vote du lundi est une représentation de cette lutte. Il n’est pas nécessaire de prédire le résultat pour agir dessus – il suffit de prévoir la trajectoire de cette cryptomonnaie au cours des prochaines années, qui sera très concentrée dans une seule catégorie, sur une seule demande procédurale.