CJ Olive Young ouvre ses portes aux États-Unis : une histoire intéressante… Mais le problème de la faible participation internationale reste un obstacle majeur.

Le titre du article semble annoncer un moment important pour le secteur de la beauté coréenne. La plus grande chaîne de magasins de produits de beauté coréens, CJ Olive Young, a ouvert sa première boutique aux États-Unis à Pasadena, en Californie. Une deuxième boutique sera ouverte à Westfield Century City. La marque Purito Seoul, fondée en 2017 par la société privée High Nature, fait partie des premières marques indépendantes coréennes à être disponibles dans les magasins d’Olive Young aux États-Unis. Sephora a accepté de mettre en place des espaces dédiés à la beauté coréenne, gérés par CJ Olive Young.Cet automne, aux États-Unis, au Canada et dans l’Asie du Sud-Est..

L’entreprise investissable en question est CJ Corporation (001040.KS), la société holding qui possède Olive Young. Il s’agit d’une entreprise dont les actions ne sont pas cotées aux États-Unis. Par conséquent, la liquidité et l’accessibilité de ces actions constituent des obstacles pour la plupart des investisseurs occidentaux. Mais la question structurelle reste la même, quel que soit le lieu où l’on évalue cette entreprise : cet investissement aux États-Unis justifie-t-il un changement dans votre perception de CJ Corporation, ou la société holding continue-t-elle de bien fonctionner comme prévu ?

Mon point de vue : Je reste ferme. Le catalyseur est bien réel. Cependant, les preuves sont encore trop précoces.

Qu’est-ce qui vient de se passer ?

Olive Young a travaillé pendant des années pour atteindre cet instant. Au début de l’année 2025, l’entreprise a établi une filiale aux États-Unis, en Californie. Elle a également lancé sa propre plateforme en ligne au nom d’Olive Young US. De plus, Olive Young dispose désormais d’une présence physique sur le terrain. La collaboration avec Sephora est un pas intéressant : cela permet à Olive Young d’avoir une place sur les étagères des magasins de beauté bien établis dans l’Occident, sans avoir besoin de se construire une notoriété du tout.

L’entrée de Purito Seoul dans le marché américain d’Olive Young constitue un élément important du côté de l’offre. Cette marque, qui se développe actuellement à l’échelle mondiale…Natalia Dyer : une icône de la mode et de la célébritéEt le lancement de la marque Target est un exemple de la façon dont les marques indépendantes coréennes tentent d’accéder au marché américain principal. Mais Purito est une entreprise privée. L’exposition des investisseurs se fait via CJ Corp et la plateforme de vente au détail qu’elle possède, Olive Young.

Action CJLes actions ont augmenté de plus de 12 % en mars, en raison des spéculations concernant des fusions entre entreprises.Entre la société holding et Olive Young… Ce genre de mouvement indique que le marché souhaite évaluer Olive Young séparément. Ainsi, Olive Young pourrait obtenir une valeur plus élevée que celle permise par le réduction appliquée au conglomérat dans son ensemble.

Le problème des 90 %

Voici le numéro qui compte vraiment :Plus de 90 % des revenus d’Olive Young proviennent de la Corée.L’entreprise a généré…L’année dernière, les revenus ont été d’environ 5,8 billions de wons (soit environ 4,2 milliards de dollars).Selon les résultats annuels publiés, le bénéfice net a augmenté de 35 %, s’élevant à 470 milliards de wons pour l’exercice 2024. Les visiteurs étrangers…Elle représentera 28 % des revenus générés en magasin en 2025..

Ces 28 % représentent l’essence du développement touristique. Lorsque les voyageurs internationaux affluent en Corée, les caisses de Olive Young fonctionnent sans problème. En revanche, lorsque le tourisme baisse, les caisses de Olive Young ne fonctionnent plus. L’expansion aux États-Unis est une tentative de CJ de créer une base de revenus qui ne dépend pas des visas.

Le problème réside dans la taille de l’entreprise. Même si Olive Young atteint son objectif de générer une part importante des revenus à l’étranger, le secteur américain commence par zéro. Deux magasins à Los Angeles et une collaboration avec une zone commerciale Sephora constituent une preuve de concept, mais pas encore une véritable transformation des revenus. L’entreprise a annoncé…Des plans pour le Royaume-Uni, le Moyen-Orient et l’Australie d’ici 2027.Mais rien de tout cela n’a encore été réussi.

Olive Young a…15 millions d’utilisateurs membres et 4 millions d’utilisateurs actifs chaque mois en Corée.C’est une opération interne très complexe et difficile à gérer. La base de clients américains n’existe pas encore, d’une manière mesurable.

La réduction appliquée par la société holding

CJ Corp réalise des transactions avec un taux de profit consolidé très bas.Environ 0,32 %, selon les données les plus récentes disponibles.L’entreprise génère…43,65 billions de wons de revenus annuels dans les domaines de l’alimentation, de la logistique, du contenu et du commerce de détail.Mais cette structure diversifiée dilue la croissance à forte marge de Olive Young. C’est pourquoi les actions de cette société sont moins chères que ce à quoi elles devraient correspondre en raison de sa nature distincte.

Olive Young crée…Il génère environ 679 millions de dollars de flux de trésorerie annuels. Il fonctionne donc comme un canal de transfert de fonds pour le groupe.Les dividendes sont envoyés vers la société holding. Une fusion ou une scission permettrait au marché de fixer une valeur plus élevée pour Olive Young en tant que société indépendante. La spéculation concernant une fusion en mars était en réalité un vote du marché en faveur de cette option.

Mais les réductions offertes par la société mère ne disparaissent pas simplement parce qu’une filiale ouvre deux nouveaux magasins. Ces réductions persistent jusqu’à ce que le changement structurel se produise. Pour l’instant, il n’y a aucun signe indiquant qu’une fusion ou une séparation est imminente.

La capitalisation boursière de CJ Corp se situe à…Environ 5,4 billions de wons.Sur un revenu annuel de 43,6 billions de wons, c’est un taux de retour sur investissement faible. Mais le taux de marge consolidée de 0,32 % est la raison pour laquelle on peut acheter cette entreprise. On ne fait pas l’acquisition uniquement de l’activité de développement de l’entreprise Olive Young. On acquiert plutôt une entreprise de restauration et de logistique, avec une section de vente au détail intégrée.

Qu’est-ce qui pourrait changer mon opinion ?

Trois facteurs me pousseraient à acheter cet article :

• Confirmaton de la fusion ou de l’éparation.Si CJ Corp et Olive Young fusionnent réellement, le multiple de revenus indépendant s’appliquera à l’ensemble de l’entreprise. C’est le principal facteur qui peut entraîner une réévaluation des valeurs de l’entreprise.
• Les revenus des États-Unis qui cessent d’être un élément narratif.Je dois voir les deux ou trois premières années de données financières des États-Unis, afin de voir si Olive Young peut développer une base de clients payants en dehors de l’orbit touristique coréen. Pour l’instant, cette dépendance de 90 % vis-à-vis du marché national ne semble pas avoir changé.
• Preuve de la marge à l’échelle.La collaboration avec Sephora est intéressante uniquement si elle permet à Olive Young d’augmenter ses marges bénéficiaires. Cela peut se faire par des ventes de produits sous sa propre marque, des accords de distribution exclusifs, ou des conditions de gros marché qui améliorent les chiffres d’affaires au-delà de ceux que Sephora obtient en tant que distributeur.

En revanche, un déclin pourrait survenir si l’expansion des activités américaines entraîne une perte de capital sans aucun résultat concret, si les revenus dépendant du tourisme diminuent considérablement, ou si la société holding continue à réduire la capacité de Olive Young à générer des liquidités.

En résumé…

CJ Olive Young ouvrant des portes aux États-Unis est un événement réel, et non simplement une activité de relations publiques. La collaboration avec Sephora est le meilleur moyen pour CJ Olive Young de se développer. Mais pour les investisseurs de CJ Corp, la situation n’a pas vraiment changé jusqu’à présent.

L’entreprise est toujours 90 % liée à la Corée. La structure de la société holding reste inchangée. Les spéculations concernant une fusion ont eu lieu, mais aucune confirmation n’a été donnée. Les magasins américains sont encore trop nouveaux pour fournir des données fiables au niveau consolidé.

Je attendrais. Le délai est limité : les résultats de Q2 et Q3 de l’année 2026 incluront les premiers mois d’activité aux États-Unis. Si ces chiffres montrent que la demande aux États-Unis est en fait supérieure à celle observée dans la diaspora coréenne, alors la situation deviendra réelle. En attendant, la valeur basse de cette société holding s’explique par ce facteur.

Attendez. Réévaluez la situation lorsque les activités commerciales aux États-Unis cesseront d’être des simples communiqués de presse, et deviendront plutôt des postes de budget distincts.