Les premiers citoyens ont payé des frais supplémentaires pour accéder à 138 branches tranquilles. L’ère des réductions est terminée.

Les First Citizens se sont enrichis en achetant une banque que personne d’autre ne voulait posséder. En mars 2023, ils ont quitté la gestion de Silicon Valley Bank, avec une pile de dépôts bon marché et liquides. Le 4 septembre 2026, ils ont fait la même chose : ils ont payé un prix élevé pour cette banque.environ 5 % sur les dépôts– pour fermerAchat de 138 succursales ordinaires de BMODisposé sur les Grandes Plaines, le Midwest et certains endroits de l’Ouest. La banque qui a établi sa réputation en payant des prix dérisoires pour les échecs des autres a commencé à payer au détail. Qui paiera pour cela, c’est la vraie question qui se cache derrière le titre de l’article.

Le prix élevé que le acheteur par affaire a payé

Cet accord est facile à décrire, mais aussi à interpréter de manière erronée. Selon les conditions annoncées par First Citizens en octobre dernier, cela signifie que…Environ 5,7 milliards de dollars en dépôts, et environ 1,1 milliard de dollars en prêts achetés., en ajoutantPrès de 1 milliard de dollars en actifs patrimoniaux gérés.Et, selon une estimation, il y a environ 4,6 milliards de dollars en liquidité nette. En contrepartie, la banque paie un supplément de dépôt net d’environ 5 % – soit environ 285 millions de dollars – pour un réseau qui s’étend du Dakota du Nord et du Nebraska jusqu’à l’Idaho, avec quelques établissements situés dans le Minnesota, l’Oregon et l’Illinois. En total, cela permet à la banque d’avoir environ 519 agences dans 23 États. On s’attendait à ce que cette mise en place soit complétée au troisième trimestre 2026, conformément aux prévisions du quatrième trimestre de juin, qui avaient porté les attentes concernant les dépôts à 5,3 milliards de dollars.

Le chiffre qui compte le plus, c’est celui que le chèque ne déplace pas. First Citizens est un prêteur de premier rang parmi les 20 meilleurs.Plus de 225 milliards de dollars en actifsUn surplus de quelques centaines de millions de dollars n’est en réalité qu’une erreur de calcul sur ce bilan financier. Considerer cela comme un événement positif pour une banque aussi importante est une erreur de classification ; en termes monétaires, cela ne représente pas vraiment de grand impact. La valeur de cet événement est donc qualitative, et non quantitative.

La seule chose dont cette banque n’a pas besoin

Voici la partie difficile de cette stratégie. Les First Citizens n’ont pas acheté ces branches parce qu’il manquait de fonds. Le 30 juin, ils détenaient…59,1 milliards de dollars en actifs liquides, dont 21,1 milliards de dollars investis dans des dépôts générant des intérêts auprès d’autres banques.Le banque doit chercher des sources de revenus supplémentaires. Son ratio crédit/ dépôts était de près de 87 %. Le capital du niveau 1 était de 10,77 %. De plus, elle a prépayé 2,5 milliards de dollars des billets de prêt restants après le sauvetage de Silicon Valley Bank. C’est une banque qui dispose d’une grande liquidité et d’un capital solide. Acheter des comptes déposés est la manière dont une banque résout les problèmes de financement… Et cette banque n’a pas de problème de financement.

Ainsi, cette acquisition n’est pas motivée par une nécessité. C’est plutôt liée à ce que l’entreprise veut devenir. Les premiers actionnaires ont hérité de beaucoup d’argent bon marché sous forme concentrée – provenant du prêteur technologique qui a fait faillite, ainsi que des marchés riches en investissements risqués. Ces dépôts sont importants, et en raison de cette concentration, ils valent la peine d’être protégés par des instruments financiers adaptés. Payer 5 % pour un ensemble de dépôts familiaux et professionnels bien diversifiés dans onze États permet de répartir les fonds sur des endroits où la banque n’avait pas de présence. En tant que projet de croissance, cet accord est limité en termes de valeur. Mais en tant que garantie pour les dépôts, il est plus logique.

La tension réside dans le fait que ces deux interprétations indiquent des actionnaires différents. Le multiple de prix du titre était basé sur l’idée que l’acheteur opportuniste pouvait continuer à accumuler des bénéfices, car la prochaine vente à bas prix était toujours moins chère que le prix de vente au détail. Cette vision de l’entreprise suggère que les capitaux devraient retourner aux actionnaires ou être investis dans les activités qui génèrent le plus de rendement. En effet, First Citizens a récupéré 600 millions de dollars grâce aux rachats d’actions seulement au deuxième trimestre, avec une capacité de 1,3 milliard de dollars encore disponible. L’accord de filiale utilise une partie de ces capitaux pour favoriser la durabilité plutôt que la croissance. Le marché a interprété cette décision comme une décision d’expansion. Sur le bilan, cela signifie qu’il s’agit d’une tentative de prévoir que ce sera la franchise, et non une nouvelle vente à bas prix, qui constitue l’avenir de la banque.

Qui est le facteur ?

Cela laisse donc l’investisseur avec une option honnête. Cette seule transaction ne change presque rien dans la situation financière de l’entreprise ; son impact est modeste, et il n’y a que peu de dilution tangible dans le bilan de l’entreprise. Ce qui est révélé, c’est la direction dans laquelle l’entreprise se dirige. Une banque qui était connue pour chercher des emprunteurs en difficulté est maintenant une institution qui possède 519 agences et opère dans 23 États. Elle est prête à payer des prix réduits pour ses dépôts et sa présence sur le marché. Le paiement pour cette transformation ne se fait pas au moment de la clôture des transactions. Il se fera plus tard, selon ce que les fonds acquis feront par la suite.

La seule variable qui mérite d’être prise en compte est de savoir si ces fonds sont réinvestis en prêts, avec un taux d’intérêt supérieur, ou s’ils restent dans les banques où ils ont déjà été placés, pour un montant de 21 milliards de dollars. Si First Citizens parvient à prêter ces nouvelles sommes d’argent, l’accord améliore discrètement le marge nette d’intérêts, comme le souhaite la direction. La diversification est presque gratuite. Si les succursales ajoutent plutôt de la liquidité à une banque qui en a déjà trop, alors le surcoût est simplement le prix payé pour obtenir cette opportunité – une opportunité que la banque peut ne jamais réaliser. L’ère des discounts a rendu First Citizens riche. L’ère des premiers devises testera si le actionnaire qui a acheté les actions au prix des discounts trouve que la version avec les premiers devises vaut le prix payé.