Cisco Tops la liste des entreprises les plus vendues, suite à la réduction de la note de HSBC, ce qui entraîne une augmentation des ventes de 3,28 milliards de dollars.

Aperçu du marché

Les actions de Cisco Systems Inc. ont connu une baisse notable le vendredi 14 août 2026, avec un retrait de 1,58 %. Le volume d’échanges était de 3,28 milliards de dollars, ce qui représente une augmentation significative de 53,02 % par rapport à la veille. Ce volume élevé est le plus élevé parmi toutes les actions du marché pour cette session, indiquant donc des réorganisations importantes des positions des investisseurs et des actions de sortie après le rapport financier récent de l’entreprise. L’augmentation rapide du volume d’échanges suggère que, bien que le marché général ait pu accepter ces nouvelles, les acteurs institutionnels ont activement rééquilibré leurs positions, ce qui a entraîné les niveaux de liquidité les plus élevés dans le secteur ce jour-là. Les mouvements de prix reflètent donc une réajustement du marché en termes de valeurs actuelles, dans le contexte de facteurs de croissance à court terme forts, mais sans être suffisants.

Facteurs clés

Le principal facteur qui a entraîné la baisse des actions de Cisco est la réduction de la notation attribuée par HSBC. Cette dernière a passé de « acheter » à « hold », et a également réduit son objectif de prix à 120 dollars, contre 137 dollars auparavant. L’analyste Abhishek Shukla a souligné que, bien que les résultats de Cisco pour le quatrième trimestre soient solides, les actions ne disposent pas actuellement de motifs suffisants pour justifier leur valorisation élevée. Cette réduction de notation montre une contradiction entre les performances opérationnelles solides de l’entreprise et la demande du marché pour des facteurs de croissance rapide. HSBC a indiqué que les actions sont vendues à un prix 20,9 fois supérieur aux estimations des bénéfices annuels pour 2027, soit une baisse légère par rapport au moyenne du secteur, qui est de 21,4 fois. Cependant, la banque argumente que cette baisse est justifiée, car le taux de croissance annuelle du bénéfice non GAAP de Cisco sur le long terme est d’environ 8 %, ce qui est inférieur aux 10 à 15 % typiques pour les concurrents technologiques.

Malgré cette baisse, les fondamentaux de Cisco restent solides. Les bénéfices opérationnels non conformes aux normes GAAP au quatrième trimestre ont dépassé les prévisions de consensus de 6 %. Les bénéfices par action ont augmenté de 23,2 % en glissement annuel. L’entreprise a donné des prévisions optimistes pour la période fiscale 2027 : elle anticipe des revenus de 72,8 milliards de dollars, soit une augmentation de 15 %, ce qui dépasse largement les prévisions de consensus de 68,8 milliards de dollars. De plus, HSBC a reconnu la qualité de ces prévisions, et a augmenté ses estimations de bénéfices par action pour les périodes fiscale 2027 et 2028 de 2 % à 6 %. La banque anticipe que les revenus liés aux services de réseau augmenteront de 24,2 % en 2027, grâce à une croissance de 97 % dans le sous-segment AI des hyperscalers. Cisco a déjà reçu 9,3 milliards de dollars en commandes de services de réseau lors de la période fiscale 2026, ce qui indique une demande constante de la part des hyperscalers pour l’infrastructure AI.

Cependant, l’attitude des investisseurs est freinée par les préoccupations liées à la réduction des marges et à la qualité de cette croissance impulsée par l’IA. Les marges brutes non conformes aux normes GAAP ont chuté à environ 66,3 %, contre plus de 68 % il y a un an. Les marges brutes sur les produits ont également diminué, atteignant presque 65 %. La direction anticipe que les marges brutes pour le premier trimestre de l’exercice 2027 seront entre 65 % et 66 %, ce qui indique que la pression sur la rentabilité pourrait persister. Les analystes sont sceptiques quant à savoir si l’accélération due à l’IA, qui concerne principalement les équipements de réseau à marges faibles vendus aux grands opérateurs, peut maintenir le prix actuel de l’action. On pense généralement que le marché privilégie les logiciels à marges plus élevées et les modèles de revenus récurrents. Cisco essaie de développer ces aspects, mais n’a pas encore réussi à les mettre en œuvre à grande échelle.

La réaction du marché reflète également une dynamique de vente des actions après une hausse significative au début de l’année. Les actions ont augmenté de plus de 60 % depuis le début de l’année avant la publication des résultats financiers. Bien que plusieurs autres analystes, notamment UBS, CICC Research et Argus, aient élevé leurs objectifs de prix et maintenu des évaluations positives, l’opinion générale est plutôt prudente. L’évaluation moyenne des analystes reste « acheter modérément », avec un objectif de prix de 129,43 $. Mais la baisse d’évaluation proposée par HSBC montre les difficultés que Cisco rencontre pour justifier ses multiples de valorisation élevés. Comme la croissance du bénéfice par action devrait atteindre un sommet de 32 % au premier trimestre, avant de diminuer à environ 8 % à partir de la fin de l’exercice 2028, la valeur actuelle des actions risque d’être réduite en raison de la ralentissement de la croissance.

Les activités institutionnelles illustrent également les évolutions dans les sentiments des investisseurs. Alors que certains fonds spéculatifs ont augmenté leurs participations, les ventes par les initiés ont été notables. Des dirigeants tels que le PDG Charles Robbins et l’EVP Thimaya K. Subaiya ont vendu de grandes parts d’actions conformément aux plans de négociation préétablis. Cette activité des initiés, combinée à la baisse de notation des analystes et aux préoccupations liées aux marges bénéficiaires, crée un environnement défavorable pour l’action. Les investisseurs surveillent maintenant de près si Cisco peut démontrer que son avancée dans le domaine de l’IA se traduira en une croissance continue et avec des marges élevées, plutôt que simplement en une expansion des chiffres d’affaires dans un marché de matériel compétitif. Le cours actuel de l’action indique que les investisseurs exigent des preuves plus claires concernant les améliorations de la rentabilité à long terme avant de lui attribuer une valeur actuelle plus élevée.