Le succès de Cisco montre où l’investissement en AI se propage à l’avenir.

Le plus important message de Cisco concernant son marché était que les résultats ont dépassé une autre estimation trimestrielle.Selon Reuters, les actions de Cisco ont augmenté de 17 %, atteignant un niveau record.Le 14 mai, après que la société ait annoncé une réorganisation visant à investir dans les technologies liées à l’IA, ses actions ont augmenté en valeur.Fini à 13,4 %C’est le meilleur jour de sa vie, en près de 15 ans.

La réunion de Cisco montre que Wall Street ne se contente plus de acheter les puces intégrées dans les serveurs d’IA. Ils achètent également les réseaux qui rendent ces serveurs utiles. Le marché de l’IA se déplace donc du fait de celui qui vend les GPU vers celui qui résout les problèmes liés aux goulots d’étranglement autour des GPU.

Les investisseurs réévaluent l’activité liée à l’intelligence artificielle, en la considérant non plus uniquement comme une activité liée aux accélérateurs informatiques, mais plutôt comme une activité qui concerne tout le réseau d’infrastructures nécessaires pour faire fonctionner cet outil. Nvidia reste bien sûr le leader dans ce domaine, mais les résultats du premier trimestre de Cisco montrent que les dépenses consacrées à l’intelligence artificielle se concentrent également sur les équipements qui permettent de connecter les accélérateurs, de transporter les données entre les clusters, de protéger le trafic et de relier les centres de données entre eux.

La ronde était en fait un ordre donné par l’IA pour effectuer un réinitialisation.

Cisco a rapporté que…Les revenus de Q3 pour l’exercice 2026 s’élèvent à 15,8 milliards de dollars.Les bénéfices par action ont augmenté de 12 % par rapport à l’année précédente. Les bénéfices non GAAP se sont élevés à 1,06 dollars par action. Les prévisions de ventes ont également augmenté : Cisco prévoit une meilleure performance cette année.Les revenus de Q4 pour l’exercice 2026 se situent entre 16,7 et 16,9 milliards de dollars.Et les revenus annuels s’élèvent donc entre 62,8 milliards et 63,0 milliards de dollars.

Ces chiffres étaient importants, mais la réaction des actionnaires était liée au réinitialisation des ordres décidés par l’IA. Cisco a déclaré qu’il avait fallu du temps pour ce faire.5,3 milliards de commandes liées à l’infrastructure d’intelligence artificielle reçues par les hyperscalers au cours de l’année écoulée.Les commandes prévues pour l’exercice 2026 ont été portées à 9 milliards de dollars, contre 5 milliards de dollars auparavant. Comme un seul trimestre reste à courir dans l’exercice financier, l’objectif initial a déjà été atteint.

Pour une entreprise dont la valeur est souvent évaluée en fonction des cycles de renouvellement de ses équipements, cela change les conditions du débat concernant les actions en bourse. Un résultat économique positif permet de se demander si la demande pourra persister encore quelques trimestres. Le guide d’ordres relatifs à l’intelligence artificielle de Cisco soulève la question de savoir si les équipements réseau deviennent une catégorie structurelle dans les budgets de croissance des investissements en intelligence artificielle. Ces budgets ont également contribué à la demande en GPU, HBM, serveurs et équipements de puissance.

Source : assemblé à partir de… Cisco Q2 de l’année fiscale 2026 Et… Cisco, troisième trimestre de l’exercice 2026 Sources : Commandes d’infrastructures AI de la part des hyperscalers pour l’exercice 2026 jusqu’à la troisième quinzaine de cette année, ainsi que les objectifs de l’entreprise. Ce montant ne constitue pas encore un revenu ou des bénéfices reconnus.

Le réseautage devient progressivement une partie intégrante du monde de l’informatique.

Les clusters d’IA ne peuvent pas être gérés uniquement sur des accélérateurs. À mesure que les clusters GPU se développent, les contraintes liées à la latence, à la bande passante, à l’efficacité énergétique, aux interconnexions optiques et à la sécurité deviennent de plus en plus importantes. Les tâches de formation et d’inférence nécessitent des méthodes de routage, de transmission de données, de télémétrie, de sécurité et de contrôle logiciel. Ainsi, les GPU peuvent continuer à recevoir des données, sans avoir à attendre des problèmes comme la congestion, la perte de paquets ou des goulots d’étranglement dans les interconnexions.

Les informations relatives aux produits de Cisco illustrent bien cette évolution. Au troisième trimestre,Les revenus liés aux activités de réseautage ont augmenté de 25 %.Les commandes liées aux réseaux de campus ont augmenté de plus de 25 %, tandis que les commandes relatives aux commutateurs des centres de données ont augmenté de plus de 40 %. Ces chiffres ne représentent pas uniquement les revenus provenant de l’AI, mais ils montrent que le secteur de l’intelligence artificielle influence positivement le cycle de renouvellement des équipements réseau.

Le lancement de produit en février a également souligné ce point au niveau de l’architecture. Cisco l’a expliqué comme suit :Le Silicon One G300 fonctionne comme un commutateur à une capacité de 102,4 Tbps.Pour les clusters d’IA, avec les nouveaux systèmes N9000 et 8000, ainsi que des outils de gestion et d’optimisation destinés aux hyperscalers, aux neoclouds, aux sovereign clouds, aux fournisseurs de services et aux entreprises.

Cela est important pour les investisseurs liés à Nvidia, car une meilleure connectivité permet une utilisation plus efficace des GPU. Il en va de même pour Cisco : le client n’est plus simplement un directeur informatique d’entreprise qui cherche à remplacer les équipements obsolètes. Le client comprend désormais également des équipes spécialisées dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle, qui cherchent à rendre les clusters de calcul beaucoup plus efficaces.

La mise à l’échelle modifie le cadre d’achat. Des besoins de formation et d’inférence plus importants permettent de transformer l’achat d’un serveur traditionnel en un achat au niveau de l’infrastructure système. Dans ce contexte, les aspects tels que la calculabilité, les réseaux, les liaisons optiques, les politiques de sécurité, l’observabilité et l’efficacité énergétique sont évalués conjointement. C’est précisément ce que les efforts de Cisco visent à faire revoir par le marché.

Le chiffre de 9 milliards de dollars reframe l’histoire de croissance de Cisco.

Avant le dernier trimestre, le cas le plus « propre » chez Cisco était celui lié à la restauration des commandes de produits, aux mises à jour des sites d’exploitation, ainsi qu’à l’utilisation de technologies comme Splunk pour améliorer l’observabilité des systèmes. L’intelligence artificielle était bien présente, mais elle pouvait encore être considérée comme une fonctionnalité complémentaire utile, plutôt que comme un facteur déterminant majeur dans l’évaluation des performances du système.

L’objectif de commandes de 9 milliards de dollars est suffisamment élevé pour remettre en question cette vision. Reuters a rapporté que Cisco avait déjà pris des mesures pour y répondre.5,3 milliards d’ordres liés à l’infrastructure de l’intelligence artificielleEt cela a permis d’augmenter l’estimation annuelle à 5 milliards de dollars. En termes de marché, les actionnaires doivent maintenant s’attendre à un multiple plus élevé pour cette entreprise en matière d’AI, avant même que ces commandes ne soient répercutées dans les résultats financiers de l’entreprise.

Les commandes sont un signal antérieur à celle des revenus. Elles ne les remplacent pas. Cela rend donc la réévaluation des valeurs significative, mais cette évaluation reste fragile. Des commandes solides indiquent que les hyperscalers achètent de la capacité réseau. Cependant, les investisseurs ont encore besoin d’éléments concrets pour savoir si ces commandes se transforment en revenus, et si les revenus se transforment en bénéfices, sans que la qualité des marges ne s’améliore de manière significative.

L’accent mis sur le portefeuille devient partie intégrante de l’évaluation de l’entreprise.

Cisco a annoncé cette réunion, en même temps qu’une mesure de réduction des coûts. Dans une note adressée aux employés le 13 mai, l’entreprise a déclaré qu’elle allait réduire son effectif au quatrième trimestre.Moins de 4 000 emploisMoins de 5 % de son effectif total est investi dans les domaines du silicium, de l’optique, de la sécurité, ainsi que dans l’utilisation de l’IA par les employés.

Le marché a récompensé cette stratégie, car elle présentait les suppressions d’emplois comme une réaffectation du capital plutôt que comme une simple mesure de gestion des coûts. Cela ne signifie pas pour autant que ces coupes budgétaires soient positives. Si Cisco diminue le nombre d’emplois tout en accordant de l’importance à l’investissement dans l’IA, les investisseurs pourraient voir cela comme une amélioration de l’efficacité à court terme. Mais ils exigeront également des améliorations plus significatives dans les produits, une livraison plus rapide des produits et une meilleure gestion des ressources.

La marge est un autre facteur limitant. La marge brute de Cisco pour le troisième trimestre, déterminée sans tenir compte des normes comptables générales, était…66.0%Le taux de satisfaction est tombé à 68,6 % en un an, même si les revenus et les commandes ont augmenté. La demande liée aux technologies d’intelligence artificielle peut stimuler la croissance, mais une combinaison de produits axés sur le matériel, les coûts des composants et les prix compétitifs peuvent toujours limiter les possibilités de croissance opérationnelle.

L’activité de lecture se prolonge au-delà de Cisco.

L’analyse de la situation sur le marché a montré que les actions américaines ont atteint de nouveaux records. Cisco, ainsi que d’autres entreprises, ont rapporté des bénéfices plus élevés que prévu. Gargi Pal Chaudhuri de BlackRock a déclaré que les résultats financiers des entreprises indiquent une bonne performance.Un marché dirigé par l’IA, où l’impact se répand rapidement..

Pour la chaîne d’approvisionnement basée sur l’intelligence artificielle, Cisco identifie un deuxième groupe de bénéficiaires potentiels. Les fabricants de commutateurs, les fournisseurs de composants optiques, les vendeurs de puces Ethernet, les fournisseurs de plateformes de sécurité, ainsi que les prestataires de services de connectivité pour les centres de données, se trouvent tous à proximité des goulots d’étranglement qui apparaissent après l’achat de la GPU.

La réunion de Cisco n’est pas un événement boursier isolé, si les dépenses en investissements dans l’intelligence artificielle continuent d’augmenter. Cela signifie que les investisseurs cherchent à trouver les prochaines contraintes liées à ces technologies : la bande passante au sein du cluster, l’énergie et le refroidissement des équipements, les liaisons optiques entre les systèmes, ainsi que la sécurité liée aux données traitées par l’intelligence artificielle. Il s’agit également de trouver des logiciels capables de permettre aux opérateurs de savoir où les performances des systèmes sont insuffisantes.

Cela ne signifie pas que toutes les sociétés liées au réseautage ou aux technologies de communication méritent une nouvelle notation de la part de Cisco. La conclusion est plutôt plus restrictive : le marché est désormais prêt à payer pour des preuves que les investissements en AI permettent de générer des revenus supplémentaires. Les entreprises qui peuvent montrer des chiffres solides concernant les commandes, l’ordre de fabrication, la conversion des revenus et des marges stables auront plus de chances de réussir que celles qui ne vendent que des produits liés à l’exposition sur le marché.

Les prochaines études concernent la conversion des revenus et la qualité des marges bénéficiaires.

Le rallye de Cisco a déjà inclus dans son prix une description plus ambitieuse concernant l’infrastructure liée à l’intelligence artificielle. À court terme, cette initiative devrait inciter les investisseurs à se tourner vers d’autres secteurs bénéficiaires liés à l’intelligence artificielle, tels que les réseaux, les communications optiques, l’énergie, le refroidissement, la sécurité et les infrastructures de centre de données. Plus le marché s’intensifie, plus il est important de distinguer les commandes confirmées des offres qui ne sont que de simples opportunités de placement.

À moyen terme, le secteur de l’infrastructure d’IA devrait passer de l’achat de technologies à leur mise en œuvre réelle. Pour qu’il y ait encore plus de croissance, il faudrait que l’objectif de 9 milliards de dollars soit considéré comme un chiffre conservateur, et non simplement un chiffre récemment annoncé. Le risque de pertes pourrait augmenter si les commandes diminuent, si les déploiements par les hyperscalers s’accélèrent, si les clients cloud réduisent leurs investissements en matière d’IA, ou si la pression exercée sur le mix de matériel affecte les marges bénéficiaires.

À long terme, les équipements réseau pourraient passer d’un élément de coût secondaire à un facteur limitant les performances du système, si les dépenses en investissements en matière de GPU continuent de croître. C’est là le avantage pour la réévaluation de la valeur de Cisco. En revanche, les inconvénients sont tout aussi évidents : les entreprises bénéficiant des technologies d’intelligence artificielle pourront rapidement perdre leurs avantages si les commandes nécessitent plus de temps pour être reconnues, si les marges diminuent, ou si les résultats obtenus par les concurrents ne confirment pas les avantages liés à l’infrastructure de base.

Cisco a donné aux investisseurs un nouvel endroit où se tourner en matière d’AI. Les mouvements des actions de Cisco indiquent que Wall Street ne s’intéresse plus seulement au marché actuel. La prochaine étape sera déterminée par la conversion des revenus en chiffres d’affaires, la qualité des marges, ainsi que la confirmation par les concurrents. Ce n’est plus seulement en fonction des titres publiés dans les journaux financiers que l’on pourra juger une entreprise.