La baisse de 8 % de Cisco montre que la demande en IA est réelle… mais ce n’est pas encore un marché facile.

Cisco a surpassé ses objectifs en termes de chiffre d’affaires et de bénéfice par action, mais son action a quand même chuté.

Le marché se concentrait sur la qualité des profits, et non seulement sur la croissance.

Cisco a affiché des résultats solides pour ce trimestre, mais les actions ont quand même chuté. Les actions ont diminué d’environ…8.8%Alors que les revenus du quatrième trimestre fiscal ont augmenté de 18 %, atteignant 17,3 milliards de dollars, et le EPS ajusté a augmenté de 23 %, atteignant 1,22 dollar par action. Après une hausse rapide, les investisseurs ne se contentaient pas de reconnaître une autre performance positive. Ils se demandaient si Cisco pouvait transformer la demande en matière d’IA en bénéfices durables, plutôt que simplement en des ventes plus élevées.

Ce scepticisme devient plus évident après que Cisco ait déjà réussi.18 % en cours de négociation pré-sortieEn suivant le rapport sur l’IA de la dernière trimestre, on peut dire que le marché avait déjà commencé à prendre en compte cet optimisme. Cela augmente donc les attentes pour la prochaine mise à jour.

Une forte demande s’est produite, avec des marges de profit plus faibles.

La liste d’ordres continue de soutenir l’économie de l’IA. Cisco a reçu 4 milliards de dollars en commandes liées à l’infrastructure d’IA des hyperscalers au cours du trimestre, et 9,3 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année. Mais les conditions économiques ne sont pas très favorables. Le bénéfice brut ajusté est tombé…66.3%Depuis 68,4 % il y a un an, en partie à cause des coûts plus élevés des composants, comme la mémoire.

C’est pourquoi cette baisse des actions n’a pas nécessairement signifié un rejet de la demande en IA. C’était plutôt un rappel que une forte demande ne signifie pas automatiquement des profits plus élevés en proportion.

Un signal de trade important indiquait que la discussion serait plus difficile.

Le volume des transactions a atteint 61,1 millions d’actions, soit environ 137 % de plus que la moyenne sur trois mois. Cela indique que les investisseurs étaient en train de débattre de plus que simplement si les résultats étaient ou non supérieurs aux attentes. La vraie question est donc de savoir si Cisco peut éviter que la croissance liée à l’IA ne se fasse au détriment de la qualité des marges bénéficiaires.

Pourquoi la croissance de l’IA pousse les marges de Cisco

Le taux de marge brute indique le coût lié aux besoins actuels en intelligence artificielle.

Le bénéfice brut de Cisco en dehors des critères GAAP était66,0 % au troisième trimestreet puis66,3 % au quatrième trimestreLe chiffre est tombé à 68,4 % l’an dernier. En pratique, l’entreprise génère plus de revenus grâce à la demande liée à l’IA, mais chaque dollar de ventes contribue moins après les coûts directs.

Cela est important, car les équipements de réseau pour l’IA se trouvent dans des entreprises qui comptent beaucoup sur le matériel. Les coûts plus élevés en mémoire et autres composants peuvent diminuer les marges, même lorsque la demande est forte.

Les ordres sont importants, mais les investisseurs veulent une économie plus propre.

Les données de commandes continuent de soutenir l’hypothèse optimiste. Cisco a publié des résultats.Les commandes de produits totaux ont augmenté de 35 % par rapport à l’année précédente.Et les commandes de produits liés aux réseaux de distribution ont augmenté de plus de 50 %. En ce qui concerne l’IA, l’entreprise a réussi à…4 milliards de commandes d’infrastructures d’IA pour les hyperscalers au cours du trimestre.Et 9,3 milliards de dollars pour l’ensemble de l’année.

Ce n’est pas le profil d’une entreprise qui perd la course de l’IA. Mais les investisseurs ne considèrent plus que la croissance financière comme suffisante. Si la pression sur les marges persiste, une forte rentabilité peut néanmoins entraîner une réaction moins forte des actions.

Le cas du taureau dépend de la capacité d’exploitation future.

L’avis constructif est que les investisseurs ne devraient pas ignorer les marges bénéficiaires. Il s’agit plutôt de savoir si ces marges peuvent augmenter à mesure que l’entreprise se développe. Certains analystes prévoient que les marges opérationnelles augmenteront en 2027, et que les bénéfices pourraient croître plus rapidement que les revenus. Cisco prévoit également des revenus d’environ 7,5 milliards de dollars liés aux activités liées à l’IA en 2027.

Si cela se produit, la compression des marges d’aujourd’hui pourrait ressembler à une compromission temporaire, plutôt qu’à un problème durable.

Quoi surveiller dans les prochaines trimestres

Le prochain test concerne l’exécution des marges, et non une autre information importante.

Cisco a déjà montré qu’il peut livrer.Nombres trimestriels recordsCe qui est important maintenant, c’est de savoir si chaque dollar supplémentaire vendu par l’IA permet d’obtenir davantage de bénéfices.

Avec les actions qui continuent d’augmenter.Presque 50 % cette annéeLes investisseurs se concentreront probablement sur l’exécution des projets, plutôt que sur la seule approche basée sur l’IA.

Signaux qui amélioreraient la thèse

• Le taux de marge brute reste stable ou augmente par rapport au niveau actuel.
• Les revenus liés à l’IA se déroulent conformément aux prévisions financières de la société pour l’année 2027.
• Le bénéfice d’exploitation commence à augmenter plus rapidement que les revenus.

Signaux qui renforceraient le scénario défavorable

• L’estimation du taux de marge brute pour le premier trimestre, entre 65 % et 66 %, s’avère être un seuil minimum, plutôt qu’une baisse temporaire.
• Les demandes des hyperscalers restent élevées, mais leur contribution aux profits est encore inférieure.

Pour l’instant, Cisco ne ressemble pas vraiment à une action qui devrait être achetée en raison d’une dynamique automatique. Il s’agit plutôt d’une action dont le prochain mouvement dépend de la preuve que la croissance liée à l’IA devient plus rentable, et non simplement plus importante.