Le cercle pourrait bénéficier d’une remise de 20 % avant 2030… Ou bien ce cas de « bull case » concernant cette stablecoin est en réalité un piège.

La baisse du cours de la société après l’offre publique en série reflète des craintes liées aux politiques économiques, et non une faiblesse opérationnelle.

La baisse de 17%-20% des actions après l’IPO du Circle ressemble plus à une transaction liée à la liquidité et à la peur, qu’à un jugement sur les performances commerciales de l’entreprise. Cette baisse s’est produite…Anxiété réglementaire liée aux possibles restrictions sur les rendements des stablecoinsMême si l’activité de base continuait à s’améliorer :La circulation de l’USDC a atteint 75,3 milliards de dollars durant le quatrième trimestre., etLes revenus totaux provenant des réserves ont atteint 733 millions de dollars.Les actions de l’entreprise égalementA augmenté de plus de 20 % pendant les premières transactions.après ce rapport.

Cette opposition constitue le véritable débat. Les « bears » pensent que le marché suit une réglementation plus stricte. Les « bulls », quant à eux, estiment que les investisseurs considèrent encore Circle comme une société émettrice sensible aux rendements, plutôt qu’une plateforme de paiement plus large.

L’argument de Bitwise est simple : si le marché des stablecoins se développe significativement et que Circle conserve une part importante de ce marché, l’entreprise pourrait avoir une valeur beaucoup plus élevée que celle que les investisseurs lui attribuent aujourd’hui. Ce cas dépend non seulement des revenus d’intérêts, mais aussi du fait que Circle puisse croître en même temps que l’adoption des stablecoins au cours des prochaines années.

Le cas du taureau dépend de la taille du marché et de la composition des revenus.

La base opérationnelle actuelle n’est pas faible. Circle a rapportéRentes et revenus de réserve de 701,3 millions de dollarsElle a augmenté de 7 % par rapport à l’année précédente. Le marché essaie maintenant de déterminer si ce niveau représente simplement le point de départ pour une entreprise plus grande, impliquant plusieurs secteurs d’activité.

Les calculs de scénarios bitwise mettent en évidence les aspects positifs.

Le modèle de Bitwise simplifie le débat en une question de choix et de partage.Marché de stablecoins de 1 trillionLe Circle pourrait générer environ 10 milliards de dollars par an en revenus annuels. Si le marché atteint 5 billions de dollars, ce chiffre augmenterait à environ 50 milliards de dollars. Ces scénarios expliquent pourquoi les investisseurs sont si divisés : les avantages sont importants si l’adoption du produit se situe dans la moitié supérieure ou inférieure des estimations des analystes.

L’infrastructure de paiement constitue la deuxième partie de cette thèse.

Ce n’est pas seulement une histoire de rendement plus élevé. Bitwise voit…L’infrastructure de paiements devient une activité commerciale importante.Avec l’émergence de solutions de paiement et de revenus non liés aux intérêts, les stablecoins deviennent de plus en plus utilisées dans le commerce et les paiements institutionnels. Si ce changement se produit, les revenus peuvent s’étendre au-delà des rentes sur les réserves, et ne dépendre pas plus que cela d’un seul résultat politique.

La part de marché est la variable clé.

Circle possède déjà une taille significative : l’offre d’USDC est d’environ 62 milliards de dollars peu après son introduction en bourse.Part significative du marché des stablecoinsLe scénario de Bitwise pour l’année 2030 suppose que Circle contrôle environ 25 % du marché total des stablecoins. Cela constitue donc le point central de la thèse.

Le scénario positif est possible si les stablecoins atteignent une valeur de plusieurs billions de dollars, et si Circle dispose d’une taille suffisante pour assurer à la fois les revenus liés aux réserves et les revenus liés aux paiements. Le scénario négatif est plus simple : si les concurrents gagnent en importance, les entreprises existantes reçoivent davantage de flux de transactions, ou si l’adoption reste faible, alors les perspectives de revenus pour l’année 2030 se réduisent rapidement.

Regardez trois signaux au cours des prochains trimestres :

• Que la circulation de USDC continue d’accélérer…
• Si les revenus liés aux réserves restent stables…
• Que les solutions de paiement et les revenus non liés aux intérêts deviennent une part plus importante de l’ensemble des revenus.