Preuve de Q2 de Chord : Plus de liquidités, moins de dettes, et un plus grand cas de rachat.

Q2 a renforcé la nécessité de procéder à davantage de rachats d’actions.

Le deuxième trimestre de Chord a fait plus que dépasser les attentes. Il a permis de mieux comprendre la quantité de liquidités supplémentaires qui pourraient raisonnablement revenir aux actionnaires.

Le flux de trésorerie libre ajusté fut la première preuve de succès.

Chant généréLe flux de trésorerie libre ajusté a atteint 414,1 millions de dollars.Appuyé par la production pétrolière qui se situe à la limite des prévisions, et par des dépenses de capital légèrement inférieures aux prévisions moyennes. C’est l’élément le plus important pour les rachats : de l’argent réel, et non une simple description ou une justification.

En termes simples, Chord a réussi à obtenir de bons résultats, a pu fixer des prix avantageux, et a dépensé moins que prévu. Cette combinaison a permis d’améliorer les marges et d’augmenter les liquidités disponibles.

Une plus faible levier permettait à la direction de disposer de plus de flexibilité.

Chord a terminé le quart avecL’effet de levier est inférieur à 0,5 tour.Cela ne rend pas le quart de performance permanent, mais cela permet à la direction d’allouer davantage de capitaux aux activités qui génèrent des revenus, plutôt qu’à des efforts pour restaurer le bilan financier.

Lors de la conférence annuelle des actionnaires, la direction a indiqué que Chord espère augmenter les revenus pour les actionnaires à au moins 75 % du flux de trésorerie libre ajusté, à partir du troisième trimestre, une fois que le niveau d’endettement sera inférieur à ce seuil. Au deuxième trimestre, l’entreprise avait déjà versé 54 % du flux de trésorerie libre ajusté, via un dividende de 1,30 dollar par action et des rachats de actions d’une valeur de 147,4 millions de dollars. Cet objectif plus élevé rend les actions de rachat plus crédibles, et non pas simplement plus optimistes.

Pourquoi l’argument de rachat semble plus solide maintenant

Lorsqu’un producteur montre qu’il peut générer des liquidités, réduire les dettes, les investisseurs devraient s’attendre à ce que la prochaine question porte sur les liquidités restantes. Un objectif de retour d’investissement plus élevé indique que la direction voit un moyen de faire croître la part de chaque actionnaire dans l’entreprise en procédant à des rachats d’actions, plutôt que de dépenser ces liquidités pour des utilisations moins rentables.

Le mix opérationnel est plus important que les résultats globaux.

Un seul quart de performance solide est significatif uniquement si il reflète un schéma reproductible au sein des puits d’exploration. En ce sens, le Q2 a permis aux investisseurs de comprendre clairement le modèle de fonctionnement de Chord : plus de pétrole extrait, moins de capitaux dépensés.

La production et les investissements en capital ont été favorables aux investisseurs.

Accord produit165,4 MBopd à la limite de la directionPendant ce temps, les dépenses en capital sont inférieures à la norme moyenne. Cela augmente donc l’écart entre ce que les actifs génèrent et le coût de leur maintenance. Pour une entreprise d’exploration et de production, c’est précisément de cet écart que les rachats d’actions sont financés.

Si la production reste stable et que le capital n’a pas besoin de augmenter proportionnellement, le flux de cash libre par action peut se améliorer, même sans changement significatif dans les prix des matières premières.

La baisse des activités au troisième trimestre pourrait néanmoins soutenir la croissance par action.

La direction dirige les dépenses d’investissement au troisième trimestre.360 millions à 390 millionsLe niveau est plus bas, car la activité diminue en raison de la réduction des efforts nécessaires. Cela peut être interprété comme une désinvestissement après une période inhabituellement forte. On peut également y voir quelque chose de positif : moins de dépenses, sans perte proportionnelle de la production, permet d’améliorer l’intensité du capital utilisé.

Si Chord peut maintenir la production de base tout en mettant en œuvre un programme d’activités plus limité, alors plus de fonds provenant des flux de trésorerie libres pourront être alloués aux revenus. Cela est mieux pour les résultats par action, plutôt que de simplement présenter un montant total élevé de trésorerie.

Le programme de 4 miles et les travaux supplémentaires soutiennent la même thèse.

Chord a déclaré que son programme de 4 miles de longueur se déroule conformément aux attentes. C’est important, car les longues distances ne sont bénéfiques que si la performance supplémentaire justifie le coût en question. Pour l’instant, cela semble être le cas.

La direction a également souligné les opportunités liées aux travaux de rénovation des équipements chimiques et à la stabilité de la production de base. Il s’agit en grande partie d’initiatives de nature conservatrice : elles permettent de maintenir la production sans nécessiter de investissements importants qui pourraient diluer les bénéfices financiers. La direction a bien indiqué que les efforts de ce type entraîneraient une augmentation rapide des revenus, mais ces avantages ne sont pas gratuits. Le point essentiel reste simple : si Chord peut continuer à produire efficacement avec les actifs existants, il aura plus de liquidités pour effectuer des rachats d’actions, sans avoir besoin de dépenser beaucoup en capital.