Le yuan chinois a augmenté de 6 % en 9 mois. La prochaine fixation du PBOC pourrait atteindre 7,0, et tend vers 6,8.

La prochaine décision du PBOC est désormais le principal signal à court terme pour le yuan.

Après une+6 % de gain par rapport au dollar en neuf moisLa force du yuan n’est plus un sujet de débat monétaire. Le prochain facteur déclencheur sera le matin de demain.Taux de référence quotidien USD/CNYÀ ce stade du rallye, le point médian semble être l’indicateur le plus clair pour prédire où se dirigerra la valeur du yuan, le comportement des entreprises en matière de devises étrangères, ainsi que l’état d’esprit lié aux risques liés à la Chine.

Le marché se divise rapidement : une dévaluation plus forte que prévu peut être interprétée comme une tolérance à une nouvelle période d’appréciation de la monnaie, surtout si la demande soutenue par les exportations pousse encore plus fortement la valeur de la monnaie. Une dévaluation plus faible, en revanche, indiquerait que Pékin devient de plus en plus résistant aux nouvelles augmentations de la valeur de la monnaie.

Pourquoi maintenant ? La politique de flottement gérée par la Chine donne déjà à la PBOC une importance accrue lorsque le yuan est fort. Une décision claire peut influencer les positions sur le marché à terme, l’évolution des flux financiers et l’état d’esprit concernant les actifs chinois avant que les fondamentaux réels ne s’ajustent complètement.

Comment fonctionne le point médian du yuan – et pourquoi les traders se concentrent sur cette séquence.

Après la semaine dernière6.8579 fixLa question importante n’est pas de savoir si ce nombre a changé. C’est ce que ce changement indique au sujet de la tolérance de Pékin envers la prochaine partie de la tendance.

Le mécanisme est une fluctuation gérée, et non une fixation rigide.

Le yuan est négocié en…Plage de + ou - 2%Autour du point médian quotidien du PBOC. Chaque matin, la banque centrale détermine ce point médian en se basant sur le cours de clôture de la veille, les mouvements des principales devises, les conditions des changes et les considérations économiques nationales. Il est important de noter que, selon l’étude de Reuters…Le point médian n’est pas un calcul purement mécanique.Ainsi, cette solution fonctionne souvent comme un signal politique, tout en servant de point de référence.

Après l’annonce de la solution, le USD/CNY sur le terrain reste disponible pour être négocié dans toute sa plage de prix. L’intervention devient plus probable uniquement si la pression atteint les limites, par des achats ou ventes directes de yuans, des ajustements de liquidité, ou via les instructions données par les banques d’État.

Le signal est plus important qu’un simple instantané.

C’est pourquoi les traders peuvent réagir de manière excessive face à un seul titre de prix fixe. Ce qui est plus utile, c’est la séquence des événements : savoir si le cours moyen se déplace davantage, reste relativement stable ou s’affaiblit. La tendance générale des prix fixes est plus importante que n’importe quel mouvement individuel.

La hausse plus forte de la semaine dernière a changé le débat.

Plus tôt dans la journée de rallye, Pékin a encore maintenu un niveau de prix inférieur à ce que le marché attendait, même si la monnaie s’est renforcée.26 janvierLe PBOC est fixé à 6,9843, ce qui représente la valeur la plus élevée depuis le 17 mai dernier. Mais il reste…551 points plus faibles que les estimations de Reuters.Cela laisse donc place au marché pour continuer à progresser, tandis que les autorités maintiennent une certaine contrôle sur le rythme des événements.

La semaine dernière était différente. La PBOC a fixé le taux de référence à6.8579Plus forte que la valeur précédente de 6,8674, et encore plus forte que…L’écart moyen entre les prévisions de 13 analystes est de 6,92 pour la monnaie par rapport au dollar à la fin de l’année.Cela ne prouve pas que la politique économique soutienne pleinement une appréciation plus rapide des valeurs, mais cela indique plutôt une tolérance accrue envers les actions de force, contrairement à ce que le marché avait anticipé au début de cette évolution.

Deux manières de interpréter ce changement

L’interprétation optimiste est que ce résultat correspond à une demande réelle sous-jacente. Reuters a déclaré que…Les flux de devises étrangères entrant dans les banques chinoises ont atteint un record de 452 milliards de dollars en décembre.EtLa somme convertie en yuans a également atteint un record de 311 milliards de dollars.Si la PBOC continue à envoyer des ordres de prix plus fermes, les traders auront plus de chances de continuer à insister sur un niveau de 6,8.

L’interprétation prudente est que Pékin pourrait encore résister à une démarche excessive. Reuters a également fait cette remarque.La banque centrale a fixé le niveau médian de manière plus faible que les prévisions du marché depuis novembre., et queLa résistance croissante des autorités chinoises aux pressions liées à l’appréciation du yuan.Cela est à s’y attendre. Si les cours chutent et que le niveau de prix se rapproche à nouveau des attentes du marché, l’évolution d’hier peut ressembler davantage à une fluctuation qu’à une confirmation de ces attentes.

Trois points à surveiller : – Si la valeur fixe reste plus forte que les attentes du marché. – Si les entrées de capitaux et les conversions restent stables. – Si le prix au comptant suit la valeur fixe ou si il diminue après celle-ci.

Qu’est-ce qui permettrait de valider 7.0 et de diriger le marché vers 6.8 ?

De ce point de vue, le débat peut être présenté comme une courte liste de points de vigilance.

La première ligne est :Le côté fort de 7Si le yuan reste supérieur à ce niveau, tandis que la BPC continue à agir…Un point médian du Nouvel An plus fort que prévuLe marché est plus susceptible de se diriger vers 6,8. Reuters a déclaré que…Le prix de marché se situe à environ 6,8 sur le marché des dérivés.Ainsi, ce niveau est déjà assez visible.

Une liste de surveillance utilisable

• Trail de fixation forte :Une série de mesures de correction plus fortes que prévu pourrait indiquer que les fonctionnaires tolèrent une plus grande appréciation des devises.
• 7, puis 6,8 :Un « clean hold » supérieur à 7 augmente les chances d’obtenir un résultat de 6,8. Des échecs répétés lorsque le score atteint 7 indiqueraient que la résistance officielle se manifeste à nouveau.
• Vérifie le flux :Les entrées de fonds et les conversions enregistrées soutiennent l’augmentation des valeurs, mais ce soutien d’origine exportationnelle peut…dispara cette semaineSi les flux s’affaiblissent et que la fixation cesse, le commerce devient moins propre.

Le scénario boursier positif à court terme est le plus simple à suivre : si la PBOC commence à fixer les taux inférieurs aux prévisions du marché, et si le yuan perd 7, l’impulsion favorable du yuan à court terme s’affaiblit considérablement.