Le “Belt des typhons” en Chine est un facteur positif qui contribue à l’inflation – et c’est justement ce que vous ignorez.

Savez-vous ce qui m’effraie plus que le marché, c’est le fait que l’inflation remonte à 2 % ? La liste des facteurs structurels qui font que l’inflation reste élevée n’est pas discutée par personne.

J’ai écrit sur la déglobalisation, les données démographiques, la transition énergétique et la domination fiscale comme raisons pour lesquelles les décideurs politiques peuvent de plus en plus tolérer une inflation supérieure à leur objectif déclaré. Il y a encore un autre facteur qui est évident actuellement : celui qui est directement lié aux chaînes d’approvisionnement, aux coûts de transport et aux entreprises qui peuvent ou ne peuvent pas transmettre des prix plus élevés aux clients.

Cela s’appelle les conditions météorologiques extrêmes dans le cœur industriel de la Chine.

Le typhon Bavi – un cyclone équivalent à une catégorie 5 – a dévasté l’est de la Chine au milieu du mois de juillet. Il a entraîné la fermeture temporaire de Shanghai et de Ningbo, les deux premiers et troisièmes ports de conteneurs les plus importants au monde.Près de deux millions de TEU de capacité de conteneurs ont été retardés.Les files de navires devant Shanghai ont plus que doublé en une semaine, atteignant bien plus de 120 navires. La reprise ne se fait pas en jours, mais en semaines.

C’était juste une tempête. Maintenant, Typhoon Dolphin…Le 13e typhon de 2026Il se dirige vers la côte est, avec une possibilité de passage sur terre entre le 1er et le 15 août. Par ailleurs, les inondations catastrophiques dans la province du Sichuan ont causé des déplacements de population.Plus de 922 000 résidents depuis la mi-juillet.

Les scientifiques du Centre climatique national en Chine s’attendent à ce que…Jusqu’à six trombes tropicales peuvent se former dans le Pacifique Nord-Ouest et la mer de Chine du Sud en juillet seul.Cela est bien supérieur à la moyenne historique de 3,8. Jusqu’à trois tempêtes pourraient survenir. L’agence météorologique des Nations Unies a récemment augmenté ses prévisions concernant l’apparition d’un fort El Niño au cours des prochains mois. Cela entraîne que les trajectoires des typhons se déplacent vers l’ouest, vers la côte chinoise, ce qui provoque des tempêtes plus intenses.

Benjamin Horton, doyen de la School of Energy and Environment à l’Université de la ville de Hong Kong, a dit clairement : « L’ampleur de ces événements augmente de jour en jour, et il n’y a pas de temps pour se remettre et devenir résilient. Ce sera juste encore et encore et encore. »

Cela est important, car je pense que les perturbations des chaînes d’approvisionnement causées par le climat deviennent une composante structurelle de l’inflation, et non un problème temporaire que le marché peut ignorer.

Voici ce qui se passe sous la surface.

La base de fabrication de la Chine est déjà en déclin.

Le indice PMI officiel de la fabricationIl est tombé à 49,2 en juillet, contre 50,3 en juin.C’est la première contraction depuis février. Le sous-indice des commandes nouvelles est tombé à 48,5, le niveau le plus bas en 38 mois. Le indice PMI du secteur privé, calculé par S&P Global, est de 50,9, contre 51,7 en juin – une croissance, mais à un niveau le plus bas depuis quatre mois.L’inflation des prix d’entrée a diminué à un niveau bas sur six mois.Alors que les prix de sortie restent relativement stables, cela signifie que les fabricants absorbent la pression des coûts plutôt que de les transférer aux consommateurs.

Un porte-parole du Bureau national de statistique a attribué une partie de la faiblesse du PMI aux nombreux typhons récents. Le PMI du secteur de la construction est tombé à un niveau record de 47,0. La croissance du PIB au deuxième trimestre était de 4,3 %, ce qui est inférieur aux objectifs annuels de 4,5 % à 5 % fixés par Pékin.

Lorsque le moteur de fabrication est déjà en panne, un événement météorologique qui met fin aux connexions qui alimentent ce moteur ne provoque pas simplement du bruit. Cela aggrave une faiblesse existante et force tout le réseau logistique mondial à repenser son parcours pour éviter cette interruption.

Les tarifs de transport sont déjà élevés – le climat ajoute encore à la tension.

Tarifs de transport trans-pacifiqueElle a augmenté de 33 % à 37 % mensuellement en mai 2026.Avant que la saison des typhons ne commence complètement. En mai 2026, un conteneur de 40 pieds provenant de Chine vers un port de la côte ouest américaine coûtait entre 3 015 et 3 685 dollars. Selon les données de Xeneta, les taux d’importation depuis l’Extrême-Orient sur la côte ouest et la côte est des États-Unis ont augmenté d’environ 50 % depuis que les tensions géopolitiques se sont intensifiées à la fin du premier trimestre.

La structure derrière ces tarifs n’est pas une simple surprise. Les transporteurs limitent délibérément leur capacité en évitant de faire des navires à vide après avoir enregistré des pertes opérationnelles à la fin de l’année 2025. Les importateurs préparent les livraisons avant les taxes et la saison à forte activité. Le changement d’emplacement des équipements entraîne des pénuries asymétriques pour différentes tailles de conteneurs. Ensuite, une tempête complique encore les choses, en fermant simultanément les deux ports les plus fréquentés au monde.

Tous les navires retardés doivent être débarqués, leur cargaison retirée, puis remplis à nouveau. Les navires retardés à Shanghai arrivent tard à leur prochain port, ce qui entraîne des embouteillages à Rotterdam, Los Angeles ou Hambourg, semaines après la fin de la tempête. La Réserve fédérale de Cleveland a documenté clairement ce mécanisme.Les perturbations du chaîne d’approvisionnement qui durent une mois ou plus se produisent en moyenne tous les 3,7 ans.Et ils contribuent de manière significative aux pressions inflationnistes.

L’inflation aux États-Unis est difficile à résoudre.

Le CPI de juinIl a augmenté de 3,5 % par an.En baisse, passant de 4,2 % en mai. L’indice des prix du PCE pour juin…3,7 %Elle a diminué de 4,1 %. C’est une amélioration par rapport aux pics en avril et mai, mais ce n’est pas encore 2 %. L’inflation de l’énergie a augmenté à 15,7 % en glissement annuel en juin, avant de retomber dans le rythme mensuel. L’inflation des services de base – logement, soins médicaux, services de transport – reste entre 2,9 % et 3,4 %.

Je ne pense pas que le scénario de base du marché suppose que ces chiffres descendent à 2 % de manière linéaire. La baisse en juin était principalement causée par une fluctuation exceptionnelle dans le secteur énergétique : l’indice énergie a chuté de 5,7 % en juin, après avoir augmenté de 3,9 % en mai. Ce n’est pas une amélioration structurelle. C’est plutôt un effet de base qui se résorbe.

Lorsque des chocs liés au climat dans les chaînes d’approvisionnement s’ajoutent à un contexte où les prix de l’énergie sont volatils, les coûts de transport sont déjà élevés, et l’inflation dans les services domestiques ne se stabilise pas, les calculs deviennent clairs. Le chemin vers un taux de 2 % est rempli d’obstacles que le marché ne prend pas en compte.

Ce que cela signifie pour la positionnement du portefeuille

C’est là que la thèse se connecte à la vraie question : quelles entreprises peuvent fonctionner dans cet environnement sans que leurs marges soient écrasées ?

La réponse est la même que celle qui est importante dans tous les changements de régime macroéconomique que j’ai analysés : le pouvoir de fixation des prix. Si une entreprise ne peut pas augmenter ses prix sans perdre ses clients, elle ne peut pas augmenter ses dividendes en raison de l’inflation. C’est tout. Les coûts liés aux chaînes d’approvisionnement dépendant du climat sont un exemple clair de ce phénomène.

Les entreprises ayant un pouvoir de tarification transmettent les coûts supplémentaires liés aux intrants et aux frais de transport. Leurs marges restent stables. Leurs flux de trésorerie augmentent. Leurs dividendes augmentent également. Les entreprises qui n’ont pas ce pouvoir doivent accepter ces contrecoureurs ; leurs marges diminuent, et finalement elles doivent soit réduire leurs paiements aux actionnaires, soit être en retard par rapport à l’inflation.

C’est pour cette raison que je me concentre sur l’économie réelle plutôt que sur l’économie financière. Les entreprises de l’énergie, les industriels, les opérateurs logistiques, les entreprises de défense, les infrastructures intermédiaires… Ce sont des titres liés à ces secteurs, et non à ceux du type FANG. Ils fournissent ce dont l’économie ne peut littéralement pas se passer. Ils occupent des positions de marché oligopolistiques. Leurs clients ne déménagent pas lorsque les coûts augmentent, car il n’y a pas de substitut possible.

Le cadre de la courbe des rendements d’actions devient plus pertinent dans ce contexte. Le point idéal se situe entre des rendements modérés de 2 % à 4 %, avec une croissance des dividendes de 8 % à 15 %. Cela constitue un moyen pour protéger la puissance d’achat tout en générant des revenus. Lorsque les aléas météorologiques et les perturbations du chaîne d’approvisionnement augmentent la volatilité à court terme, ces entreprises de qualité peuvent voir leurs rendements augmenter temporairement, créant ainsi le point d’entrée décrit par ce cadre. Vous acceptez donc le risque cyclique en échange de retours à long terme supérieurs.

L’argument contraire vaut la peine d’être écouté.

Le argument le plus solide contre la lecture excessive de ces événements météorologiques est simple : les chaînes d’approvisionnement sont devenues plus résilientes. Les entreprises ont diversifié leurs fournisseurs, établi des stocks régionaux et investi dans des solutions de redondance depuis la pandémie. Un typhon qui perturbe Shanghai pendant une semaine ne met plus fin au commerce mondial de la même manière qu’il aurait pu le faire il y a une décennie. La contraction du PMI est également causée principalement par une demande intérieure faible et une crise immobilière, et non par les conditions météorologiques. La baisse du CPI en juin, bien que due à des facteurs de base, représente néanmoins une réelle détente des prix des biens.

J’accepte tout cela. Mais la résilience n’est pas l’immunité. Lorsque Bavi a retardé les livraisons de près de deux millions de TEU, et que les files de navires se sont doublées en une semaine, le marché a pu surmonter cette situation sans qu’il y ait une hausse dramatique des tarifs de transport. Mais le véritable test survient lorsque les problèmes se multiplient : les conditions météorologiques, les risques géopolitiques, la gestion de la capacité des transporteurs, la demande prématurée, et enfin, le secteur manufacturier déjà faible, qui ne peut pas simplement augmenter sa production pour résoudre le retard. À un moment donné, ces problèmes se manifestent à travers les prix. Et lorsque cela se produit, ce sont les entreprises qui ont le pouvoir de fixer les prix qui gagnent.

La conclusion est simple.

Je pense que l’inflation restera plus persistante que ce que le scénario de base du marché suppose. La déglobalisation, les tendances démographiques, la transition énergétique, la domination fiscale, et maintenant les chocs sur les chaînes d’approvisionnement causés par le climat, pointent tous dans la même direction. Ce ne sont pas des arguments en faveur d’une taux de croissance plus élevé. C’est plutôt des arguments en faveur d’un niveau de prix plus élevé.

Cela ne signifie pas que tous les actions à rendement élevé sont attrayantes. Les entreprises qui réussissent doivent encore avoir une capacité de prix solide, une forte solide de bilan, et un profil de distribution des bénéfices qui permette de surmonter tout cycle économique. L’objectif n’est pas de chercher le rendement maximal – il s’agit plutôt de multiplier les revenus dans un contexte où l’inflation peut persister, où les problèmes liés aux chaînes d’approvisionnement sont fréquents, et où les entreprises de l’économie réelle sont celles qui comptent vraiment.

Les tempêtes en Chine ne pourront pas influencer votre portefeuille. Mais le régime d’inflation qu’elles renforcent, si.