Le boom des robots en Chine : 165,5 milliards de yuans de revenus. Mais les IPO de robots humanoïdes fixent des prix pour un avenir qui n’a pas encore été atteint.

165,5 milliards de yuans de revenus. 19 100 unités expédiées. Le chiffre important dépend du robot dont il s’agit.

L’industrie des robots en Chine a connu une croissance165,5 milliards de yuans en chiffre d’affairesPendant la première moitié de 2026, ce chiffre a augmenté de 24,5 % par rapport à l’année précédente. Ces données proviennent des entreprises de taille supérieure aux critères établis par le MIIT – c’est-à-dire les entreprises dont les revenus annuels dépassent 20 millions de yuans. Le chiffre total pour l’ensemble de l’année 2025 avait déjà dépassé 300 milliards de yuans.Le taux de croissance annuel moyen sur cinq ans a été supérieur à 20%..

En apparence, c’est une histoire de croissance propre. Mais si l’on décompose ce chiffre, on découvre deux entreprises complètement différentes qui opèrent sous un même titre.

Le secteur des robots industriels – qui représente 165,5 milliards de dollars – est en constante croissance depuis plus d’une décennie. La Chine dirige le marché mondial des robots industriels.13 années consécutivesSeulement en 2024, 295 000 unités seront installées. C’est un projet mature, qui nécessite beaucoup de capitaux et est prévisible.

Le segment de robot humanoïde – celui qui porte l’imagination du marché et son capital – est une espèce complètement différente.19 100 robots humanoïdes ont été expédiés dans le monde entier au premier semestre 2026.Le chiffre est passé à environ 5 100 en même période l’an dernier. C’est un augmentement de 272 %. Mais 19 100 unités ne correspond pas au niveau de volume qui justifierait les prix fixés par les marchés financiers.

L’histoire des flux de capitaux se déroule avant les chiffres des expéditions.

Unitree Robotics a fixé le prix de son introduction en bourse sur le marché STAR de Shanghai le 6 août.150,8 yuans (22,34 dollars) par actionÉvaluant l’entreprise à environ61 milliards de yuans (9,04 milliards de dollars)Son objectif initial était de atteindre jusqu’à 50 milliards de yuans. Le marché lui a donné plus que cela. L’entreprise prévoit de lever 6,1 milliards de yuans en vendant 40,45 millions d’actions nouvelles, ce qui représente 10 % du capital social augmenté. Le taux de réussite pour les inscriptions en ligne était de 0,0181 % – c’est l’une des inscriptions les plus nombreuses de ces derniers temps.

AGIBOT, qui est désormais considéré comme le meilleur robot humanoïde pour le transport, après avoir dépassé Unitree au début de cette année, prépare une levée de fonds en Hong Kong, avec une valeur estimée de…40 milliards de HK$ à 50 milliards de HK$— environ 5,1 à 6,4 milliards de dollars.CICC, CITIC Securities et Morgan Stanley sont impliqués dans l’offre d’underwriting.La soumission est attendue au début du troisième trimestre.

UBTech, déjà cotée sur la Bourse de Hong Kong, a vu ses…Le cours de l’action a augmenté d’environ 24%.Récemment, suite à des nouvelles indiquant que les ventes de robots humanoïdes ont augmenté de plus de 50 %, l’entreprise a reçu un financement de 1 milliard de dollars américains.

La valeur totale de ces trois entreprises – soit environ 20 milliards de dollars – représente environ 20 % des revenus totaux du secteur entier au premier semestre. La valeur de Unitree après l’IPO, à 9 milliards de dollars, correspond à 37 % de la valeur totale de 165,5 milliards de yuans, si l’on utilise les taux de change officiels. Le marché des capitaux ne calcule pas ces entreprises en fonction de leurs chiffres actuels. Il les évalue plutôt en fonction de l’hypothèse selon laquelle les robots humanoïdes deviendront le moteur principal des revenus dans ce secteur.

Mais cette hypothèse est soumise à un test structurel.

La question de l’économie d’unité

Morgan Stanley a augmenté ses prévisions concernant les livraisons de robots humains en Chine pour l’année 2026 à 50 000 unités.Cela représente presque le double de la prévision précédente de 28 000, et trois fois la estimation de janvier qui était de 14 000. Cette estimation a doublé deux fois en un an. La banque projette que le marché atteindra environ 2 milliards de dollars cette année, pour atteindre 15 milliards de dollars d’ici 2030.

Quinze milliards d’ici 2030. C’est le chiffre sur lequel sont basées les valeurs des actions en introduction en bourse.

Les entreprises chinoises représentaient la part principale.Plus de 97 % des livraisons de robots humanoïdes mondiaux au premier semestre 2026Selon Smart Analytics Global, la concentration géographique est presque totale. Cela constitue un avantage structurel pour les chaînes d’approvisionnement chinoises, mais c’est aussi un risque lié à un marché unique si l’implémentation commerciale s’arrête.

Le coût est aussi important que le côté du transport. Le coût total des robots humains actuels est nettement supérieur à…Plafond de 20 000 dollarsLes analystes considèrent le point d’entrée sur le marché de masse. Les systèmes d’actuateur, les servomoteurs à haut couple, les capteurs de couple et le module informatique embarqué représentent seuls la majeure partie des coûts de production. La structure matérielle est suffisamment complexe pour que chaque unité supplémentaire nécessite non seulement plus de matériaux, mais aussi une meilleure gestion de la qualité – c’est ce type de discipline de fabrication qui distingue les prototypes expérimentaux des produits économiquement viables en usine.

Les entreprises chinoises ont un avantage dans ce domaine. Unitree, UBTECH et Fourier Intelligence profitent de coûts de fabrication plus bas et de subventions gouvernementales. La politique officielle du MIIT – qui se concentre sur l’agriculture, la santé, les soins aux personnes âgées et les interventions d’urgence – vise à créer des marchés où les achats publics puissent combler le fossé entre les prix de prototypes et les coûts de commercialisation.

Mais le passage à une solution alternative n’est pas synonyme de résolution du problème. La différence entre un produit qui coûte 50 000 dollars à fabriquer et un produit qui peut être vendu à 20 000 dollars est loin d’être une amélioration marginale. Il faut donc une véritable transformation dans la standardisation des composants, une substitution des pièces importées par des fabricants nationaux, ainsi qu’une quantité suffisante de produits pour permettre une réduction des coûts. Le problème du « poulet et de l’œuf » est le même que celui que chaque entreprise de matériel rencontre, mais il est encore plus complexe car les robots humains nécessitent des dizaines de capteurs et de moteurs personnalisés, contrairement aux plateformes d’automatisation existantes.

Le troisième chemin : la positionnement du chaîne d’approvisionnement est plus importante que le branding des robots.

La plupart des analyses présentent cela comme une compétition entre les entreprises de robots : Unitree contre AGIBOT, UBTECH contre Optimus de Tesla. C’est une mauvaise perspective.

Le goulot d’étranglement structurel n’est pas lié à la marque du robot. C’est plutôt le niveau des composants. Les entreprises qui se trouvent en amont – celles qui fabriquent les actuators, les capteurs, les réducteurs et les modules de traitement informatique – pourront réaliser des profits, indépendamment du fait que quelle plateforme humanoïde gagnera. La même dynamique s’est produite dans le domaine des interconnexions optiques lors de la construction des infrastructures de l’IA : les entreprises qui ont fabriqué les composants ont progressé plus rapidement que celles qui ont assemblé le système final.

Le langage politique du MIIT concernant les « deux liens clés et quatre industries clés » indique précisément cette approche. Les liens clés sont les composants de précision et les algorithmes fondamentaux – c’est-à-dire les nœuds en amont. Les quatre industries clés (l’agriculture, la santé, les soins aux personnes âgées, les interventions d’urgence) constituent les sources de demande en aval. La stratégie n’est pas de créer davantage de marques de robots ; elle consiste à construire un chaîne d’approvisionnement qui rend ces marques viables.

La montée d’AGIBOT par rapport à Unitree dans les classements des livraisons illustre cela. Le background de Zhang Taicheng en recherche en robotique à Tsinghua, ainsi que son travail antérieur sur les systèmes de contrôle des mouvements, signifient que l’avantage d’AGIBOT ne réside pas dans le branding, mais plutôt dans les composants d’actuatrice et de contrôle – des éléments qui resteront précieux, quel robot vend le plus de unités dans un trimestre donné.

Quoi regarder

• Les trois premiers mois de transaction d’Unitree après l’IPO.Le taux de succès de 0,0181 % pour les abonnements montre que la demande du marché est extrême. Si les actions continuent de se maintenir ou augmentent, cela valide la valeur de 9 milliards de dollars comme niveau minimum. Mais si les actions chutent brutalement – et il y a des exemples de levées de fonds excessives lors des levées de fonds chinoises pour corriger ces problèmes – alors le marché des levées de fonds liées aux entreprises de type “humanoid” pourrait rencontrer des obstacles.

• Dépôt de la demande d’IPO d’AGIBOT à Hong Kong et évaluation finale.Si son prix est inférieur à la fourchette de 5 à 6,4 milliards de dollars, malgré le fait qu’il ait dépassé Unitree en termes de volume d’expéditions, cela indique que le marché valorise moins l’idée d’une machine humanoïde que ne le suggère la presse.

• Données de livraison pour l’année 2026.Les prévisions de Morgan Stanley pour 50 000 unités en 2026 impliquent environ 15 000 à 16 000 unités par trimestre. Au cours du premier semestre, on a atteint environ 19 100 unités, soit environ 9 500 unités par trimestre. Le décalage entre le rythme actuel et l’objectif pour 2026 est d’environ 60 % de croissance par trimestre. Si les données relatives aux livraisons au troisième trimestre montrent quelque chose de moins que cette accélération, il faudra réexaminer les prévisions pour 2026, ainsi que les valeurs de ces prévisions.

• Taux de substitution des composants.Quelle est la proportion de la chaîne d’approvisionnement en actuateurs et capteurs précis qui est nationale par rapport aux importations ? C’est le principal facteur qui détermine si une réduction des coûts, passant de 50 000 à 20 000 dollars, est possible sans faire appel entièrement aux subventions.

• Contrats de marchés publics dans les quatre industries cibles.L’attention portée par le MIIT sur l’agriculture, la santé, les soins aux personnes âgées et les interventions d’urgence constitue le pont entre la demande et la mise en œuvre réelle des solutions. Les annonces concrètes de contrats dans ces domaines – et non des déclarations politiques – permettront de distinguer les installations réellement opérationnelles des unités expérimentales.

Le taux de croissance de 24,5 % pour le montant total de 165,5 milliards de yuans est réel. La question que le marché n’a pas encore répondu complètement est de savoir si les capitaux qui affluent vers les entreprises de robots humains reflètent une réalité future que ces entreprises peuvent effectivement atteindre – ou si cette idée a déjà dépassé ce que les chiffres peuvent supporter.