Le indice PMI de Chine en juillet est de 49,2 : les conditions commerciales s’améliorent, mais l’avantage lié aux tarifs douaniers pourrait s’estomper.

Le PMI de 49,2 en juillet montre que les mesures commerciales tendancieuses redeviennent une priorité.

Le PMI de la industrie chinoise en juillet a réinitialisé les perspectives politiques du marché. Le PMI officiel de l’industrie est tombé à…49.2Cela marque la première contraction depuis février, et se termine…Quatre mois consécutifs avec un niveau de 50 ou plus.Le indice PMI des services est également tombé à 49,3. L’indice composite du PMI s’est également affaibli. Lorsque les données relatives à l’activité économique globale sont en dessous de la norme de croissance, les décideurs politiques cessent d’être considérés comme autonomes et deviennent des personnes auxquelles on peut s’attendre à ce qu’ils agissent.

La demande est là où la pression est la plus forte.

La faiblesse de la demande se manifeste principalement dans les commandes de production. Le sous-indice des nouvelles commandes a chuté à 48,5, tandis que la production est tombée à 49,9. C’est un signe plus clair que le chiffre brut : cela indique que l’impact positif des exportations est en train de diminuer, et que la demande intérieure reste faible, malgré les perturbations causées par les typhons. Une décroissance généralisée dans la production, les services et le secteur composite pousse les investisseurs axés sur la liquidité à solliciter plus tôt une aide de la politique monétaire.

La division au sein de l’industrie manufacturière maintient le débat vivant.

Les Bulls peuvent encore souligner la résilience du secteur de la fabrication. Le PMI pour la fabrication haute technologie était de 53,3, et celui pour la fabrication d’équipements était de 51,4 ; tous deux montaient en flèche. De plus, le sous-index des attentes des fabricants était de 54,1. Cela soutient l’idée que tout relâchement sera…cibléPas une course effrée comme ça.

Les Bears argumenteront que l’impression est partiellement déformée parUne base de comparaison élevée, due à une croissance de la production relativement rapide ces derniers mois, ainsi qu’à des ralentissements saisonniers dans certains secteurs.C’est juste. Mais les marchés évaluent généralement d’abord le présent. Après un juillet difficile, l’atténuation des tensions commerciales semble plus solide que les débats sur les mesures de stimulation économique.

Les marges, la demande de crédit et les risques politiques seront probablement réévalués en premier.

Cet élément plus faible49.2 PMI de fabricationCela n’a plus autant d’importance en tant que produit imprimé indépendant, mais plutôt en tant qu’indicateur de la pression sur les bénéfices et de la demande en crédit.

Le PPI et les marges constituent le premier canal de transmission.

Le meilleur moyen de transmettre les informations est par le biais des prix. Lorsque les nouvelles commandes sont tombées à 48,5…De nouvelles commandes d’exportation ont diminué.Les usines perdent rapidement leur pouvoir de fixer les prix. La production est tombée à 49,9, et les volumes d’achats sont passés à 49,4. Ainsi, les entreprises continuent d’acheter des intrants, même si la demande s’est affaiblie.

C’est une configuration de réduction des marges. Reuters a noté cela.Consommation domestique faible et pressions de coûtscompenser la demande d’exportation, tandis que ING soutenait queOn aurait pu déjà observer le pic de l’inflation des PPI.En effet, les prix à l’usine restent bas, ce qui entraîne une contraction économique. Si la production est faible, mais que la pression des coûts d’approvisionnement ne diminue pas complètement, les entreprises industrielles peuvent ressentir une pression avant que le PIB ne montre des signes de reprise.

Alors, la demande en prêts s’affaiblit.

Les ordres faibles ne limitent pas seulement les marges ; ils réduisent également la motivation à emprunter de l’argent. Les entreprises ont moins tendance à obtenir de nouvelles prêts de capital de travail.Nouveaux contrats conclus après l’expansionLe contexte du crédit était déjà tendu : Reuters a rapporté queLa croissance des prêts bancaires a également été lente. Cela a contraint la banque centrale à fournir des directives aux banques afin qu’elles augmentent leurs prêts ces derniers mois..

Cela change le débat. Les directives relatives aux fenêtres peuvent favoriser l’accès au crédit, mais les prêts forcés sans une véritable demande peuvent entraîner une réduction du niveau de qualité des crédits et des difficultés de financement locales, plutôt que une croissance saine du PIB.

Les LGFVs et les spreads rendent le commerce moins lié aux seuils de référence des économies.

C’est là que la situation ressemble moins à une simple transaction PMI qu’à une transaction liée à la qualité du crédit. Caixin a constaté que les provinces comptent sur…Monétisation des actifs de l’État pour combler les lacunes laissées par l’effondrement des sources traditionnelles de revenus, comme la vente de terres.Dans ce contexte, une politique monétaire plus douce augmente les chances d’une nouvelle série de mesures d’allégement ciblées, plutôt que d’une politique monétaire expansive et dynamisante. Cela est d’autant plus vraisemblable que les analystes affirment que…Le stimulus majeur est peu probable..

Les nuances comptent encore :La fabrication de produits high-tech a représenté 53,3 en juillet ; elle reste donc dans une zone de croissance continue., etLa fabrication d’équipements, quant à elle, était à 51,4.Ainsi, la demande de crédit peut encore avoir des points de force. Mais il est plus probable que le marché fixe un prix bas pour l’écart moyen plus faible.

• Jeu de premier ordre :Les actifs sensibles au taux de change peuvent être réévalués en raison de la pression sur le marge et des attentes plus favorables concernant les politiques monétaires.
• Risque de deuxième ordre :Si l’espace restant reste restreint, les spreads des LGFV pourront continuer à être soutenus par des facteurs structurels, plutôt que par une reprise générale.

Ce que vous devez surveiller à l’avenir : les taux d’intérêt, les changes, les actions et le crédit.

AprèsL’activité de l’usine a diminué de manière inattendue.et a aidé à élever les attentes pourDes politiques plus soutenantesLa tâche consiste à privilégier les actifs qui peuvent être réévalués en fonction de leur liquidité, éviter ceux qui nécessitent encore une reprise véritable de la demande, et surveiller attentivement les changements politiques.

Tarifs : le premier tarif réajusté

• Appuie le commerce :Si l’activité industrielle diminue et que les attentes s’atténuent, la durée de la période de réduction devrait être privilégiée.
• Faites attention à :Un changement de l’approche : passer d’un soutien en termes de liquidité à des mesures basées sur l’offre ou les crédits, plutôt qu’une reprise claire de la demande.
• Cela se brise si :Les décideurs politiques semblent moins optimistes, malgré tout.Consommation domestique faible et pressions de coûtsEt le style doux de juillet.

FX : la force du yuan est utile, mais pas automatique.

• Appuie le commerce :Le yuan a été…La seule monnaie majeure qui a augmenté par rapport au dollar.Et les obligations chinoises continuent d’attirer des flux d’investisseurs, car elles offrent des rendements stables, malgré les turbulences du marché.
• Faites attention à :La crédibilité des politiques peut-elle compenser cela ?Nouvelles commandes d’exportation qui retournent à une contraction.Sans transformer le yuan en une incohérence politique.
• Cela se brise si :Les délais de livraison sont longs ou les quantités livrées sont limitées, tandis que les pressions économiques continuent d’affecter les marges bénéficiaires.

Actions : uniquement dans les zones en expansion.

• Appuie le commerce :L’argument favorable repose toujours sur…Fabrication high-techEt les segments liés aux équipements restent résilients.
• Faites attention à :Preuve que les gagnants sélectifs peuvent diriger le marché, tandis que la demande générale reste faible.
• Cela se brise si :Les prix aux usines sont restés en baisse pendant deux mois consécutifs.etAppétit modéréSur le marché domestique, on empêche les produits cycliques de se développer.

Crédit : le maillon le plus faible de la chaîne.

• Appuie le commerce :Le cas est faible. Le risque lié aux banques LGFV et aux banques de niveau inférieur ne s’améliore que si les politiques économiques permettent de faire plus que simplement baisser les taux d’intérêt.
• Faites attention à :Actions concrètes envers les dettes cachées des gouvernements locaux, tandis que les provinces comptent sur…Monétisation des actifs de l’État afin de combler les lacunes laissées par l’effondrement des sources traditionnelles de revenus, comme la vente de terres..
• Cela se brise si :Les faiblesses liées aux ventes de terres et les contraintes financières empêchent la transmission du crédit.