Le contrôle des véhicules électriques en Chine est un filtre de qualité, et non une taxe sectorielle.

Le 21 août, neuf fabricants de voitures électriques en Chine ont annoncéLe plus grand rappel de véhicules automobiles de l’histoire du pays : 4,3 millions de véhicules.Tout ça parce que les portes ne pouvaient pas s’ouvrir de manière fiable en cas de choc. Seule Tesla a à ce sujet retiré environ 2,98 millions de modèles du marché. Six jours plus tard…Quatre agences gouvernementales ont lancé une campagne de vérifications surprises des usines sur une période d’un an.sur les constructeurs de voitures chinois.

Si vous détenez ou surveillez des actions de véhicules électriques chinois – NIO, XPeng, Li Auto ou BYD sur le marché de l’over-the-counter – l’interprétation courante est que ce type de surveillance représente encore une contrainte supplémentaire pour un groupe déjà affaibli. La raison de se pencher davantage sur cette situation est que les coûts liés à cette répression ne sont pas ceux que la notion de « surveillance » suggère. De plus, ces coûts ne sont pas répartis de manière uniforme.

Commencez par la solution à trouver. Pour presque tous les 4,3 millions de voitures, il y a deux solutions possibles : une étiquette d’avertissement gratuite indiquant l’emplacement du mécanisme de fermeture des portes, et une mise à jour logicielle. La mise à jour proposée par Tesla permet de baisser les fenêtres après un accident, afin que les équipes de secours puissent accéder aux sièges. Seulement deux marques plus petites – Chery et Arcfox de BAIC – nécessitent le remplacement physique du matériel. Comme le souligne l’entreprise de recherche AutoForecast Solutions, les mises à jour modernes éliminent les coûts et les temps d’arrêt liés aux rappels massifs. Le travail de création de ces étiquettes n’est pas très coûteux non plus. En termes financiers, ce rappel ne représente qu’une erreur de calcul pour les entreprises concernées.

Le produit en question n’était jamais un autocollant. Lisez la liste. Parmi les produits concernés par ce rappel : Tesla, le SU7 de Xiaomi, Leapmotor, XPeng, Zeekr appartenant à Geely. Il y a aussi des marques plus petites soutenues par l’État : Chery, Dongfeng, BAIC et Hongqi de FAW. Ce qui n’est pas sur la liste…BYD, Li Auto et NIOLes trois principales marques chinoises de véhicules électriques qui attirent les investisseurs américains.

Ce n’est pas du hasard. Le choix est lié à un style de conception.Poignées de porte apparentes, cachées… popularisées par Tesla.Et cela a été copié par des entreprises qui cherchent à paraître modernes… Cet appareil était propulsé par un accident mortel impliquant un Xiaomi SU7 : les portes de la voiture en feu ne pouvaient être ouvertes par les secours. Les régulateurs ont exprimé clairement leurs inquiétudes : les cycles de développement sont réduits à moins de deux ans, et la vitesse de mise à jour des produits dépasse même le processus de validation. Les entreprises qui ont standardisé ce modèle éblouissant sont celles qui présentent ce défaut ; les trois plus grandes entreprises du marché américain ne font pas partie de ce groupe.

C’est une approche prospective, et non un événement unique. Une nouvelle norme nationale, GB 48001-2026, a été publiée en février.Il est nécessaire de disposer d’un mécanisme de libération des portes pour chaque porte, à partir de janvier 2027.Cela met fin définitive aux systèmes de manettes cachées purement électroniques. Une période de transition de deux ans est prévue pour les véhicules déjà en vente. Les marques qui ont construit leurs flottes actuelles autour de ces systèmes de manettes cachées doivent maintenant procéder à des modifications de design, et non simplement appliquer des étiquettes de retrait de véhicules dans leurs concessionnaires.

Ensuite, il y a l’application effective des règles en question. Les contrôles surprises concernent les usines de fabrication, les fournisseurs de composants, les concessionnaires et les laboratoires de tests tiers. Les fabricants de voitures doivent effectuer eux-mêmes des audits de qualité, de fiabilité, de durabilité et de validation des nouvelles technologies. Ils doivent également préparer des plans de rappel proactifs pour tout ce qu’ils découvrent, et soumettre les rapports aux autorités locales d’ici la fin de 2026. Les contrôles cessent là où les bénéfices s’arrêtent : des échecs répétés peuvent entraîner l’interruption de la production d’un modèle.La police de circulation locale peut suspendre les enregistrements des véhicules.— Cela signifie qu’il n’y a pas de nouvelles livraisons. Pour une entreprise qui perdra déjà de l’argent, un gel des activités commerciales n’est pas un coût lié aux obligations légales ; c’est plutôt un risque existentiel.

Ainsi, cette campagne constitue un facteur de consolidation dans un marché où la guerre des prix était déjà en cours de consolidation. Une entreprise ayant une taille importante, avec des batteries produites en interne… ce sont là les nouvelles contraintes.Cibler spécifiquement le phénomène de surchauffe des batteries.Dans les tests de collisions et de cycle de charge, les systèmes de livraison qui réussissent à passer une inspection doivent payer un coût de conformité fixe. Un concurrent à forte rotation des produits, avec des marges faibles, est confronté à des facteurs imprévisibles qui peuvent arrêter complètement la production. L’Association chinoise des fabricants d’automobiles a souligné que cette situation inquiétante se manifestait par une « compétition irrationnelle » qui entraîne une non-consistance dans la production et une insécurité. L’État fait maintenant ce que la guerre des prix ne pouvait pas faire : organiser le marché.

Maintenant, mettons ces noms en relation avec les mathématiques. Car « sur la liste » ou « hors de la liste » ne représentent pas toute l’histoire : chaque action est un test distinct.

BYD est le cas le plus propre. Il n’a pas été inclus dans le programme de rappel des produits ; il fabrique ses propres batteries, et la récupération des produits défectueux se fait déjà par des chiffres, plutôt que sur la base d’espérances.Le bénéfice net du deuxième trimestre a augmenté d’environ 30 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 8,2 milliards de yuans (environ 1,2 milliard de dollars américains)., sa première augmentation trimestrielle en cinq trimestres, commeLes expéditions à l’étranger ont augmenté de 71 % au premier semestre, pour atteindre plus de 790 000 véhicules.Et maintenant, 44 % des ventes sont destinées à l’exportation. Le secteur de l’exportation est justement ce que les mesures de contrôle visent à protéger.

NIO montre l’avers. Il a également manqué à la retraite de produits, et il a livré…107 658 voitures au deuxième trimestre, soit une augmentation de 49 % par rapport à l’année précédente.Avec 40 597 véhicules en juin, ce qui représente une augmentation de 63 %, NIO atteint un niveau record. Le cours du titre est d’environ 0,75 fois les ventes récentes, près de son niveau le plus bas sur 52 semaines. Un ratio inférieur à 1 fois les ventes, avec une croissance annuelle d’environ 50 %, est justement ce type de situation où la valeur du titre ne correspond pas à sa performance. Mais pour être honnête, il faut ajouter que NIO continue de faire des pertes, avec des retours très négatifs sur le capital investi.Elle a manqué les directives concernant la livraison pour le trimestre de juin.Un historique de rappels propres est nécessaire, mais pas suffisant. Les résultats financiers du deuxième trimestre seront disponibles dans quelques jours. La question importante est de savoir si la croissance des ventes se transformera en bénéfices réels.

La XPeng est un contre-exemple qui montre clairement que cette situation est honnête. Elle figure sur la liste de retournement de produits : 264 842 voitures ont été réparées avec des étiquettes, à un coût négligeable. Le nombre de voitures en stock est en baisse d’environ 43 % depuis le début de l’année, atteignant un niveau bas depuis 52 semaines. Cependant, les indicateurs opérationnels du deuxième trimestre sont les plus sains des dernières années.Le bénéfice brut a atteint 20,7 %., Les livraisons ont augmenté de 65 % sur une période continue.Les livraisons à l’étranger ont dépassé les 20 000 au cours du trimestre.Il contenait environ 40,5 milliards de yuans en espèces.Et cela a permis que les livraisons au troisième trimestre atteignent 121 000 unités. Le fait de ne pas inclure cette information sur une étiquette est inutile ; la vraie question, c’est de savoir si ce profit pourra être maintenu face à la guerre des prix. C’était déjà une question qui se posait avant même que n’émerge un article qui parle d’un manche de porte.

Et Li Auto est le signe d’avertissement pour ceux qui ont envie de simplifier les choses au détriment des détails importants. Il n’était pas inclus dans le rappel de produits, et il ne se trouve pas du côté positif de la guerre des prix.Les revenus du deuxième trimestre ont diminué de 15 % par rapport à l’année précédente.Le taux de marge brute a chuté de 9,1 points de pourcentage, atteignant 11 %. De plus, l’entreprise a enregistré une perte nette de 1,7 milliard de yuans. Rien de tout cela n’est dû aux régulateurs. Une liste vierge ne constitue pas une solution valable lorsque les activités fondamentales de l’entreprise se détériorent d’elles-mêmes.

Ce qui est important : ne laissez pas le titre “contrôles de surprise” entraîner l’ensemble du groupe dans une situation difficile. Ne laissez pas non plus un rappel lié à des étiquettes ou logiciels avoir autant d’impact pour toutes les entreprises. Le contrôle est un filtre de qualité qui a des effets réels ; nous allons voir si cet effet se fait sentir. L’événement à surveiller est une mesure de mise en œuvre effective – une suspension de la registration ou de la production pour les entreprises qui récidivent. Cela permettrait de concrétiser cette consolidation, et donc d’augmenter la part des survivants, que le marché n’a pas encore payée. L’événement qui pourrait remettre en question cette théorie est un rappel de produit ou de qualité concernant les leaders comme BYD ou NIO. Car cela signifierait que ce filtre ne protège pas vraiment les entreprises de taille moyenne.

Le groupe fait des transactions en supposant que les critères de contrôle soient uniformes et permanents. Les données montrent que le coût est faible, concentré, et prévisible à long terme. Dans un secteur où le marché ne distingue plus entre une entreprise qui fabrique ses propres batteries et celle qui vend près de la moitié de sa production à l’étranger, et une entreprise dont la flotte est construite sur des designs démodés… La différence entre ces deux prix représente tout le marché concerné. C’est ce que recherche un investisseur qui se fie uniquement aux chiffres : des ventes inférieures à 1x, avec une croissance encore de l’ordre des 50 %, ne constituent pas une raison valable pour vendre une entreprise, car quelqu’un a simplement collé un autocollant sur son porte-clés.