La répression contre les brokers en Chine coupe la liquidité offshore : qui sera touché en premier ?

L’accès aux nouvelles sommes d’argent se réduit avant la fin de la période de grâce.

L’accès aux nouvelles fonds se resserre avant même que la période de clôture de deux ans ne soit écoulée.

L’épuisement se fait déjà sentir aux marges.Futu a cessé d’ouvrir de nouvelles comptes.Pour les détenteurs d’identité du continent ; les investisseurs du continent représentaient 13 % de la base clientèle de l’entreprise à la fin du premier trimestre. Le PDG a déclaré que les investisseurs du continent ne pourront pas effectuer de nouveaux dépôts ou acheter de nouvelles valeurs mobilières. Cela est important, car le vendeur marginal des actions cotées à Hong Kong ou des entreprises chinoises offshore est souvent le prochain acheteur en quête de liquidité, et non le détenteur existant des actions.

Le mécanisme le plus clair se trouve dans les swaps transfrontaliers.Certaines sociétés de courtage chinoises ont interdit aux clients de effectuer des investissements directs dans des swaps transfrontaliers.Reuters a également indiqué que les clients institutionnels ne pouvaient que maintenir ou vendre leurs positions existantes. En pratique, cela empêche l’apparition de nouveaux besoins pour ces actions et ETF, qui étaient en fait soutenus par l’argent en place sur le sol américain.

Le premier secteur qui ressent une pression est probablement le papier situé en mer, car ce type de papier est plus liquide. Les fonds provenant du territoire terrestre peuvent alors se présenter sous forme de flux de transactions plutôt que comme une propriété durable.Certaines sociétés de courtage chinoises ont empêché leurs clients de effectuer des investissements nouveaux dans des swaps transfrontaliers.Même si les positions existantes peuvent encore être démantelées pour l’instant. Cela les rend en réalité des vendeurs, et non de nouveaux acheteurs. Un point de repère utile est de voir si le niveau de soutien diminue dans les actifs qui ont auparavant attiré la participation des investisseurs continentaux via les courtiers en ligne et les services TRS.

Hong Kong est devenu un point de blocage.

Le portail est passé des applications aux comptoirs.

Le blocage au niveau de l’application est désormais moins important que le filtre de conformité qui se trouve en dessous. PékinPlan à deux ansPour mettre fin aux activités transfrontalières illégales, suivies par les mesures prises par la SFC.Sweep de 12 courtiers agréésCela a déplacé la pression du processus de inscription numérique vers les processus physiques de recrutement, le financement bancaire et les vérifications relatives aux sources de financement. C’est un processus plus lent et plus complexe, mais il se concentre à Hong Kong.

Les investisseurs réagissent déjà comme le canal se rétrécit : ils se manifestent en personne.Les inscriptions aux comptes hors ligne ont augmenté considérablement.Près de Hong Kong West Kowloon, on suppose donc qu’il existe encore une demande. Mais ces demandes en personne impliquent également un examen plus approfondi des sources de financement. Le problème ne réside pas tant dans la possibilité d’ouvrir des comptes, mais plutôt dans la question de savoir si l’argent peut être financé de manière honnête et rapidement, afin de permettre le fonctionnement normal des transactions.

Que surveiller ensuite ?

Considérer l’intégration des entreprises à Hong Kong et les exigences bancaires comme des indicateurs précoces concernant la liquidité chinoise en dehors du territoire chinois. Si les autorisations et les financements restent accessibles, le marché est en situation de congestion. Si cela ne se produit pas, les actions cotées à Hong Kong et les entreprises cotées en Chine risquent de subir des effets négatifs, avec une moins bonne offre d’achat et un volume de transactions plus faible.

Signaux importants pour la thèse de liquidité

L’amélioration initiale est déjà visible. La question suivante concerne les signaux : quels signaux indiquent que la pression s’accroît, et quels signaux indiquent que le marché peut absorber cette pression ?

Triggers boursiers négatifs

• Si les courtiers s’élargissent…Limiter les clients à ne pas effectuer de nouvelles investissements dans des swaps transfrontaliersIl s’agit d’une gestion plus rigoureuse des positions existantes ou des demandes de révision. Le soutien apporté aux points faibles pourrait se dissiper rapidement.
• La friction au niveau des banques est tout aussi importante que la politique des courtiers. Si davantage de banques suivent…Les demandes de déclarations confirmant les fonds proviennent de l’étranger, et non de la Chine.La demande fraîche à l’étranger devrait devenir plus lente et plus sélective.
• La densité de participation est importante. AvecLes investisseurs du continent représentaient 13 % de sa base de clients.Chez un grand courtier en ligne, même une baisse partielle pourrait modifier significativement le flux des ordres.

Signes que le marché pourrait absorber l’choc.

• SiL’ouverture d’comptes hors ligne a augmenté.Et ces clients peuvent toujours financer via des canaux conformes aux réglementations. Le problème ressemble donc plus à un obstacle dans le processus de financement qu’à une diminution de la demande.
• Les régulateurs ont autorisé la fermeture anticipée.Période de grâce de deux ansCela donne aux vendeurs du temps, ce qui signifie généralement qu’il y a une accumulation de pression progressive, plutôt que d’une action soudaine.
• Si le capital est redirigé…Hong Kong plutôt que Wall StreetCertaines demandes peuvent persister dans les listes proches, même si les canaux directs en dehors de l’offshore se réduisent.

Qu’est-ce qui pourrait affaiblir cette thèse de sécheresse ?

L’idée selon laquelle la liquidité diminue serait moins forte si les mesures de contrôle restent limitées et gérables. Cela se produirait si la SFC…12 courtiers agréés qui effectuent des nettoyagesCela mène principalement à des solutions pour améliorer la conformité, plutôt qu’à des limites plus larges pour les comptes. Si l’ongagement conforme continue à permettre l’entrée suffisamment de capitaux pour compenser les canaux restreints, alors les marchés pourraient rester dans une zone stable, plutôt que de baisser en valeur.