Le PMI de la industrie chinoise à 50,9 indique que la demande en usine s’améliore… Pourquoi les investisseurs devraient-ils réévaluer le risque maintenant ?

Le PMI de juillet indique une demande industrielle plus faible, et non une croissance complète.

Considérez les données PMI de juillet comme un signe précoce, plutôt que comme une conclusion définitive concernant la croissance de la Chine. Le indice privé RatingDog s’est amélioré.50,9 en juilletEn dessous de 51,7, et en dessous des attentes à 51,5. Le chiffre officiel du NBS était un signe plus alarmant :49.2en baisse, de 50,3 et en dessous50,0 prévisionUn mois ne suffit pas pour déterminer l’évolution du PIB. Cependant, deux mesures liées à la production industrielle, situées près ou en dessous de la ligne de 50 % entre expansion et contraction, indiquent que la demande dans les usines diminue.

Pourquoi cette division est importante pour les investisseurs

La question clé n’est pas de savoir si seulement juillet a changé le cours de l’année. C’est ce que les données publiées indiquent au sujet de la demande sous-jacente. L’enquête privée montre que…La croissance des nouvelles commandes s’est ralentie à son rythme le plus faible depuis janvier.Alors que les données officielles indiquaient une demande intérieure faible et une baisse des commandes domestiques. Même les exportations ne constituaient pas un soutien significatif : RatingDog montrait seulement une amélioration marginale, tandis que la NBS affirmait que…Les commandes étrangères ont également entraîné une réduction..

Cela fait de l’exécution des projets le principal moteur, et non l’idéologie. La réunion de Pékin à la fin du mois de juillet a appelé à accélérer les dépenses budgétaires pour les projets d’infrastructure déjà prévus dans le budget, plutôt que de lancer de nouveaux stimuli économiques. Si ce soutien se transforme rapidement en une demande visible, les marchés peuvent se stabiliser. Mais si cela ne se produit pas, les investisseurs devront continuer à payer pour une puissance d’achat qui n’est pas encore visible dans les commandes.

La pression financière peut se manifester avant les dommages initiaux.

La demande de la industrie peut rester faible pendant un certain temps, sans que des titres de presse ne viennent mettre cela en évidence. Mais la pression sur les marges arrive souvent plus tôt.

L’inadéquation entre l’ordre d’entrée et le système est importante.

Lorsque les nouvelles commandes se calment, les entreprises peuvent ralentir la production. Mais les dépenses en investissements ne s’ajustent pas toujours au même rythme. Les enquêtes de juillet montrent encore que…Les stocks de achats ont augmenté pour la huitième mois consécutif., tandis queOrdres officiels nouveaux contractésCette combinaison indique que les fabricants peuvent toujours recevoir des matières premières, même si la demande de produits finis diminue.

La force du prix ne permet pas d’économiser.

Les preuves indiquent également une plus grande capacité de tarification flexible, bien que les sources citées ne soutiennent pas certains des chiffres spécifiques des sous-indices utilisés dans les versions précédentes. Reuters a décrit…Demande domestique faibleEn plus de la contraction officielle du PMI, CNBC a dit que…Faiblesse des prix de productionIl s’agissait d’une croissance de la valeur des produits faible. Cela suffit pour permettre une analyse prudente des marges, sans exagérer les indices sous-jacents.

C’est aussi pour cette raison que les investisseurs pourraient vouloir évaluer le risque avant que les résultats financiers ne confirment l’impact négatif sur l’économie. Pékin a indiqué son soutien par des moyens existants et des dépenses plus rapides pour les projets planifiés, plutôt qu’à travers de nouveaux stimuli économiques. Il s’agit donc de mettre l’accent sur la capacité d’exécution des projets et la résistance des marges, plutôt que sur une simple récupération économique.

La résilience des services est importante, mais la production reste le risque immédiat.

Le contre-poids est réel :Les activités de service sont restées stables à 54,1.Cela suggère que certains secteurs de l’économie en dehors de la fabrication continuent d’évoluer positivement. Mais pour le secteur de l’industrie et des matériaux qui constitue une partie importante de l’économie chinoise, les conditions ne sont pas aussi favorables : une demande intérieure plus faible et des prix plus bas laissent moins de place aux mesures politiques pour intervenir en temps opportun.

Ce sur quoi les investisseurs devraient se concentrer à l’avenir

La mesure pratique est d’arrêter de considérer juillet comme une question de débat concernant un mois « mou », et de se concentrer sur le signal de demande le plus clair :Indice sub-aux ordres officiels à 48,5Après la scission du PMI et les signaux indiquant une compression des marges, ce chiffre constitue un point de repère utile pour évaluer dans quelle mesure cette ralentissement est dû à la demande intérieure.

Positionnement et articles de montre

• Actions chinoises :Veuillez privilégier les sources de liquidités soutenues par des politiques publiques et non cycliques, plutôt qu’une reprise cyclique, jusqu’à ce que la demande se stabilise de manière plus généralisée.
• Confirmatoire :Les services et les PMI composites restent stables. Les données commerciales montrent que la demande extérieure reste forte. De plus, l’exécution des politiques commence à soutenir les commandes de fabrication.
• Risque :Les services restent calmes, le commerce souffre, et la fabrication reste faible sans une politique claire pour y remédier.
• Annullation :Un signal de stabilisation plus large au niveau des services, du commerce et de l’exécution des politiques pourrait inciter à reévaluer les risques à des niveaux plus élevés.

Jusqu’à ce que cela se produise, l’histoire la plus simple selon la « rotation de la Chine » reste prématurée.