Le PMI de 49,2 de la Chine indique que les problèmes de croissance se propagent à l’intérieur du pays.

Le PMI de la fabrication et le point de croissance du deuxième trimestre indiquent un déséquilibre croissant.

Les conditions de croissance de la Chine semblent plus mauvaises que ce qu’indiquent les données publiées chaque mois.Le PMI de la fabrication est tombé à 49,2 contre 50,3.En dessous du seuil de 50, qui distingue l’expansion des contractions. Cela s’est produit après que l’économie avait déjà…Réduite de manière drastique à un taux annuel de 4,3 %Au deuxième trimestre, c’est le pire trimestre depuis plus de trois ans. Lorsque l’activité industrielle diminue après une récession brutale, cela signifie généralement que les commandes, les plans de production et la confiance des entreprises sont tous soumis à une pression simultanée.

Les exportations ont contribué, mais ce soutien n’est plus évident.

Le principal argument contre cela sont les exportations. Pendant une grande partie de l’année, la demande extérieure a aidé à compenser la faible activité intérieure. Mais les données de juillet indiquent une détérioration plus généralisée, et non seulement des problèmes liés aux usines. Les dernières données sur le secteur manufacturier montrent que la reprise liée aux exportations depuis le deuxième trimestre semble être…commencer à se détendreCela laisse une situation plus risquée : la demande intérieure reste faible, et si on continue à compter sur la demande extérieure, le risque d’une récession plus grave augmente, si la demande à l’étranger s’améliore également.

Les avertissements concernant les politiques ont été publiés avant les données de juillet.

Cet contexte est également important, car il reflète les préoccupations claires des décideurs politiques. Après la réunion de mi-année, Pékin a déclaré qu’elle ferait…Accélérer les dépenses budgétairesEt adopter des politiques incrémentales pour soutenir la croissance, tout en reconnaissant les « difficultés et défis auxquels est confrontée l’économie ». Cela augmente les chances de recevoir plus de soutien, mais pas nécessairement une reprise rapide ou complète.

Les données de juillet montrent que le ralentissement s’étend au-delà des usines.

Juillet était important, car il indiquait si la tendance à la faiblesse dans le secteur de la fabrication restait limitée à certains domaines industriels ou s’étendait à l’ensemble de l’économie. La donnée plus globale montrait que c’est ce dernier cas qui se produisait. Même avec…Demande mondiale forte pour les produits liés à l’IACela aide certains exportateurs, mais les dépenses, les investissements et la production se sont tous affaiblis.

La demande intérieure, l’investissement et les résultats de production ont tous été manqués.

Les chiffres de juillet étaient clairs :

• Les ventes en magasin ont augmenté de seulement 0,6 % par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur aux attentes.
• L’investissement en actifs fixes dans les zones urbaines a diminué de 6,7 % pendant la période janvier-juillet.
• La production industrielle a augmenté de 4,5 %, ce qui est également inférieur aux prévisions.
• Le chômage urbain a augmenté à 5,2 %.

Cette combinaison est plus importante que n’importe quelle métrique individuelle. Elle indique que la pression ne se limitait pas à un seul secteur ; elle se manifestait dans les conditions de la demande, des investissements et du marché du travail.

La différence d’exportation reste importante.

Les mêmes rapports de surveillance qui mettaient en évidence la demande extérieure indiquaient également que les entreprises qui servent le marché intérieur rencontraient une demande faible. En pratique, la demande d’exportation peut permettre à certaines usines de fonctionner, mais une demande domestique faible peut toujours exercer une pression sur les prix, les marges et la confiance des entreprises au long du temps. Le mois de juillet était important, car cette situation commence à se manifester dans des données macroéconomiques concrètes, et non seulement dans des informations individuelles concernant chaque entreprise.

La faiblesse du crédit rend plus difficile l’atténuation de la réduction économique.

Juillet a également souligné un autre problème : une faible demande d’emprunt. Selon Reuters, la croissance des prêts bancaires est lente, et la banque centrale a donné des directives aux banques pour qu’elles augmentent leurs prêts. Cela signifie que le soutien politique peut aider les conditions économiques en théorie, mais si les ménages et les entreprises ne se sentent pas suffisamment confiants pour emprunter et dépenser, la reprise économique globale aura du mal à se mettre en place.

Les investisseurs devraient s’attendre à un soutien politique, et non à une reprise automatique.

L’essentiel est que l’on ne se dispute pas sur le fait que cette ralentissement est réel ou non, mais plutôt sur la manière de interpréter les mesures prises par les pouvoirs publics. Le indice PMI de la industrie manufacturière reste autour de…50,0 marksLes investisseurs devraient s’attendre à davantage de mesures visant à stabiliser la croissance. Cependant, les données ne soutiennent pas une solution simple en forme de V.

Pékin a des raisons de soutenir la croissance, mais aussi des raisons de freiner.

Pékin a déjà montré sa volonté de…Accélérer les dépenses budgétairesEt des mesures incrémentales seraient introduites. Mais Reuters souligne également que son désir de mettre en place des mesures stimulantes générales reste limité, car il souhaite encore limiter le surcapacité industrielle et inciter les gouvernements locaux endettés à dépenser plus prudemment. Cette combinaison indique donc une aide plus ciblée, plutôt qu’un réajustement complet des politiques économiques.

Que regarder ensuite

Pour les investisseurs, la question clé n’est plus simplement de savoir si le PMI se situe au-dessus ou en dessous de 50. Il s’agit plutôt de savoir si les politiques mises en place permettent de générer une demande réelle pour emprunter, une croissance des revenus plus forte, et une demande intérieure plus solide, afin d’arrêter la décroissance avant qu’elle ne s’étende davantage.