Le taux de 4,3 % du deuxième trimestre et le PMI de 49,2 indiquent que la phase suivante sera faible. Maintenant, le risque lié aux politiques monétaires commence à se manifester.

Q2 : Le PIB et le indice PMI de juillet déplacent le débat du domaine de la ralentissement vers celui des politiques.

La Chine4,3 % du PIB au Q2C’était le premier signe d’alarme. De même, la croissance trimestrielle a ralenti à 0,9 % contre 1,3 % au trimestre précédent. C’est une décroissance claire, et non de la fluctuation sans importance.

La question essentielle

La Chine se dirige-t-elle vers une stagnation, ou est-ce la faiblesse qui conduit à des politiques commerciales ? Les données sont inégales. La production industrielle reste forte.Exportations résilientesCela a contribué au croissance des ventes, tandis que la consommation et les investissements continuaient à être difficiles.

Ce qui est important maintenant, c’est de savoir si Pékin peut soutenir la demande suffisamment rapidement pour éviter que les dépenses faibles ne provoquent une ralentissement plus durable.

Les ours ont de bonnes raisons.Le PMI de la fabrication est tombé à 49,2.En juillet, en dessous de la ligne de 50 expansions, et selon les attentes prévues, cela rend l’argument de stagnation plus difficile à rejeter.

Le cas positif est différent. Les prévisions de croissance de la Chine pour l’année 2026 se situaient déjà dans la partie inférieure de la plage cible officielle avant que les données moins bonnes du deuxième trimestre ne soient connues. À ce niveau, l’attention des autorités politiques s’intensifie généralement. Si les investisseurs se concentrent uniquement sur ces données défavorables, les valeurs boursières peuvent rester stables. Mais si ils anticipent une réunion du Politburo à la fin du mois de juillet, ce qui pourrait entraîner des attentes plus positives, le climat économique peut changer plus rapidement que les attentes consensus.

Le Politburo de fin juillet est le catalyseur à court terme.

Le ralentissement s’est déjà manifesté dans la croissance économique ; maintenant, le marché évolue selon ce que cela signifie pour les pressions politiques.

Ce que le Politburo doit aborder

Cette réunion est importante, car le signal de demande n’est plus une erreur isolée.Le PMI de la fabrication est tombé à 49,2.en dessous de la ligne d’expansion de 50 et conforme aux attentes, tandis queLe PPI en juillet a augmenté de 3,5%.Mais à un rythme plus lent que en juin, et le CPI a augmenté de 0,5 % après 1 % en juin. Cette combinaison indique une demande faible et une force de prix inégale, ce qui exerce plus de pression sur les politiques économiques.

Le mécanisme est simple. Une demande domestique faible a tendance à affecter d’abord les bénéfices, surtout lorsque les entreprises sont encore confrontées à des difficultés…Pression économique due à la guerre au Moyen-OrientetPression de coûts élevés pour les fabricants nationauxLorsque les marges diminuent, la confiance s’installe généralement, et les dépenses de capitaux attendent généralement. C’est pourquoi le marché se concentre moins sur les discours que sur la capacité du crédit, des mesures budgétaires ou des soutiens à la demande ciblés à apparaître suffisamment rapidement pour changer la trajectoire économique.

Pourquoi les sentiments peuvent varier d’un côté à l’autre

L’opinion bearish trouve un soutien dans les données.La faible demande intérieure annule l’impact positif des exportations résilientes.Alors que une consommation faible et des pressions sur les coûts ont rendu l’activité en juillet vulnérable, le manque de prêts a également renforcé les attentes envers des politiques plus favorables.

Le scénario optimiste est plus simple, mais plus strict : si le Politburo passe de la détection à l’action concrète, les sentiments du marché peuvent se renforcer rapidement. Le déclencheur n’est pas un autre slogan concernant la stabilité. C’est plutôt un soutien visible sous forme de crédit, de mesures budgétaires ou d’incitations ciblées. Le risque principal est la capacité à mettre en œuvre ces mesures. Si des preuves apparaissent, l’optimisme politique peut se propager rapidement. Sinon, une demande faible, un pouvoir de fixation des prix faible et des marges plus faibles restent les problèmes principaux.

Comment suivre les écarts de politique entre différents actifs

C’est maintenant une question de différence entre les attentes et la réalisation des actions, et non plus une discussion sur le fait que le deuxième trimestre s’est ralenti.

Actions chinoises

Sois sélectif. Évite les étirements liés à…Une baisse prolongée des prix immobilierset la demande domestique, oùAppétit modéréCela continue de peser sur les entreprises qui servent le marché domestique. Il est préférable de choisir des noms qui indiquent un flux de trésorerie important dans l’exportation. En effet, la forte demande mondiale pour les produits liés à l’IA constitue une source de revenus plus stable. Si les politiques économiques ne sont pas favorables, les entreprises locales peuvent rester prisonnières de pressions liées aux volumes et à les marges réduites.

Yuan offshore (CNH)

Utilisez le CNH comme indicateur de sentiment. Si la faiblesse apparaît en même temps que les attentes…Stimulus de politique fraîcheLe marché pourrait donc adopter une politique de prix plus douce, plutôt que de s’enfermer dans une panique liée au rythme de croissance. Cela peut soutenir les actifs à risque pendant un certain temps. Cependant, si cette faiblesse persiste sans que la politique monétaire ne soit appliquée, cela devient un signe clair d’une récession.

Obligations souveraines chinoises et obligations LGFN

L’épaississement de la courbe n’a sens que si l’atténuation des attentes prédomine sur le marché. Mais les obligations ne devraient pas être poursuivies si la demande reste faible.Les pressions de coûts restaient élevées pour les fabricants nationaux.Car cette combinaison peut retarder une véritable reprise économique.

Métaux industriels et pétrole

Ce sont des tests utiles pour évaluer la demande et les marges. Le pétrole est sensible aux…Negociations de paix au GolfeEt le transport par ces voies d’eau essentielles… Mais le contexte chinois est toujours influencé par les chocs pétroliers et par une absorption intérieure faible. Dans ce contexte, une hausse des prix du pétrole signifie généralement une pression sur les marges, et non une forte demande.

Qu’est-ce qui pourrait confirmer ou infirmer une politique de rassemblement ?

Confirmation :Les ventes de détail restent stables. Les investissements faibles se stabilisent également. Le crédit, les mesures budgétaires ou les stimuli ciblés se manifestent réellement dans la mise en œuvre, et non seulement sur le papier.Industrie PMISe déplace à nouveau au-dessus du seuil de 50, qui sépare la croissance de la contraction.

Invalidement : - Prix de productionL’inflation des prix à l’échelle des consommateurs continue d’envoyer un signal de demande mitigé. L’activité industrielle reste proche de la contraction. Les politiques économiques restent dans une phase de promesse, tandis que la consommation et les investissements ont du mal à se redresser.