L’afflux de 2,1 billions de yuans en espèces en Chine : pourquoi l’opération de 300 milliards de yuans effectuée le lundi est-elle particulièrement importante

L’injection plus faible du lundi est plus importante que le chiffre de 2,1 billions de yuans indiqué dans les statistiques générales.

Le chiffre de 2,1 billions de yuans est important, mais les 300 milliards de yuans injectés ce lundi sont sans doute un signe plus clair. Cela indiquera si la Banque de Chine est simplement en train de compenser une pénurie de liquidités liée à un calendrier prévisible, ou si elle offre un soutien plus actif, car le système en avait besoin.

Il s’agit d’un soutien en liquidité, et non de nouvelles sommes d’argent permanentes.

La PBOC fournit…2,1 billions de yuans grâce aux opérations de rachat overnight, après avoir annoncé600 milliards de yuans par jour, du mercredi au vendrediEn plus de cela, 300 milliards de yuans seront versés le lundi suivant. Comme il s’agit de financements à court terme et garantis, cette mesure peut être considérée comme un soutien temporaire en liquidité pour les banques, plutôt que comme une désinvestigation durable. Cela permet de maintenir les conditions de financement stables, mais cela ne crée pas en soi une demande durable dans l’économie dans son ensemble.

Pourquoi le lundi est la épreuve clé

Cela vient aprèsQuatre mois consécutifs de diminution de la liquidité.Les données fournies montrent également que le soutien de ce mois comprend 14,8 milliards de dollars grâce aux opérations MLF sur une période d’un an, ainsi que 103,3 milliards de dollars provenant des opérations de rachat inverse effectuées plus tôt dans le mois. C’est le plus grand montant de soutien accumulé depuis février.

Les analystes peuvent se concentrer sur le chiffre total élevé. Les sceptiques peuvent remarquer que les prêts accordés en une nuit se transforment rapidement. La donnée plus utile est celle du lundi. Si la Banque de Chine relève les conditions de prêt après ces 300 milliards de yuans, cela signifie principalement que la demande de financement a atteint son pic. Si le soutien reste stable après cet point, cela indique que la politique monétaire fait plus que simplement combler un déficit temporaire de liquidités.

Les données faibles du Q2 et les émissions de obligations du Q3 déterminent le résultat de l’activité.

Le moment est propice pour une stabilité des financements, et non pour une augmentation immédiate de la croissance.

La PBOC agit aprèsDonnées du 2e trimestre plus faibles que prévuet devantRecord de émission d’obligations gouvernementales au troisième trimestreCela fait que il s’agit principalement d’une opération de financement et de stabilisation du marché. Lorsque la croissance diminue et que l’offre de obligations gouvernementales augmente, maintenir le financement à court terme stable peut aider à éviter que les taux ne augmentent sous pression.

Le contexte général est également important. Les aides de liquidité de ce mois incluent 14,8 milliards de dollars via le MLF d’une année, ainsi que 103,3 milliards de dollars obtenus grâce aux opérations de rachat inversé, soit le niveau le plus élevé depuis février. Cela indique que la PBOC répond à une pression continue sur les liquidités, et non simplement à une semaine particulièrement chargée.

Les marchés financiers le ressentiront probablement en premier.

Les soulagements à court terme se manifestent généralement d’abord sur les marchés des obligations et des financements bancaires, et non directement dans les usines, les ventes de détail ou les dépenses des ménages. Des conditions plus calmes sur les marchés financiers peuvent faciliter pour les banques et les intermédiaires la gestion des risques liés aux transferts de titres, mais cela ne signifie pas que les mesures de stimulation ont déjà touché l’économie réelle.

C’est pourquoi la sortie en juin est importante. Le PBOCLe nouvel outil a été lancé en juin.Et les marchés interprètent cela comme un pas vers une plus grande contrôle sur les conditions de liquidité, ainsi qu’une politique plus alignée avec celle des principales banques centrales. Il s’agit moins d’injecter une liquidité permanente dans le système, mais plutôt d’utiliser des outils de réglage plus précis.

Une manière pratique de le lire :

• Si l’outil est utilisé principalement autour des périodes de stress calendaires connues, il reste largement un outil de maintenance.
• Si la PBOC continue à utiliser cette méthode de manière insistante après la semaine de pic, il est possible qu’elle tente de gérer un problème plus large lié aux financements et aux marchés des obligations.

Qu’est-ce qui constitue un signal réussi du PBOC ?

L’interprétation la plus raisonnable est que cela sert à protéger les conditions financières contre les risques négatifs, et non pas à créer un nouveau facteur d’engagement pour les bénéfices. La Banque de Chine a déclaré que cette opération vise à…Répondre aux besoins de liquidité à court terme dans le système bancaireEt les opérations de prêt à court terme sans intermédiaire sont des prêts garantis par des actifs, plutôt que des financements directs pour les entreprises ou les consommateurs. En pratique, cela ressemble plus à un renforcement des systèmes de canalisation avant…Record d’émission de obligations gouvernementales au troisième trimestreExerce une pression.

Le marché utilisable à consommer

Si la banque centrale parvient à atténuer les tensions de financement, les marchés pourraient bénéficier d’une certaine stabilité due aux conditions financières plus stables. Une réduction des risques liés à une augmentation des taux d’intérêt sur l’offre de obligations, ou des conditions de financement plus restrictives pour les banques, peut contribuer à la stabilité des taux d’intérêt et des marchés du crédit.

Mais des installations de plomberie plus simples ne signifient pas une demande plus forte. Cela survient après des données du deuxième trimestre plus faibles que prévu et aprèsQuatre mois consécutifs de diminution de la liquidité.Cela indique que la PBOC gère plutôt les tensions, plutôt que d’annoncer un tournant clair vers une croissance. C’est ce point sur lequel les investisseurs doivent se concentrer : des conditions de financement améliorées sont plausibles ; pour qu’il y ait une véritable reprise, il faut encore plus d’indices concrets.

Qu’est-ce qui changerait la lecture ?

Le point de vigilance le plus clair se trouve dans ce qui se passe après la période de financement maximale. Si la PBOC continue à soutenir les conditions, au fur et à mesure que l’émission d’obligations augmente, l’action de la banque devient plus semblable à une stabilisation active. Si elle renonce à ses actions une fois que la demande immédiate de liquidité est passée, le marché aura plus tendance à considérer cela comme une gestion ordinaire de la liquidité, plutôt qu’une véritable modification de politique monétaire.