Le taux d’intérêt de 10 ans en Chine est de 1,67 % : une courbe de taux plus plate indique une situation où le rendement des obligations est en train de s’aggraver.

Pourquoi le taux d’intérêt de 10 ans en Chine à 1,67 % est-il important maintenant

Le rendement des obligations gouvernementales chinoises à 10 ans est tombé à1.67%Cela est important car cela reflète plus qu’une simple acquisition de dettes de routine. C’est un signal du marché concernant les attentes en matière de soutien politique futur, après que les données d’août ont montré que la production industrielle, les ventes au détail et les investissements en actifs fixes se détérioraient plus que prévu. Le Premier Li Qiang a également appelé à des mesures politiques plus fermes.

Le moment est important, car…Le Comité permanent des NPC se réunit du 25 au 28 août.Cela permet aux investisseurs de voir clairement les tendances politiques du pays. Dans ce contexte, la baisse des taux d’intérêt n’est pas considérée comme un événement isolé, mais plutôt comme un signe que les décideurs politiques ont encore le pouvoir d’agir.

C’est là la tension centrale. Si Pékin utilise cette réunion pour indiquer que des mesures de stimulation seront mises en place, cet environnement à faible rendement pourra persister. Sinon, le marché devra réévaluer dans quelle mesure le ralentissement est déjà pris en compte dans les prix à long terme.

L’écart de 10s30s est le principal actif commercial.

L’expression la plus claire de cette opinion est le flattement des courbes. Les investisseurs ne achètent pas seulement le titre à 10 ans en tant que refuge sécurisé ; ils se tournent également vers le titre à 30 ans, dans l’espoir que le cours du titre à long terme continuera de baisser plus rapidement.

Ce que la courbe montre

Le rendement du gouvernement chinois sur 30 ans est de2.1509%sur la courbe d’aujourd’hui, tandis que celle de 10 ans se trouve à…1.6864%La marge reste donc à peu près…environ 50 points de baseCela se situe près du niveau le plus étroit depuis février, ce qui renforce l’idée que le marché dispose encore de beaucoup d’espace pour une compression à long terme.

Ce n’est pas simplement un changement de répartition silencieux.Le nombre d’opérations ouvertes sur les futures de obligations à 30 ans a atteint un niveau record.C’est un signe de positionnement actif. Les traders se basent également sur l’idée que…La compression de l’écart de temps allant de 10 à 30 ans représente le type d’investissement qui offre le meilleur profil risque-rendement.Pendant le reste de l’année, les prévisions concernant les rendements sur 30 ans se situent autour de 2,0 %.

Pourquoi la flattement possède-t-elle une vitesse de déplacement ?

Le commerce bénéficie également du contraste avec les autres marchés majeurs.Les obligations du Trésor américaines à 30 ans ont atteint leurs plus hauts niveaux en 2007. Les coûts d’emprunt en France ont atteint des niveaux inédits depuis 2008. Les taux d’intérêt japonais ont également atteint des sommets records.La courbure de la courbe chinoise s’atténue donc dans un contexte où de nombreux autres régimes de rendements à long terme se déplacent dans la direction opposée.

Cette divergence permet d’expliquer pourquoi le commerce reste attrayant, même en l’absence d’une nouvelle dépression majeure dans les données. Si la Chine est toujours considérée comme prête à se détendre, tandis que les autres régions doivent faire face à des conditions financières plus restrictives, alors le cas de valeur relative peut persister.

Qu’est-ce qui pourrait arrêter cette pression ?

Le principal risque est la cohue.Cette série de rallys est principalement motivée par des portefeuilles de trading à court terme, plutôt que par des portefeuilles d’allocation à long terme.Cela rend le marché plus sensible aux conditions de financement et aux changements dans les attentes des investisseurs. L’offre est un autre point de pression. Si l’émission de obligations gouvernementales augmente de manière significative, cela pourrait ralentir la hausse du marché, même si les attentes serelèvent.

Pour l’instant, cependant, le marché semble prêt à faire éventuellement une courbe plus plate. La question clé n’est plus de savoir si les rendements sont bas, mais si l’offre ou un changement dans le ton des politiques peut briser cette situation difficile.

Pourquoi le cas négatif peut persister – et où il peut échouer

Le problème lié aux obligations chinoises n’est pas seulement lié à davantage d’assouplissements monétaires. Il concerne également le fait que l’espace de politique disponible en Chine est plus grand que dans les autres régions.

Pourquoi les investisseurs continuent de soutenir le commerce

Les investisseurs sont attirés par la dette chinoise en partie parce que la Chine possède…Inflation faible, Ressources en pétrole, etUn réseau électrique alimenté par le charbon et les énergies renouvelablesReuters a également rapporté que la structure mise en place par la Chine lui permettait de…Refus de augmenter les taux d’intérêtMême si les chocs énergétiques et les problèmes d’inflation compliquent les perspectives politiques ailleurs.

Cette situation explique pourquoi le scénario optimiste ne nécessite pas une chute immédiate de la croissance. Il suffit qu’il y ait une inflation modérée, que les politiques monétaires restent accommodantes, et qu’il n’y ait aucune réaction hawkishe forte de la part des décideurs politiques.

Que regarder ensuite

Le marché des produits plats risque de se détériorer si trois choses se produisent en même temps : la majorité des mesures d’atténuation est déjà prise en compte, une stabilisation précoce apparaît dans les données, ou l’offre devient suffisamment importante pour dépasser la demande. Jusqu’à then, le marché semble se concentrer sur une seule question : peut-on continuer à utiliser plus de marge politique pour contrer ces risques ?