Le sauveteur minier chilien qui a vraiment payé la facture

Pendant 69 jours en 2010, le monde a vu 33 hommes prisonniers à une distance de demi-mile sous le désert d’Atacama. Un réservoir en acier les a ensuite transportés vers la surface, grâce à un tunnel creusé dans la roche. Le sauvetage a coûté à l’État chilien environ…22 millionsEn mars 2012, l’entreprise qui possédait la mine avait accepté de payer.5 millions de dollarsVers cela… Le gouvernement chilien a considéré cela comme une victoire, car le propriétaire était au bord de la faillite, et 5 millions de dollars était tout ce que l’on pouvait obtenir.

Il y a une histoire d’investissement cachée au sein de cet accord… Et il ne s’agit pas des brochettes utilisées pour percer le sol. Il s’agit plutôt de savoir de quel côté de l’expansion économique repose le coût de la sécurité. Avant même que la capsule ne soit lancée, les propriétaires de la mine de cuivre et d’or de San José ont été confrontés à une décision que tous les producteurs de matières premières doivent faire : fermer la mine avec un bilan de morts documenté, ou continuer à exploiter la mine tant que le cuivre est en hausse. Ils ont choisi la seconde option. Cette action les a transformés en méchants, tandis que l’État est devenu un héros. L’économie a déterminé qui payait réellement les conséquences.

Le prix de la fourchette en cuivre est fixé.

La mine de San José, propriété de la Compañía Minera San Esteban près de Copiapó, ne représentait pas une activité marginale sans problèmes. Entre 1998 et 2010, les opérations de cette entreprise ont été liées à des accidents…a tué huit personnesC’étaitAveuglé 42 fois entre 2004 et 2010Pour enfreindre les réglementations de sécurité. Cela avait été…Fermée en 2007 après la mort d’un mineur.Ensuite, il a été rouvert en 2008, mais sans avoir respecté toutes les exigences requises.Les salaires dans la mine étaient environ 20 % plus élevés.Comparé aux autres mines chiliennes, c’est un prix du risque que le marché avait déjà intégré dans le coût du travail, si l’on y regarde de près.

L’accident du 5 août 2010 n’était pas dû à une malchance.Les mineurs ont déclaré aux journalistes qu’ils avaient alerté l’entreprise le jour même au sujet du risque de faillite.Et le personnel enfermé ne pouvait pas partir avant que le plafond ne soit retiré. L’incitation à prendre cette décision était indiquée par le prix du métal : le cuivre était en baisse.Plus de 3,25 dollars la livrePrès du sommet de la pente qui suit la crise financière. Chaque jour supplémentaire de production était rentable. En termes de mineurs, les propriétaires exploitaient les piliers qui soutiennent l’ensemble du système – c’est là que se trouvait le minerai à haute teneur en cuivre.

C’est là ce que les investisseurs ne voient pas en matière de sécurité. Cela est procyclique : lorsque le prix d’une marchandise augmente, les opérateurs embauchent des équipes moins qualifiées plus rapidement, et procèdent à des réparations et renouvellements plus rapides. Les coûts liés à ces décisions ne disparaissent pas ; ils sont reportés à une période futur sur le bilan de quelqu’un d’autre.

La facture est arrivée au gouvernement.

Voici l’arithmétique que la célébration a occultée. Le coût total de l’opération de sauvetage s’est élevé à plus de 20 millions de dollars. La grande entreprise minière d’État Codelco, qui a mené les opérations de forage, a assumé cette responsabilité.environ 75 % de celui-ciLes dons publics représentaient environ un tiers de la somme totale. Les entreprises privées ont donné plus de 5 millions de dollars en services. Enfin, le propriétaire légitime a contribué avec 5 millions de dollars.Moins d’un quartCela concerne le coût du sauvetage, selon la détermination du gouvernement lui-même. Et cela ne s’explique que par le fait qu’il a été poursuivi pour une somme totale de 22 millions de dollars, et qu’une entente a été conclue avec une entreprise qui ne pouvait pas payer davantage.

Pour voir comment les avantages et les inconvénients étaient répartis, placez deux chiffres côte à côte. Les dettes entières de l’explorateur de mines s’élevaient àenviron 19 millions de dollarsÀ l’époque, le coût de secourir les travailleurs de l’entreprise elle-même dépassait le montant total des dettes de l’entreprise qui les employait. Pendant la période de croissance économique, San Esteban a pris en charge les revenus générés par cette entreprise. Lorsque le toit s’est effondré, les contribuables chilians – via Codelco et le compte national – ont pris en charge le coût de l’événement.

Les propriétaires n’ont pas non plus conservé les bénéfices, au final. La mine est restée…Fermé depuis août 2010Cet accord était scellé par une promesse présidentielle. Le cuivre qui aurait pu financer une reprise commerciale n’existait plus comme ressource économique. Le problème était que les profits et les risques étaient séparés dans le temps : les revenus arrivaient chaque mois pendant la période de croissance, tandis que l’événement fatale se produisait sur le bilan comptable, celui qui survivait le plus longtemps après la fermeture de la mine.

Envoyé à l’adresse incorrecte

L’invoque non payée a mis jusqu’en 2023 pour atteindre sa destination. Elle n’a pas atterri là où on pourrait s’y attendre. Cour suprême du ChiliPrix de 1,4 million de dollarsDes dommages moraux ont été causés à 31 des 33 mineurs – environ.$48 000 par personneMais la décision était dirigée contre l’État chilien, et non contre San Esteban. Le tribunal a conclu que les autorités chargées des questions minières et du travail de l’État avaient montré…Manque de serviceNe mettant pas en place les contrôles préventifs nécessaires pour détecter les violations et arrêter l’opération.

Veuillez lire attentivement les instructions concernant ce paiement. L’État a payé deux fois : une fois pour libérer les hommes, et une autre fois pour les compter. La société qui gérait cette mine fatale a contribué avec une petite partie du premier montant, mais pas du tout pour le second. Les actionnaires qui auraient pu supporter ces coûts avaient déjà subi leurs pertes, lorsque le cuivre de la mine cessa de couler, et que ses dettes ont emporté une entreprise trop petite pour les affronter.

Ce modèle vaut la peine d’être conservé. Au Chili dans les années 2000, les accidents miniers étaient très répandus.En moyenne, environ 34 décès par an.Et la région d’Atacama n’avait que…Trois inspecteurs surveillant 884 minesC’est une structure conçue de manière à ce que l’application des règles soit retardée par le rythme de croissance du marché. Lorsque un régulateur est chargé de surveiller trois cents mines par inspecteur, juste au moment où les prix des produits commencent à inciter les opérateurs à agir plus rapidement, le risque ne disparaît pas. Il se manifeste sous forme de risque latéral invisible dans les états financiers trimestriels ; c’est un risque qui doit être pris en compte dans les états financiers futurs.

Ce que le sauvetage enseigne aux choisisseurs d’actions

En enlevant le “drill” et la “capsule”, l’histoire de San José devient un mécanisme répétable : une hausse des prix incite à ignorer les coûts cachés, et ces coûts se font peser sur l’entreprise lorsque l’événement se produit. Pour un investisseur, les questions sont : qui porte cette responsabilité ? Et si les états financiers que vous lisez ne reflètent pas correctement la réalité ?

Le test pratique pour toute entreprise dans le domaine des produits, de l’énergie ou de l’exploitation minière n’est pas le slogan mentionné dans le rapport sur la durabilité ; c’est plutôt si la structure d’incitations permet à la sécurité d’être mise de côté lorsque les conditions sont favorables. Les accidents mortels, les amendes réglementaires et la fréquence des accidents sont des indicateurs rétrospectifs et cycliques : ils augmentent lorsque les prix montent, et ils suivent le pic de ces prix. Lorsque les régulateurs manquent de moyens, que les opérateurs prospèrent, et que les salaires comportent un risque supplémentaire, le marché vous indique déjà que le coût réel de production est plus élevé que ce qui figure sur le tableau des revenus.

Le sauvetage représente la version coûtant 22 millions de dollars de cette leçon… Les fonds nécessaires pour ce sauvetage proviennent de personnes qui n’ont jamais exploité une tonne de cuivre. La version suivante sera financée par les actionnaires qui possèdent encore des actions dans l’entreprise au moment où les coûts différés deviendront éligibles à être remboursés. Au Chili, celui qui décide si la mine est sûre perd sa mine… Le contribuable qui n’a jamais reçu un centime en contrepartie paie pour les gens qu’il a piégés. Chaque action d’une entreprise minière en période de boom des matières premières contient cette même option. La seule question est : sur quel compte l’invoite sera-t-il écrit ?