La stratégie de Chevron en Venezuela concerne les affaires politiques, et non le pétrole.

Lorsque Chevron, la grande entreprise pétrolière américaine, décide de dépenser environ 7 milliards de dollars sur cinq ans en Venezuela, on peut s’attendre à ce que les ressources géologiques soient importantes : il y a beaucoup de pétrole lourd sous le territoire d’Orinoco. Chevron est la seule entreprise américaine qui continue de exploiter ces ressources. Cette interprétation n’est pas fausse… mais elle est incomplète. Les fonds arrivent dans le cadre d’un accord exceptionnel dans l’histoire moderne du pétrole – un accord dans lequel le président américain revendique le contrôle sur cette région.65 milliards de barils des réserves prouvées du VenezuelaLe Pentagone prend une participation en actions dans un constructeur privé, et le Département d’État se réserve…un droit d’acheter le pétrole brut au prix du marchéL’expansion de Chevron est une mise à l’épreuve de cette architecture, tout comme des barils.

Commencer par ce que l’argent permet de acheter. Chevron opère déjà en partenariat avec PDVSA, la compagnie pétrolière d’État vénézuélienne. Ses produits vénézuéliens…La production devrait augmenter de environ 15 % pour atteindre environ 280 000 barils par jour en 2026.Avec l’objectif de atteindre environ 400 000 unités d’ici 2028. L’accord est transféré…ses coentreprises dans le nouveau « cadre énergétique » du VenezuelaIl lui confie un contrôle opérationnel plus important, et les actifs sont échangés de manière à ce que son projet le plus important, Petropiar, puisse s’étendre au bloc voisin d’Ayacucho 8. Le pétrole brut est très dense, difficile à raffiner et nécessite beaucoup de temps pour être produit ; il faut donc reconstruire…Une infrastructure qui a été gravement endommagée à cause des années de mauvaise gestion..

La première chose qui attire l’attention concernant les 7 milliards de dollars, c’est leur taille très petite. Le budget d’investissement organique de Chevron pour l’année 2026 est…18–19 milliardsDonc, une obligation de cinq ans de cette taille représente moins de 8 % des dépenses d’un seul année. C’est donc une obligation réalisable sans difficulté pour une grande entreprise, plus proche de l’achat d’une option bon marché que de repenser les risques de l’entreprise. L’avantage de cette option est réel : avoir un avantage sur les autres acteurs, dès le début et à un coût modeste, sur l’un des gisements d’hydrocarbures les plus importants du monde, qui n’est pas encore pleinement exploité. Rystad, une société de conseil en énergie, estime que l’investissement nécessaire pour ramener le Venezuela à son niveau record des années 1990, soit environ 3,5 millions de barils par jour,180 milliards jusqu’en 2040Une entreprise qui est déjà en action commence à être avant ses concurrents.

La particularité réside dans la personne qui se trouve entre Chevron et les capitaux propres. Une société pétrolière internationale qui conclut un accord à l’étranger n’est généralement pas en mesure de négocier directement avec l’État hôte, et conserve ses propres revenus. Ici, les États-Unis se sont mis en position de partenaire et de créancier : le Pentagone détient une participation de 35 % dans l’entreprise de développement créée à partir de…NABEP, détenue par l’homme d’affaires vénézuélien Alejandro BetancourtEt le Département d’État se réserve le droit d’acheter 20 % de l’hydrocarbure au prix du coût, avec les revenus destinés à être transférés sur des comptes contrôlés par les États-Unis. Malgré tous les discours sur l’ouverture d’un marché, c’est l’État qui s’interpose entre l’opérateur et les revenus, prenant une part avant que l’opérateur ne le fasse.

Le problème est que la structure qui rend l’accord attrayant est aussi celle qui le rend fragile. Elle repose sur l’autorité d’un gouvernement intérimaire qui est entré en fonction après l’arrestation et l’extradition de Nicolás Maduro en janvier. Le chef de ce gouvernement…Delcy Rodríguez est elle-même sous sanctions américaines.Les termes n’ont pas été publiés ; les analystes admettent travailler sur des informations non officielles.“Tweets et rumeurs”Le Venezuela a déjà annulé des contrats par le passé – Exxon et ConocoPhillips avaient des actifs saisis il y a deux décennies – et le système de licence mis en place par Washington a déjà été déformé au cours d’une seule administration. Chevron…La licence a été annulée en février 2025, puis rétablie en juillet de la même année.Avec des restrictions qui interdisent les paiements en espèces à l’État, et les exportations du pays sont désormais confrontées à…Un tarif de 25 % à l’arrivée en Amérique.Chaque étape de l’accord peut être annulée par un changement dans la politique des deux capitales. Et les deux capitales sont des démocraties, ou presque.

Pour un investisseur, la question est de savoir quelle partie de la transaction constitue l’actif réel. Les barils sont bien réels : l’accord couvre environ 65 milliards de barils de réserves prouvées.environ un cinquième du total du paysCe qui est incertain, c’est le document lui-même – les droits, les licences, la transformation en un cadre que peut donner un président provisoire dont l’autorité est douteuse, et que un futur président pourrait rejeter. Une opération dont la valeur dépend de la persistance d’un gouvernement particulier n’est pas vraiment une opération liée au pétrole. Possédez Chevron par son argent, sa position dans le secteur du Permian, ses activités de raffinage… Considérez les 7 milliards de dollars comme un billet de loterie : peu coûteux, mais pouvant rapporter beaucoup. Gardez à l’esprit que, en Venezuela, l’histoire de ces billets est généralement celle de documents perdus avant même que les barils ne soient livrés. Les signataires de cet accord ne resteront pas au pouvoir indéfiniment. À Caracas et à Washington, il y a des gens et des partis prêts à changer cette situation.