Chevron a déjà pris en compte la possibilité d’une hausse du prix du pétrole à 100 dollars.

Les actions Chevron se situent à environ 214 dollars, à quelques dollars de leur plus haut niveau en 52 semaines, qui était de 217 dollars. Ces actions ont augmenté d’environ 40 % cette année. Cette tendance montre que les investisseurs parient sur le prix du pétrole à 100 dollars : le prix du Brent…Jusqu’à près de 100 dollars le baril au début du mois de septembre.Plus de 50 % par rapport à un an plus tôt… Les hostilités entre les États-Unis et l’Iran, ainsi que la menace posée sur le détroit d’Hormuz, ont entraîné une augmentation des prix géopolitiques sur le marché. Pour un investisseur qui n’a pas profité de cette tendance, la question n’est pas de savoir si cette hausse est réelle ou non. Elle est plutôt de savoir si les achats ont déjà eu lieu.

Considérons d’abord qui possède cette mise à prix de « 100 dollars dure ». En décembre dernier, c’était J.P. Morgan qui en était propriétaire.On s’attendait à ce que les revenus de Brent se situent autour de 60 dollars en 2026.On argumente que l’offre mondiale dépassera la demande. Le marché est donc à quarante dollars de plus que ce chiffre. Mais, même si cette analyse semble logique sur le plan des fondamentaux, prédire les prix du pétrole est un exercice auquel la bourse elle-même a échoué cette année. Prendre une décision d’acheter Chevron parce que « les prix du pétrole resteront élevés » n’est en réalité qu’une application de prévisions d’hier, présentées comme des convictions solides.

Ce que les flux de trésorerie disent réellement est une question distincte et plus importante. Au deuxième trimestre, Chevron…Résultats réalisés de 12,1 milliards de dollarsIl s’agissait d’une augmentation de 2,49 milliards de dollars par an. Le rendement du capital employé est passé à 21,4 %, contre 6,2 % auparavant. Les liquidités provenant des activités opérationnelles ont atteint 22,6 milliards de dollars, contre seulement 8,6 milliards de dollars auparavant.Flux de trésorerie gratuit de 18,1 milliards de dollarscontre 4,9 milliards de dollars. Un baril d’or noir qui a augmenté d’environ la moitié en douze mois fait presque toute cette calculation par lui-même.

Mais si l’avantage lié aux prix du pétrole est retiré, le moteur sous-jacent continue de fonctionner.La production a augmenté de 20 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 4,07 millions de barils d’équivalent pétrolier par jour.Dirigé par un chiffre record de 2,08 millions de dollars aux États-Unis grâce à l’acquisition de Hess, dans les régions du Permian et du Golfe de l’Amérique. La direction a également obtenu des réductions de coûts structurels d’un montant de 3 milliards de dollars.1,5 milliard de synergies HESSDans un an à partir de la clôture de l’opération. Cette partie de l’histoire ne se soucie pas du fait que le prochain baril soit vendu pour 60 ou 100 dollars.

Maintenant, le test de survie est celui qui régule tout pour une société énergétique à forte leverage. La dette nette de Chevron est d’environ 0,6 fois le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles.8,4 milliards de dollars de dettes en un seul trimestreLe dividende,1,78 $ par action par trimestreCela est largement couvert par les bénéfices et les flux de trésorerie. Lors de la présentation aux investisseurs, l’entreprise a visé un…Le point de rentabilité combinant capex et dividendes se situe en dessous de 50 dollars le baril de Brent., avec10 à 20 milliards de dollars en rachats annuelsFinancé sur la base du fait que le prix de l’ordure est compris entre 60 et 80 dollars. En termes simples, il s’agit d’une entreprise conçue pour maintenir ses bénéfices et son bilan intacts, même si le premium de 100 dollars disparaît demain.

Du point de vue de la valeur actuelle, cependant, la qualité du produit durable est actuellement évaluée à ce niveau. Les actions sont cotées à environ 20,5 fois les bénéfices récents et 8,3 fois le EV/EBITDA. Cela représente une valeur plus élevée que celle de ConocoPhillips (6,7 fois) et d’Occidental (7,8 fois), bien que cela reste inférieur à celui d’ExxonMobil (10,2 fois). Le rendement des dividendes, à environ 3,3 %, est réel, mais il a été diminué par le fait que l’action a déjà subi des pertes. Le marché paie pour 100 dollars par baril, et la marge de sécurité qui existait lorsque l’action était près de son niveau le plus bas sur 52 semaines, soit 146 dollars, a disparu.

C’est une analyse honnête. Le système de flux de trésorerie de Chevron est vraiment durable, et son bilan est l’un des plus solides au sein du groupe. C’est ce que vous pouvez posséder avec une confiance raisonnable, quoi qu’il arrive dans le secteur pétrolier. Ce que vous ne pouvez pas posséder, c’est la prévision selon laquelle 100 dollars restent en jeu. Une grande partie de cette potentialité a déjà été dépensée lors de la hausse de prix, passant de 146 à 214 dollars. Pour l’investisseur qui a manqué cette hausse, la bonne approche est de ne pas chercher à atteindre un niveau record, en raison de tensions géopolitiques, mais d’attendre que le prix – ou le premium sur les produits pétroliers – revienne à un niveau compatible avec les flux de trésorerie. L’entreprise vaut bien être possédée. À ce prix, il ne s’agit plus d’une opportunité de valeur ; c’est plutôt une mise en péril de la prévision même que le marché a déjà faite pour vous.