Le dividende de 0,10 dollar de Cherry Hill est une sorte de paiement de soutien, et non un moyen de générer des revenus.

ADividende de 0,10 $ par trimestre pour une action qui se négocie à environ 2,90 $.Cela ressemble à un rêve pour un investisseur d’intérêts – environ 14 % par an, versé sur votre compte tous les trois mois, sans que vous ayez à faire quoi que ce soit. Mais la première question que le retraité doit se poser concernant un dividende élevé n’est pas de savoir combien il est actuellement, mais combien de temps il espère continuer à être versé. Pour Cherry Hill Mortgage (CHMI), la réponse honnête est : pas très longtemps encore… Et cela change tout sur la valeur réelle de ce dividende.

Regardons d’abord ce qui génère les revenus, avant de nous exalter. Cherry Hill est une société immobilière cotée en bourse qui emprunte à bas prix, achète des titres garantis par des prêts hypothécaires et des droits de service liés aux prêts hypothécaires, puis transfère ces marges aux investisseurs. Le dividende annuel de cette société n’est pas un mirage. Au deuxième trimestre, l’entreprise a généré…0,15 $ par action des « bénéfices disponibles pour distribution »– La mesure basée sur l’argent liquide que les mREITs utilisent pour déterminer si un dividende est réellement versé – par rapport à un dividende de 0,10 $.Sur cette base, le chèque a été couvert 1,5 fois.Donc, le rendement n’est pas un mirage ; l’argent existe vraiment.

Mais un dividende couvert n’est qu’une partie de l’histoire. La raison pour laquelle on investit à nouveau dans une telle valeur mobilière – la raison pour laquelle un prix plus bas représente une opportunité d’acheter davantage de revenus futurs – c’est parce qu’on s’attend à ce que les paiements se multiplient au fil des années. C’est exactement ce que Cherry Hill ne peut plus offrir. Il s’agit d’une petite entreprise qui est en déclin. Son dividende…0,64 dollar par quart pendant la période de croissance de 2017-2018a été réduite plusieurs fois à 0,10 $ aujourd’hui, y comprisUne réduction de 33 % à l’automne 2025.. SaLa valeur du livre par action était de seulement 3,16 $ à la fin du mois de juin.Le moteur de revenus continue de fonctionner, mais c’est un moteur beaucoup plus petit qu’avant. Et, apparemment, il va bientôt être mis hors service.

Le dividende que vous recevez est une passerelle.

Début août,Cherry Hill a signé un accord définitif pour être acquis par TPG Mortgage Investment Trust (MITT).Un MREIT résidentiel plus importantPrécédemment absorbée par Western Asset Mortgage en 2023Selon ces conditions, les actionnaires de Cherry Hill reçoivent…0,3063 actions de la société MITT, plus 0,93 dollars en espèces par action CHMI – ce qui représente une valeur implicite d’environ 3,10 dollars par action, soit un supplément de 29%.à l’endroit où les actions étaient négociées avant l’accord. La transaction comporteLa valeur totale est de 117,5 millions de dollars, et on s’attend à ce que le projet soit achevé au quatrième trimestre.En attente de l’approbation des actionnaires des deux entreprises.

C’est ce qui change la nature du titre de valeur boursière. Le prix de l’acquisition, et non les bénéfices futurs de Cherry Hill, est maintenant déterminant pour la valeur de vos actions. Vous devez rester investis jusqu’à la clôture des transactions ; alors Cherry Hill disparaît, et devient une filiale d’MITT. Vos actions deviennent donc des actions d’MITT, ainsi que de l’argent en espèces. Ce qui signifie que le chèque trimestriel de 0,10 dollar dont vous parlez n’est pas un revenu stable sur le long terme. C’est plutôt un paiement ponctuel – quelques trimestres au maximum – que vous recevez en chemin vers la prise de contrôle.

Dans ce contexte, les chiffres correspondent bien à la situation actuelle du titre. À peine annoncé, les actions CHMI se négocient encore autour de 2,90 $, soit environ 6 % en dessous de la valeur implicative de 3,10 $. Le dividende suivant s’élève à 0,10 $.Paiement le 30 octobreCette marge représente l’espace que le marché permet aux erreurs qui peuvent survenir avant la clôture.La partie en espèces est fixée à 0,93 $.Mais plus de deux tiers de la somme offerte est en titres d’actions de MITT. La valeur de ces titres variera en fonction du prix de MITT lui-même au cours des prochains mois. Par conséquent, la valeur finale peut augmenter ou diminuer, autour de 3,10 $. Il est également possible que l’accord ne soit pas approuvé en raison de problèmes liés à l’approbation par les représentants élus ou aux conditions réglementaires. Dans ce cas, vous resterez avec des actions de MITT valant 2,90 $, et votre participation ne correspondra plus à un dividend de 3,10 $. De plus, le dividend disparaîtra dès que la fusion sera finalisée.

Pour un investisseur souhaitant obtenir un revenu, la différence est plus importante que le rendement. Un rendement de 14 % sur une valeur mobilière qui continue de croître est l’une des choses importantes ; mais un rendement de 14 % sur une valeur mobilière qui va être échangée contre des actions d’une autre entreprise est une autre affaire. La première catégorie de valeurs mobilières fait partie d’un portefeuille que l’on souhaite conserver et réinvestir. La seconde catégorie correspond à des obligations ayant des coupons courts, liées à des opérations d’acquisition-arbitrage : dans ces cas, le rendement est limité par le prix de l’opération, et non par la croissance du dividende. Si l’acquisition réussit, les paiements cessent, et votre revenu devient ce que MITT décide de verser aux actionnaires de l’entreprise combinée.

Rien de tout cela ne rend les dividendes frauduleux. De plus, la couverture financière est suffisamment solide pour que le chèque ne soit pas annulé avant que l’accord ne soit résolu. Mais cela fait de Cherry Hill un instrument peu adapté pour ceux qui souhaitent l’acheter en tant que actif générant des revenus stables. Si vous possédez déjà l’entreprise, la question n’est pas de savoir si vous devriez continuer à recevoir les dividendes… mais plutôt si vous êtes prêt à convertir votre participation en actions de MITT selon le ratio annoncé, et si une marge de près de 6 % plus un dividende de transition valent la peine de patienter et de prendre ce risque. Si vous ne possédez pas l’entreprise, soyez clair : les revenus que vous recevrez se terminent lorsque les documents sont signés. Recevoir des dividendes élevés est satisfaisant… mais recevoir des dividendes basés sur la vente de l’entreprise est une situation complètement différente – où les dividendes ne constituent qu’une note de bas de page, et non la base de l’investissement.