ChemoMetec : Les directives suggèrent de tourner, les produits consommables disent que ce n’est pas encore le moment.

Une entreprise danoise qui fabrique des instruments permettant de compter et d’analyser les cellules vivantes a demandé aux investisseurs de croire en un retour à la prospérité. ChemoMetec (Copenhague : CHEMM ; cotée en bourse aux États-Unis) a enregistré des résultats mitigés pour l’année 2025/26 : les revenus ont augmenté de 3 %.511,1 millions de DKKLes ventes de produits consommables récurrents ont diminué de 4 %. Ensuite, l’exercice financier 2026/27 a été orienté vers des revenus…545–575 millions de DKKEt le BEBIDA se situe entre 300 et 315 millions de DKK. À l’intermède, c’est une croissance d’environ 10 %. Les actions sont toujours vendues à un prix supérieur à la valeur réelle.40–45 fois le bénéfice de l’année dernièreDonc, le marché ne vous offre pas de réduction en raison des doutes. La vraie question est de savoir si cette orientation est une véritable transformation dans les affaires ou simplement une promesse qui n’a pas été confirmée par des preuves concrètes.

Ce que contenait une année douce…

ChemoMetec est une entreprise spécialisée dans le domaine de la biotechnologie. Elle vend des appareils de comptage cellulaire automatisés, utilisés en recherche, en thérapie cellulaire et génétique, ainsi que dans les processus biologiques. De plus, elle gagne des revenus récurrents grâce aux clients qui achètent ses réactifs de comptage et ses services spécialisés.Seuls les produits de consommation représentaient environ 45 % des revenus au cours du semestre.C’est pourquoi le comportement de cette partie récurrente est plus important que la vente d’un seul nouveau produit.

En chiffres, la période fiscale 2025/26 (de juillet 2025 à juin 2026) a été une année difficile, avec un bénéfice raisonnable. Les revenus ont augmenté de seulement 3 %, selon les données publiées ; mais cela représenterait environ 7 % aux taux de change constants. L’EBITDA est passé de 258,0 millions d’DKK à…281,3 millions de DKKLe taux de marge s’est élevé à environ 55 % ; les bénéfices nets ont atteint 201,8 millions de DKK. L’entreprise a terminé l’année avec…Ajusté son pronostic annuel completEn mai – les revenus sont passés de environ 565–580 millions de DKK à…505–525 millions de DKK— et il est arrivé à 511,1 millions, dans la plage réduite.

Deux facteurs ont causé ce déficit, et aucun d’eux n’était une simple faiblesse opérationnelle.Le dollar américain a chuté d’environ 10%.contre la couronne danoise au cours de l’année, et unLes longues interruptions du gouvernement américain, historiquement, ont freiné la demande.Pendant une certaine période à la fin de l’année 2025. De plus, ChemoMetec décide délibérément de se retirer du marché traditionnel lié au comptage de semences animales, de bière et de lait – un petit domaine d’activité qui a décliné fortement lorsque la direction s’est concentrée sur la production de médicaments.Les États-Unis et le Canada contribuent à plus de la moitié des revenus.Ainsi, ces coups atteignent le montant le plus élevé dans le livre de comptes.

Ce que les nouvelles directives demandent vraiment

Dans ce contexte, les prévisions pour l’exercice 2026/27 – soit 545–575 millions de DKK en revenus et 300–315 millions de DKK en EBITDA – représentent une réaccélération des performances. Cela permettrait à la croissance de remonter à environ 10 %, contre 3 % selon les précédentes estimations. De plus, le taux d’EBITDA reste proche de 55 %. Les facteurs clés de la performance de l’entreprise sont la plateforme d’automatisation XcytoMatic, la substitution du compteur NC-200 par le NC-203, ainsi que les partenariats qui permettent de connecter ses instruments au processus de bioproduction automatisé. En autres termes, l’entreprise suppose que les difficultés de l’année dernière étaient simplement liées à une transition entre différentes générations de produits, et non à une perte de demande.

Il y a des preuves réelles derrière cette affirmation.Les ventes des instruments XcytoMatic ont plus que doublé, passant de 27,7 millions de DKK à 61,8 millions de DKK.En général, les ventes d’instruments ont augmenté de 13 %, tandis que les ventes de services ont augmenté de 4 %. Au troisième trimestre, les ventes de XcytoMatic ont augmenté de près de quatre fois par rapport à l’année précédente.L’Europe et le reste du monde ont connu des croissances de 14 % et 21 %, respectivement.Chacun pour l’année. L’histoire de l’automatisation ressemble à un cycle de production, et non à une ligne de marketing.

Le contre-poids représente la base récurrente. Les dépenses de consommation ont diminué de 4 % au cours de l’année, et cette baisse était la plus marquée dans les domaines qui sont importants pour assurer la pérennité du système : aux États-Unis.Les consommables du troisième trimestre ont diminué de 19 % en glissement annuel.Les programmes de thérapie cellulaire approuvés traitent moins de patients, et certains clients ont renoncé à utiliser ces services. Le nouvel équipement installé aujourd’hui ne génère des revenus que lorsque le client l’utilise en grande quantité. Par conséquent, ChemoMetec possède encore une quantité importante d’équipements neufs, mais les revenus liés à ces équipements n’ont pas encore été réalisés. Tout dépend donc de la réduction de ce retard.

Le prix que le marché demande

Ici, l’installation n’est pas bon marché, ce qui change la valeur de les conseils donnés.Le capitalisation boursière est d’environ 9 milliards de DKK.Contre un bénéfice net de 201,8 millions d’DKK, ce ratio se situe dans la fourchette des 40% inférieurs pour une entreprise qui croît à environ 10%. C’est le prix d’un produit de haute qualité. Cela signifie que l’accélération de la croissance doit se produire trimestre après trimestre, plutôt que de ne se produire qu’une fois. Il est à noter que ChemoMetec ne distribue aucun dividende ; au contraire…Reprendre ses propres actionsSans flux de trésorerie, un vote de confiance de la direction, mais pas une rentabilité sur laquelle on peut compter.

Il y a également un problème d’accès qui mérite d’être mentionné pour un investisseur américain. Il s’agit d’une petite entreprise danoise cotée sur la bourse Nasdaq Copenhagen. Par conséquent, un compte de détail aux États-Unis ne peut généralement accéder à cette action que par des transactions hors marché ou via des listages internationaux. Cela entraîne une exposition au risque monétaire, ce qui a contribué à réduire la croissance annuelle de l’entreprise. L’action représente bien une opportunité d’investissement, mais elle n’est pas facile à posséder.

Un graphique indépendant reflète l’état d’esprit du marché : le cours des actions se situe à proximité de…DKK 510Trois analystes indiquent une cible moyenne sur douze mois d’environ638 DKKEt le prix actuel reflète déjà les inquiétudes liées au gel des investissements de capital dans le domaine des biotechnologies. Le passage de 510 DKK à la valeur cible représente une réévaluation modeste, et non une reprise spectaculaire. La véritable reprise doit se manifester à travers les chiffres rapportés.

Le nombre qui en décide

ChemoMetec dispose des conditions nécessaires pour connaître une période de croissance : un taux de margeEBITDA de 55 %, un cycle de production qui a plus que doublé, et des prévisions qui demandent au marché de payer pour des jours meilleurs. Mais le seul indicateur qui pourrait rendre cette période de croissance “indéniable financièrement” est celui qui n’a pas encore changé : la croissance des produits de consommation récurrents par rapport à la nouvelle base installée. Elle a diminué de 4 % l’an dernier, et les États-Unis, son plus grand marché, sont la partie qui doit se redresser. Jusqu’à ce que la croissance des produits de consommation récurrents s’accélère, c’est une entreprise qui vous dit qu’elle est meilleure que ce que montrent les chiffres, à un prix qui considère déjà ces améliorations comme étant déjà réalisées.

La lecture honnête de l’entreprise est comme une montre : il ne s’agit pas d’une urgence à acheter des actions. Les indications données sont crédibles, mais elles ne sont pas prouvées. Avec un ratio de 44 fois les bénéfices récents, le marché ne vous paie pas pour être en avance sur les événements futurs. La première évaluation réelle se fera avec le rapport semestriel d’ici l’année prochaine. C’est alors que vous pourrez voir si les revenus liés aux produits XcytoMatic arrivent enfin à suivre les nouveaux investissements effectués par l’entreprise. De plus, on verra si la situation dans les États-Unis concernant les thérapies cellulaires se débloque. Jusqu’à ce que ces revenus deviennent positifs, les actions restent donc au prix où les données opérationnelles n’ont pas encore été fournies.